事件描述
　　公司发布2023年中报。2023Q2单季度，公司实现营业收入1.63亿元，同比增长6.59%；归母净利润0.19亿元，同比下降81.31%；扣非归母净利润0.13亿元，同比下降71.24%。
　　事件评论
　　营收整体恢复势头良好，利润端受股份支付及上年投资高收益影响。2023H1公司实现营业收入2.95亿元，同比增长0.45%；归母净利润0.32亿元，同比下降80.72%；扣非归母净利润0.19亿元，同比下降81.16%。其中上年核酸检测用磁珠产品收入0.35亿元，若剔除其影响，2023H1营业收入同比增长14.04%。2023Q2单季度，公司实现营业收入1.63亿元，环比增长23.41%，主要是由于色谱填料和层析介质产品收入环比增长31.50%，恢复势头明显。此外，股份支付费用摊销及上年同期收购赛谱仪器的投资收益对本期利润增速影响较大，若剔除相关影响，2023H1归母净利润0.94亿元，同比下降25.50%；扣非归母净利润0.81亿元，同比下降29.31%。
　　项目数量持续增长，加大研发投入布局业务增长点。2023H1，公司色谱填料和层析介质产品销售收入达2.11亿元，同比增长5.45%，其中填料产品作为公司主要的收入支撑，占比高达71.46%，较上年提升3.51 pct。上半年色谱填料和层析介质产品应用新增项目数量达630个，其中III期项目数量12个，商业化项目数量3个。公司持续进行研发投入，2023H1，公司研发投入0.83亿元，同比增长113%，研发占比高达28.2%。
　　推动生产规模持续扩大，保证稳定高质量供应能力。上半年为加快进口替代进程，公司在常熟生产基地实施40吨/年琼脂糖微球层析介质和10吨/年葡聚糖微球层析介质技术改造项目，推进设备设施安装、单机调试及联调联试及投料试生产，预计三季度末将具备验收条件。此外，公司2.94万平方米研发中心大楼已进入装修阶段，预计2024年上半年投入使用，未来公司产品线将进一步丰富，产品结构持续优化，供应能力稳定高效。
　　预计公司2023-2025年营业收入为9.58亿元、12.60亿元、16.49亿元，同比增长35.7%、31.5%、30.8%，归母净利润为3.49亿元、4.91亿元、6.74亿元，同比增长27.0%、40.6%、37.3%，当前股价对应PE分别为39、28、20倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、如果生物药研发进展不及预期，则会影响公司业绩；2、如果公司核心技术人员流失，则会影响公司研发能力。
　　

研究报告全文：research95579com丨证券研究报告丨公司研究丨点评报告丨纳微科技688690SHTableTitle营收恢复势头明显持续加大研发生产投入报告要点TableSummary公司发布2023年中报2023Q2单季度公司实现营业收入163亿元同比增长659归母净利润019亿元同比下降8131扣非归母净利润013亿元同比下降71242023H1公司实现营业收入295亿元同比增长045归母净利润032亿元同比下降8072扣非归母净利润019亿元同比下降8116分析师及联系人TableAuthor伍云飞SACS0490521060001请阅读最后评级说明和重要声明1research95579com丨证券研究报告丨2023-08-30cjzqdt11111纳微科技688690SHTableTitle2公司研究丨点评报告营收恢复势头明显持续加大研发生产投入TableRank投资评级买入丨维持事件描述TableSummary2公司基础数据公司发布2023年中报2023Q2单季度公司实现营业收入163亿元同比增长659归TableBaseData当前股价元3358母净利润019亿元同比下降8131扣非归母净利润013亿元同比下降7124总股本万股40381事件评论流通A股B股万股204560每股净资产元营收整体恢复势头良好利润端受股份支付及上年投资高收益影响2023H1公司实现营402业收入295亿元同比增长045归母净利润032亿元同比下降8072扣非归近12月最高最低价元82353178母净利润019亿元同比下降8116其中上年核酸检测用磁珠产品收入035亿元注股价为2023年8月29日收盘价若剔除其影响2023H1营业收入同比增长14042023Q2单季度公司实现营业收入163亿元环比增长2341主要是由于色谱填料和层析介质产品收入环比增长市场表现对比图近12个月3150恢复势头明显此外股份支付费用摊销及上年同期收购赛谱仪器的投资收益纳微科技沪深300指数对本期利润增速影响较大若剔除相关影响2023H1归母净利润094亿元同比下降32550扣非归母净利润081亿元同比下降2931-18-39项目数量持续增长加大研发投入布局业务增长点2023H1公司色谱填料和层析介质-60202282022122023420238产品销售收入达211亿元同比增长545其中填料产品作为公司主要的收入支撑占比高达7146较上年提升351pct上半年色谱填料和层析介质产品应用新增项目资料来源Wind数量达630个其中III期项目数量12个商业化项目数量3个公司持续进行研发投入公司研发投入