研究报告全文：中简科技300777SZ2023年中报点评1H23净利润增长13有序推进三期项目建设2023年08月30日事件公司8月29日发布2023年中报1H23实现营收316亿元YoY推荐维持评级02归母净利润209亿元YoY133扣非净利润184亿元YoY73当前价格3916元业绩位于此前业绩预告数据范围内2Q23受节奏影响出现阶段性变化1H23盈利能力提升1单季度看TableAuthor公司2Q23实现营收109亿元YoY-234归母净利润061亿元YoY-353扣非净利润046亿元YoY-4562Q23受客户季度发货进度节奏影响出现阶段性变化产品交付进度环比1Q23有所减缓2盈利能力2Q23毛利率同比下滑08ppt至743净利率同比下滑103ppt至5581H23毛利率同比提升58ppt至776净利率同比提升77ppt至663大合同进度为35三期项目大幅提升产能分产品看1H231碳纤分析师尹会伟维实现营收25亿元YoY-60占总营收792碳布实现营收07亿元执业证书S0100521120005YoY324占总营收21截至2023年6月30日公司与客户A签订的电话010-85127667碳纤维及织物日常经营重大合同总金额2169亿元进度34891H23确邮箱yinhuiweimszqcom研究助理孔厚融认收入274亿元累计确认收入670亿元2022年公司定增募资20亿元主执业证书S0100122020003要用于高性能碳纤维及织物产品项目建设在公司现有土地及新增用地建设聚丙电话010-85127664烯腈原丝生产线氧化碳化线碳纤维织物车间及相关配套实施建成后具有年邮箱konghourongmszqcom产1500吨12K高性能碳纤维及织物产品的生产能力截至2023年6月30研究助理赵博轩执业证书S0100122030069日该项目进度为6234土建设备安装及调试基本完成目前处于工艺调电话010-85127668试和试生产阶段预计于2025年12月31日达到预定可使用状态邮箱zhaoboxuanmszqcom加快新产品研发经营活动现金流同比增长13491H23期间费用率同研究助理冯鑫执业证书S0100122090013比增加182ppt至2321销售费用率同比减少02ppt至062管理电话021-80508460费用率同比增加18ppt至603财务费用率为-091H22为-254邮箱fengxinyjmszqcom研发费用率同比增加150ppt至175研发费用同比增加6216至055亿元截至2Q23末公司1应收账款及票据561亿元较1Q23末减少367相关研究2预付款项004亿元较1Q23末减少3483存货053亿元较1Q231中简科技300777SZ2022年年报及2末增加12484合同负债20万元较1Q23末增加801H23经营活023年一季报点评22年业绩增长196动净现金流为647亿元1H22为045亿元同比增长1349在手订单充裕产能建设加速-202304262中简科技300777SZ2022年三季报点投资建议公司是我国高端碳纤维国家级专精特新小巨人客户粘性及评3Q22业绩增长165股权激励释放经下游需求确定性强2022年实施股权激励有利于完善治理结构加速释放经营营活力-20221030活力公司加速三期项目建设将技术研发优势转化为产能优势进一步提高核3中简科技300777SZ2022年中报点评心竞争力我们预计公司20232025年归母净利润分别为695亿元863亿1H22业绩同比增长97产能释放打开长元1012亿元当前股价对应20232025年PE分别为25x20x17x我们期空间-20220831考虑到产能释放带来的空间维持推荐评级4中简科技300777SZ首次覆盖报告高端碳纤维专精特新小巨人供需两旺业风险提示下游需求不及预期产能释放不及预期等绩快速增长-20220620盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元797109513341527增长率936374218145归属母公司股东净利润百万元5966958631012增长率1959166242174每股收益元135158196230PE29252017PB44383328资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年08月29日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1中简科技300777军工公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2022A2023E2024E2025E主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业总收入797109513341527成长能力营业成本194291343381营业收入增长率9358373721791450营业税金及附加57910EBIT增长率14482201925151749销售费用581010净利润增长率19588166524171738管理费用32515761盈利能力研发费用54819298毛利率7563734774277505EBIT547658823967净利润率7471634464686631财务费用-12-14-14-17总资产收益率ROA1316130013861403资产减值损失0000净资产收益率ROE1531155216501652投资收益9578偿债能力营业利润588683851999流动比率588435424446营业外收支0322速动比率584431420442利润总额5896878521001现金比率053034054090所得税-7-8-10-12资产负债率1393161615931500净利润5966958631013经营效率归属于母公司净利润5966958631012应收账款周转天数34695345953459534595EBITDA6297399121065存货周转天数3067306730673067总资产周转率018020021021资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E每股指标元货币资金250239451834每股收益135158196230应收账款及票据828112413711571每股净资产885101811891394预付款项3556每股经营现金流026158186225存货16242932每股股利025025025025其他流动资产1674167416741675估值分析流动资产合计2771306635304117PE29252017长期股权投资0000PB44383328固定资产1236125112691283EVEBITDA2696229618371538无形资产109175241306股息收益率064064064064非流动资产合计1754227726933100资产合计4525534362237217短期借款0000现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E应付账款及票据432646763847净利润5966958631013其他流动负债39586876折旧和摊销82828998流动负债合计471704832923营运资金变动-538-83-135-123长期借款0000经营活动现金流114695818988其他长期负债159159159159资本开支-675-602-503-503非流动负债合计159159159159投资-1398000负债合计6308649911083投资活动现金流-2046-596-496-495股本440440440440股权募资1992000少数股东权益5555债务募资0000股东权益合计3894447952326134筹资活动现金流1955-110-110-110负债和股东权益合计4525534362237217现金净流量23-11212383资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2中简科技300777军工分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业指谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中A中性相对基准指数涨幅-55之间股以沪深300指数为基准新三板以三板成指或回避相对基准指数跌幅5以上三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基推荐相对基准指数涨幅5以上准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3