研究报告全文：证券研究报告半年报点评2023年08月30日润建股份002929SZ业绩韧性凸显算力布局加速成型公司发布2023年半年报2023年上半年公司实现营收459亿元同买入维持比增加186实现归母净利润284亿元同比增加202实现扣非股票信息净利润28亿元同比增加203公司2023年上半年毛利率1863行业通信服务同比下降074个百分点前次评级买入通信运维中流砥柱助力公司基本盘持续稳健2023年上半年公司通8月29日收盘价元3803信网络实现收入206亿元同比增加71业务毛利率2062同比总市值百万元926380增加034个百分点2023年公司陆续中标了中国移动2023年至2026总股本百万股24359年网络综合代维服务采购项目中国移动2023年至2026年无线网其中自由流通股7063络优化服务集中采购项目2023-2024年广东联通综合代维采购项目30日日均成交量百万股771等多个项目市场份额保持领先且持续扩大在通信运维市场份额持续集股价走势中的大背景下公司作为行业龙头有望凭借线上数字化平台线下技术服务的智能化管维模式持续实现高速增长为公司发展筑牢基本盘润建股份沪深300数字化业务短暂承压新能源业务高速扩张2023年上半年公司数字55化业务实现收入140亿元同比增加156业务毛利率1857同4127比减少037个百分点上半年受到宏观经济影响公司数字化业务增长14出现一定程度放缓展望下半年公司主动调整经营策略逐步聚焦客户0聚焦区域业务有望恢复增长上半年公司能源网络业务实现收入97-14亿元同比增长1097业务毛利率151同比下降271个百分点-272022-082022-122023-042023-08上半年受益组件价格下行公司新能源开发建设运维等业务快速增长服务和储备的风力光伏储能项目装机总容量超过7GW此外公司在光伏运维基站光伏虚拟电厂等领域多点发力作者AI业务布局完善算力供应能力快速建立7月公司正式发布人工智能分析师宋嘉吉战略以算力服务数据服务为基础通过公司自主研发的曲尺生成执业证书编号S0680519010002式人工智能行业模型开发平台锻造具有核心竞争力的行业模型产品邮箱songjiajigszqcom解决方案赋能通信网络信息网络能源网络等领域在算力供应能力分析师黄瀚上公司加速推进第一阶段投入资金2亿元采购行业内顶级算力服务器执业证书编号S0680519050002打造润建股份智能算力中心提供2533PopsInt8定点算力或邮箱huanghangszqcom43PflopsFP32单精度浮点算力后续将根据市场需求持续投入分析师邵帅执业证书编号S0680522120003投资建议我们预计公司2023-2025年营收分别为101124150亿元邮箱shaoshuaigszqcom同比增长232321归母净利润分别为5728081053亿元同相关研究比增长348412303公司作为运维行业龙头成功转型开拓新增长曲线经营质量持续提升维持买入评级1润建股份002929SZ转型成功业绩高增运维龙头蓄势待发2023-04-27风险提示算力部署进度不及预期行业数字化需求不及预期2润建股份002929SZ新业务加速成熟业绩稳健增长2022-10-25财务指标2021A2022A2023E2024E2025E3润建股份002929SZ新业务高速发展营收利营业收入百万元66028159100631240614995润超预期增长2022-08-20增长率yoy575236233233209归母净利润百万元3534245728081053增长率yoy479202348412303EPS最新摊薄元股128154208293382净资产收益率8891115141157PE倍29724718313099倍PB2825221916资料来源国盛证券研究所注股价为年月日收盘价Wind2023829请仔细阅读本报告末页声明2023年08月30日财务报表和主要财务比率资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产80049967111461316814830营业收入66028159100631240614995现金24611916226721112624营业成本5268660182481011712200应收票据及应收账款30124426474765627106营业税金及附加2213162024其他应收款131233216338332营业费用262281342422510预付账款127117184187261管理费用234274322397480存货11491304176119992535研发费用276283302372450其他流动资产11241971197119711971财务费用17536315-38非流动资产21722762289230513219资产减值损失-2-31626262长期投资5362717988其他收益2210000固定资产186400567732879公允价值变动收益3-1000无形资产529299106114投资净收益36555其他非流动资产18812207215621332138资产处置收益00000资产总计1017612729140381621918049营业利润41450271310061312流动负债519271868118973010745营业外收入44000短期借款9431583158315831583营业外支出63000应付票据及应付账款33954677540869637956利润总额41250371310061312其他流动负债854926112711841206所得税6699141199259非流动负债10381083903730558净利润3464045728081053长期借款9871043864691519少数股东损益-7-20000其他非流动负债5139393939归属母公司净利润3534245728081053负债合计6230826890211046011303EBITDA49464984311541472少数股东权益117121121121121EPS元128154208293382股本229232275275275资本公积16651763176317631763主要财务比率留存收益17022081257432724180会计年度2021A2022A2023E2024E2025E归属母公司股东权益38284339489656386625成长能力负债和股东权益1017612729140381621918049营业收入575236233233209营业利润554213419412303归属于母公司净利润479202348412303获利能力毛利率202191180185186现金流量表百万元净利率5352576570会计年度2021A2022A2023E2024E2025EROE8891115141157经营活动现金流385438602332977ROIC667083105121净利润3464045728081053偿债能力折旧摊销33386692115资产负债率612650643645626财务费用17536315-38净负债比率-1121718774-37投资损失-3-6-5-5-5流动比率1514141414营运资金变动-364-345-94-577-148速动比率1109090909其他经营现金流355295000营运能力投资活动现金流-758-1225-192-246-277总资产周转率0807080809资本支出369411122150159应收账款周转率3022222222长期投资-386-818-9-9-9应付账款周转率2016161616其他投资现金流-776-1633-78-104-128每股指标元筹资活动现金流681438-60-243-186每股收益最新摊薄128154208293382短期借款688639000每股经营现金流最新摊薄140159219121355长期借款4756-179-173-172每股净资产最新摊薄13381524171119802338普通股增加834300估值比率资本公积增加24098000PE29724718313099其他筹资现金流-303-35877-70-14PB2825221916现金净增加额308-347351-156513EVEBITDA2021741309570资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年8月29日收盘价P2请仔细阅读本报告末页声明2023年08月30日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010行业评级之间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层广场东塔7层邮编200120邮编100077电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP3请仔细阅读本报告末页声明