研究报告全文：公司研究证券研究报告生物医药2023年08月30日百普赛斯3010802023年中报点评推荐维持目标价87元综合实力不断提升常规业务持续高增长当前价元6378事项华创证券研究所公司发布2023年半年报2023年上半年公司实现收入268亿元同比增长证券分析师郑辰1740归母净利润092亿元同比下滑1584扣非净利润090亿元同比下滑17392023年二季度公司实现收入132亿元同比增长1502邮箱zhengchenhcyjscom归母净利润047亿元同比下滑1588扣非净利润046亿元同比下滑执业编号S03605201100021715证券分析师万梦蝶评论邮箱wanmengdiehcyjscom公司常规业务持续高增长分业务类型来看公司2023年上半年重组蛋白业执业编号S0360523080008务收入228亿元同比增长2066检测服务业务收入666万元同比下滑1543抗体试剂盒及其他试剂收入2885万元同比增长232其他业公司基本数据务收入532万元同比增长3495分常规和特定急性呼吸道传染病相关产总股本万股1200000品来看公司2023年上半年常规业务实现收入24亿元同比增长3343已上市流通股万股628451其中海外常规业务同比增长超过40延续高增长态势总市值亿元7654流通市值亿元4008公司综合实力不断提升公司立足于国内市场并不断强化全球布局各方面资产负债率650竞争力持续提升公司销售研发团队持续扩充自有销售队伍人数从2022每股净资产元2124年末131名提升至2023H1末159名研发人员数量从2022年末189名提升12个月内最高最低价161025693至2023H1末227名此外公司已在中国美国瑞士建立物流仓储体系可以对客户需求及时响应提高发货速度通过不断的市场运营和行业生态建市场表现对比图近12个月设目前公司产品和服务已经覆盖超过70多个国家和地区全球工业和科研客户超过8000家2022-08-292023-08-29122023年上半年公司特定急性呼吸道传染病相关产品需求下滑收入同比下滑41另外公司2022年上半年净利率水平较高公司自2022年三季度起在-5销售研发方面加大投入2023年上半年相关人员数量进一步提升因此2023-23220822112301230423062308年上半年利润增速受年同期高基数影响起基数影响有望出清20222023Q3-40综合以上两方面公司表观业绩受扰动而分季度来看2023年二季度扣非净利率为3465环比提升21pct百普赛斯沪深300投资建议公司特定急性呼吸道传染病相关产品需求下滑并加大研发销售相关研究报告投入我们下调盈利预测预计公司23-25年收入分别为567294亿元原预测值为587597亿元同比增长186277307归母净百普赛斯3010802022年报及2023年一季报利润分别为192533亿元原预测值为232837亿元同比增长-点评常规业务收入均实现高增长2023-04-2752290333根据可比公司估值法鉴于公司研发实力强劲且产品质百普赛斯301080深度研究报告国内重组蛋量过硬现有产品成熟系列化且积极布局CGT并加速拓展海外市场给予白头部企业高速成长的全球化品牌24年42倍PE目标市值105亿元目标价约87元同时参考现金流折现估2023-02-13值法通过绝对估值得出的结论交叉验证维持推荐评级风险提示1重组蛋白行业国产替代速度不及预期2公司海外业务拓展效果不及预期3公司CGT领域产品表现不及预期主要财务指标ReportFinancialIndex2022A2023E2024E2025E营业总收入百万474563719939同比增速232186277307归母净利润百万204193249332同比增速169-52290333每股盈利元170161208277市盈率倍38403123市净率倍30292826资料来源公司公告华创证券预测注股价为2023年8月29日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号百普赛斯年中报点评3010802023附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元2022A2023E2024E2025E单位百万元2022A2023E2024E2025E货币资金1828184519162021营业总收入474563719939应收票据0000营业成本36506385应收账款627694124税金及附加1112预付账款571013销售费用112152181230存货93106140196管理费用718493120合同资产0000研发费用114128158205其他流动资产256255260262财务费用-53-52-32-43流动资产合计2244229024202617信用减值损失-1-1-1-1其他长期投资0000资产减值损失-23-23-23-23长期股权投资12121212公允价值变动收益1111固定资产7393117137投资收益21101315在建工程161385其他收益25192220无形资产12131518营业利润216205264352其他非流动资产379382386392营业外收入0000非流动资产合计492514538563营业外支出2222资产合计2736280429583180利润总额215204263351短期借款0000所得税16151926应付票据0000净利润199189244325应付账款31243555少数股东损益-5-4-6-7预收款项0000归属母公司净利润204193249332合同负债3456NOPLAT150141214285其他应付款4444EPS摊薄元170161208277一年内到期的非流动负债19191919其他流动负债49526281主要财务比率流