亿元同比增长研发占比高达2023H1083113282相关研究推动生产规模持续扩大保证稳定高质量供应能力上半年为加快进口替代进程公司在TableReport2022年快速增长2023Q1短期承压2023-常熟生产基地实施40吨年琼脂糖微球层析介质和10吨年葡聚糖微球层析介质技术改04-27造项目推进设备设施安装单机调试及联调联试及投料试生产预计三季度末将具备验疫情恢复期带来短期业绩波动纯化填料国产收条件此外公司294万平方米研发中心大楼已进入装修阶段预计2024年上半年替代前景可期2022-10-30投入使用未来公司产品线将进一步丰富产品结构持续优化供应能力稳定高效立足原创国内纳米微球领军者2022-09-04预计公司2023-2025年营业收入为958亿元1260亿元1649亿元同比增长357315308归母净利润为349亿元491亿元674亿元同比增长270406373当前股价对应PE分别为392820倍维持买入评级风险提示1如果生物药研发进展不及预期则会影响公司业绩更多研报请访问2如果公司核心技术人员流失则会影响公司研发能力长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明2research95579com公司研究点评报告风险提示1色谱填料下游为生物药的研发及生产若生物药研发进展不及预期则会影响色谱填料需求进而影响公司业绩2高性能微球材料研发壁垒较高研发周期较长若公司核心技术人员流失则会影响公司的研发能力请阅读最后评级说明和重要声明353research95579com公司研究点评报告财务报表及预测指标利TableFinance润表百万元资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E营业总收入70695812601649货币资金2516948771601营业成本151249330431交易性金融资产144144144144毛利5557099311218应收账款231153352309营业收入79747474存货221400421653营业税金及附加8141824预付账款7152026营业收入1111其他流动资产497473107销售费用100128164210流动资产合计903148018862840营业收入14131313长期股权投资113-5-13管理费用96107120136投资性房地产0000营业收入1411108固定资产合计299308312312研发费用117143175216无形资产527191110营业收入17151413商誉150150150150财务费用-1-5-5-5递延所得税资产13131313营业收入0-100其他非流动资产525563600637加资产减值损失-3000资产总计1953258830474049信用减值损失-7000短期贷款15151515公允价值变动收益0000应付款项33217113319投资收益67405268预收账款0000营业利润306396557764应付职工薪酬61159210274营业收入43414446应交税费43506686营业外收支1000其他流动负债387682119利润总额307396557765流动负债合计191518486814营业收入44414446长期借款121121121121所得税费用30476691应付债券0000净利润277349491674递延所得税负债3333归属于母公司所有者的净利润275349491674其他非流动负债58585858少数股东损益2000负债合计373700668996EPS元069086122167归属于母公司所有者权益1546185423453019现金流量表百万元少数股东权益343434342022A2023E2024E2025E股东权益1580188823793053经营活动现金流净额112544230756负债及股东权益1953258830474049取得投资收益收回现金0405268基本指标长期股权投资168882022A2023E2024E2025E资本性支出-155-100-100-100每股收益069086122167其他-368-7-7-7每股经营现金流028135057187投资活动现金流净额-507-59-46-30市盈率7558388227622012债券融资0000市净率1350731578449股权融资195000EVEBITDA7578331723531633银行贷款增加减少126000总资产收益率141135161166筹资成本-31-43-1-1净资产收益率178188209223其他-22000净利率390365390409筹资活动现金流净额268-43-1-1资产负债率191270219246现金净流量不含汇率变动影响-125443183725总资产周转率044042045046资料来源公司公告长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明454research95579com公司研究点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明555