研究报告全文：证券研究报告半年报点评2023年08月30日申菱环境301018SZ新能源业务大幅增长非经常损益短期影响业绩事件公司发布2023年半年报公司2023H1实现营业收入1149亿元增持维持同比增长634实现归母净利润087亿元同比-1556其中2023Q2股票信息单季营业收入为687亿元同比增长630归母净利润为046亿元同行业通用设备比-3127剔除旧厂房拆除损失和股份支付费用影响后23H1归母净利前次评级增持润同增25228月29日收盘价元2717总市值百万元722564收入整体稳健新能源业务大幅增长分板块看2023H1公司的数据服务总股本百万股26594板块工业板块特种板块收入分别同比13525132-3516具体其中自由流通股326230日日均成交量百万股258来看1数据服务板块收入增长较为稳健主要系加大与头部客户合作股价走势粘性为后续业绩的增长打下良好基础2工业板块主要系新能源业务大幅增长收入同增237倍至175亿元3特种板块主要系项目交付申菱环境沪深300和确认收入进度较慢但新增订单增长良好预计下半年持续改善4公23建及商用23年6月新的热储制造基地正式投产预计后续将拉动增长110-11毛利率持续改善非经常性损失影响盈利水平1毛利率23H123Q2公-23司毛利率同比提升174201pct至28992899预计主要系原材料价-34-46格下降所致2费率端23Q2销售管理研发财务费率为-57613702474048同比增加028pct173pct074pct013pct2022-082022-122023-042023-08管理费率变动主要股份支付费用固定资产折旧增加所致3净利率作者23H123Q2净利率同比-206-39pct至761666由于新基建领域智分析师徐程颖能温控设备智能制造项目旧厂房拆除产生损失221197万元由于股权激励执业证书编号S0680521080001产生股份支付计提费用万元二者合计占净利润比重26109923H155邮箱xuchengyinggszqcom研究助理陈思琪盈利预测与投资建议考虑到公司Q2业绩情况我们预计公司2023-2025执业证书编号S0680122070003年实现归母净利润207298394亿元同比增长248435322邮箱chensiqigszqcom维持增持评级相关研究风险提示下游客户需求波动风险原材料价格波动风险市场竞争加剧风1申菱环境301018SZ22Q4短期承压期待后险技术创新风险续业务持续开拓2023-04-282申菱环境301018SZ传统主业稳健把握产业趋势延展业务边界2023-02-09财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元17982221255434484483增长率yoy226235150350300归母净利润百万元140166207298394增长率yoy126185248435322EPS最新摊薄元股053063078112148净资产收益率99106118147166PE倍515435348243184倍PB5046413630资料来源国盛证券研究所注股价为年月日收盘价Wind2023829请仔细阅读本报告末页声明2023年08月30日财务报表和主要财务比率资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产19962233337647255759营业收入17982221255434484483现金296262109314751918营业成本13001604184724553183应收票据及应收账款8031111109018811981营业税金及附加915172128其他应收款2324304252营业费用142168192262323预付账款75499499152管理费用103149171221287存货62858686910261455研发费用7697112149197其他流动资产171201201201201财务费用1115113757非流动资产12381386140314621528资产减值损失4-8-7-7-7长期投资10000其他收益1936252526固定资产26988192310151107公允价值变动收益00000无形资产151160180183187投资净收益-2-1-1-1-1其他非流动资产818345300264235资产处置收益0-200-1资产总计32353619478061887287营业利润162184235333439流动负债13151363242336354447营业外收入21111短期借款282276117719312558营业外支出64445应付票据及应付账款61774782312641441利润总额157181232330436其他流动负债416340423441447所得税1511243239非流动负债476661576499421净利润143169208298397长期借款275441356279201少数股东损益23014其他非流动负债200220220220220归属母公司净利润140166207298394负债合计17912024299941344868EBITDA210268330465608少数股东权益4991013EPS元053063078112148股本240240266266266资本公积703726726726726主要财务比率留存收益4976207679791262会计年度2021A2022A2023E2024E2025E归属母公司股东权益14401586177220442406成长能力负债和股东权益32353619478061887287营业收入226235150350300营业利润155133277421318归属于母公司净利润126185248435322获利能力毛利率277278277288290现金流量表百万元净利率7875818688会计年度2021A2022A2023E2024E2025EROE99106118147166经营活动现金流386246-106125ROIC7681677988净利润143169208298397偿债能力折旧摊销2749616979资产负债率554559627668668财务费用1115113757净负债比率322425425514482投资损失21111流动比率1516141313营运资金变动-155-218-236-512-410速动比率0910090909其他经营现金流1145011营运能力投资活动现金流-366-206-80-130-147总资产周转率0606060607资本支出367207175966应收账款周转率2423232323长期投资00000应付账款周转率2324242424其他投资现金流11-63-70-81每股指标元筹资活动现金流28888-36-136-163每股收益最新摊薄053063078112148短期借款-63-6000每股经营现金流最新摊薄014023017-040047长期借款-8165-85-77-78每股净资产最新摊薄542597656759895普通股增加6002600估值比率资本公积增加38323000PE515435348243184其他筹资现金流-83-9423-59-85PB5046413630现金净增加额-39-55-70-372-184EVEBITDA366296242178138资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年8月29日收盘价P2请仔细阅读本报告末页声明2023年08月30日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层广场东塔7层邮编200120邮编100077电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP3请仔细阅读本报告末页声明