动负债合计1051021241652022A2023E2024E2025E长期借款0000成长能力应付债券0000营业收入增长率232186277307其他非流动负债62626262EBIT增长率-165-59521331非流动负债合计62626262归母净利润增长率169-52290333负债合计167164185226获利能力归属母公司所有者权益2563263627722957毛利率925912912910少数股东权益631-4净利率420336339346所有者权益合计2569264027722954ROE797390112负债和股东权益2736280429583180ROIC7972103126偿债能力现金流量表资产负债率61596371单位百万元2022A2023E2024E2025E债务权益比31312927经营活动现金流202121193255流动比率213224196159现金收益171164244321速动比率204213184147存货影响-31-13-34-56营运能力经营性应收影响1273-10总资产周转率02020203经营性应付影响15-71120应收账款周转天数42444342其他影响36-29-31-21应付账款周转天数258201167191投资活动现金流-1176-47-54-61存货周转天数786724699714资本支出-53-47-52-58每股指标元股权投资-12000每股收益170161208277其他长期资产变化-11120-2-3每股经营现金流168101161212融资活动现金流-124-58-68-88每股净资产2136219723102464借款增加10000估值比率股利及利息支付-120-112-145-193PE38403123股东融资14141414PB3333其他影响-28416491EVEBITDA41432922资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2百普赛斯年中报点评3010802023医药组团队介绍组长首席研究员郑辰复旦大学金融学硕士曾任职于中海基金长江证券2020年加入华创证券研究所2020年新财富最佳分析师第四名联席首席研究员刘浩南京大学化学学士中科院有机化学博士曾任职于海通证券长江证券2020年加入华创证券研究所2020年新财富最佳分析师第四名团队成员高级研究员李婵娟上海交通大学会计学硕士曾任职于长江证券2020年加入华创证券研究所2020年新财富最佳分析师第四名团队成员高级分析师黄致君北京大学硕士2020年加入华创证券研究所分析师王宏雨西安交通大学管理学学士复旦大学金融硕士2023年加入华创证券研究所分析师万梦蝶华中科技大学工学学士中南财经政法大学金融硕士医药金融复合背景2021年加入华创证券研究所研究员张艺君清华大学生物科学学士清华大学免疫学博士2022年加入华创证券研究所助理研究员朱珂琛中南财经政法大学金融硕士2022年加入华创证券研究所助理研究员胡怡维美国哥伦比亚大学硕士2022年加入华创证券研究所助理研究员陈俊威西澳大学生物化学与分子生物学学士悉尼大学会计学和商业分析硕士2023年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3百普赛斯年中报点评3010802023华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅上海机构销售副总监021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售经理021-20572506wujun1hcyjscom张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom上海机构销售部蒋瑜高级销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮高级销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom张玉恒销售助理zhangyuhenghcyjscom段佳音广州机构销售总监0755-82756805duanjiayinhcyjscom广州机构销售部周玮销售经理zhouweihcyjscom王世韬销售经理wangshitao1hcyjscom潘亚琪总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳副总监021-20572559wangziyanghcyjscom私募销售组江赛专资深销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom汪戈高级销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4百普赛斯年中报点评3010802023华创行业公司投资评级体系基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500纳斯达克指数公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号地址深圳市福田区香梅路1061号中投国地址上海市浦东新区花园石桥路33号恒奥中心C座3A际商务中心A座19楼花旗大厦12层邮编100033邮编518034邮编200120传真010-66500801传真0755-82027731传真021-20572500会议室010-66500900会议室0755-82828562会议室021-20572522证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5