1、国内市场机会:
　　沪铜8月延续高位区间震荡，交投重心在6.7-7.1万间，走势节奏表现为“冲高回落-测底反弹”。铜市交投情绪主要團绕国内金融市场风险的进一步释放与消化。具体看: 1)过去一月国内经济指标全线低述，交易情绪国绕地产公司债务、信托兑付风险，整体抛压升温，人民币高位再贬;2)美国经济指标韧性强，但联储对继续加息仍持开放态度，市场认为美国延续高利率的时间将更长，如明年二季度才可能见到利率调降，这带动美债利率再次前突，美元指数单边反弹。同时，欧洲经济疲弱，ECB对宏观指标的担忧更重。反映在铜价上，外弱内强，伦铜对中国经济活动疲软与刺激托底的解读反反复复。不过客观看，沪铜整体震荡，扛过了国内空头风险的又一轮释放;而伦铜实际扛过了美元指数的反弹走势。
　　究其原因，中国铜市场供需层面的紧俏，支持了铜价的震荡走势。供应方面:首先，多家炼厂检修背景下，中国7月电铜环比增幅相对受限，精矿TC相对宽松，不过普遍预计8月开始电铜供应可能维持高位水平，尤其四季度为传统冲产季、检修更少。其次，再生铜供应的价格敏感性很强，一旦铜价跌至6.8万下方，精废价差明显收窄，再生铜供应紧俏，再生杆开工下滑，会立刻吸引原生铜杆消费.补替。再次，进口比价窗口打开，洋山铜溢价回升，吸引保税铜流入，下旬部分缓和了电铜紧俏，SMM电铜升水下滑到250元/吨水平。
　　需求方面，低铜价下中下游有为旺季备货的动作，SMM境内铜社库降至年内最低的8万吨下方。不过市场对四季度终端订单的看法有分歧，除園绕国网、新能源电源相关的订单排产外，家电排产将在四季度明显转弱，铜管需求挑战大。倾向9月国内铜库存可能迎来回升拐点，但累库幅度可能有限。
　　跨月价差上，8月底近月隔单月合约间价差back幅度多放大到200元/吨，上期建议的正套为主的策略有效。预计反向价差走扩的空间有限，跨期价差策略以价差上沿抛空、震荡交投为主。
　　2、跨市套利机会
　　国内铜现货指标支撑铜价内强外弱，进口窗口打开时间较多,进口铜现货流入。海外COMEX铜库存在2个月相对低位，伦铜库存增至9.7万吨、两个多月高点，供求偏稳态。伦铜再次面临8450美元位置阻力区，倘若宏观交投情绪转向，特别以人民币汇率为参照，铜价继续高位走升，沪铜将相对被动，比价窗口可能波段关闭。结合单边节奏，跨市建议正套。
　　

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