1、地产政策频发，带动地产相关化工品聚合MDI、纯碱、钛白粉、PVC等景气度持续上行。房地产行业是化工重要下游之一，竣工施工阶段中，建筑管材/板材、门窗、地板等需要用到PVC，门窗的平板玻璃需要用到原材料纯碱；地产后周期装修阶段中，墙壁装修涂料需要用到钛白粉，冰箱冷柜、建筑保温材料需要用到MDI。地产链条相关化工品MDI、纯碱、钛白粉、PVC等本身经历了2022年后景气度总体下行后，下游库存持续去化，近期房地产调整优化政策密集发布，地产链条相关化工品聚合MDI、纯碱、钛白粉、PVC价格从7月初至今分别上涨8.0%/49.8%/2.4%/14.7%至17200/2999/15770/8255元/吨，需求端预期好转下景气度持续上行。
　　2、需求预期好转下，地产链主要化工品景气度有望继续上行。（1）聚合MDI：供给端8月万华烟台110万吨/年MDI装置检修，预计9月中旬检修完成，东曹瑞安8万吨/年MDI装置检修，另外前期上海检修装置部分重启时间超过预期，目前总体供应端偏紧；MDI需求端，国内冰箱冷柜、板材、无甲醛板、汽车需求有所好转，国外北美、欧洲市场需求相对稳定，中东需求有所增加，预计MDI短期供应端仍然偏紧，景气度有望提升。长期来看，MDI仍然是高壁垒的优秀行业，未来新增产能主要来自万华化学，供给格局相对稳定，未来需求好转后价格有望继续上行。（2）纯碱：供给端，近期盐湖镁业纯碱装置开工率提升，江西晶昊、淮南德邦检修中，近期国内纯碱厂家开工负荷率提升缓慢，多数纯碱厂家库存不足当天产量；需求端，浮法玻璃、光伏玻璃需求稳定，日用玻璃需求略有好转，预计短期纯碱景气度继续高位。（3）钛白粉：供给端，总体开工率相对稳定，山东地区开工率略有提升，主流企业库存10-15天，部分企业现货紧缺；需求端，秋季备货积极性提升，预计钛白粉价格继续上行。（4）PVC：供应端，长期停车厂家仍保持停车状态，内蒙古君正化工停车检修，开工率小幅下滑；需求端相对稳定，预计PVC景气度继续维持。
　　3、地产相关化工细分板块估值及公募基金持仓低位。从估值角度，聚氨酯板块PB3.4，处于近5年45.1%百分位，处于近3年17.0%百分位；纯碱板块PB1.4，处于近5年41.3%百分位，处于近3年17.8%百分位；钛白粉板块PB1.8，处于近5年2.8%百分位，处于近3年2.6%百分位。从公募基金持仓角度，二季度聚氨酯/纯碱/钛白粉/氯碱板块公募基金重仓市值分别环比-13.3%/-22.4%/-81.3%/-99.2%，目前估值及公募基金持仓占比总体处于相对低位。
　　4、投资建议：看好地产“信用托底”下MDI、纯碱、钛白粉、PVC等地产化工品景气度上行，建议关注地产细分板块龙头聚氨酯万华化学、纯碱远兴能源、钛白粉龙佰集团、PVC中泰化学等。
　　5、风险提示：地产需求恢复不及预期风险、相关产品库存去化不及预期风险、产品价格下跌风险。