2023年上半年，公司实现营业收入76.34亿元，同比减少0.86%；实现归母净利润8.97亿元，同比增长18.81%。2023年上半年，公司业绩同比提升，主要得益于公司燃料成本管控有效，火电盈利能力回升以及新能源装机规模持续增长。截至2023年3月末，公司装机容量达1243.42万千瓦，其中火电、风电和光伏装机容量分别为330、326.82和586.60万千瓦。我们预计伴随着公司风光项目建设的稳步推进，清洁能源装机容量有望实现持续增长。近期，公司发布《未来三年（2023-2025）股东回报规划》，为投资者提供稳健分享发展收益的渠道，有助于保障投资者合法权益。伴随着公司新能源转型升级的稳步推进，我们预计公司业绩有望持续提升。
　　事件
　　公司发布2023年半年度报告
　　2023年上半年，公司实现营业收入76.34亿元，同比减少0.86%；实现归母净利润8.97亿元，同比增长18.81%；扣非归母净利润8.67亿元，同比增长15.92%，加权平均净资产收益率为7.71%，较去年同期增加0.77个百分点；基本每股收益为0.32元/股，同比增长18.52%。
　　简评
　　火电盈利能力同比回升，财务费用情况同比优化
　　2023年上半年，公司实现营业收入76.34亿元，同比减少0.86%；实现归母净利润8.97亿元，同比增长18.81%。2023年上半年，公司业绩同比提升，主要得益于公司燃料成本管控有效，火电盈利能力回升以及新能源装机规模持续增长。伴随着动力煤价格的持续下行，我们预期公司火电业务盈利能力有望持续回升，拉动公司2023年业绩同比增长。分业务来看，2023H公司火电、光伏和风电分别实现营业收入24.67、19.98和16.35亿元，同比增长3.99%、5.96%和9.68%；分别实现毛利率24.44%、47.45%以及54.46%，同比变化+4.81、-6.72和-1.09个百分点。期间费用率方面，公司2023H管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为0.85%、0.20%和10.13%；同比变化+0.35、+0.08和-2.29个百分点。
　　新能源储备持续增加，清洁能源转型稳步推进
　　截至2023年3月末，公司装机容量达1243.42万千瓦，其中火电、风电和光伏装机容量分别为330、326.82和586.60万千瓦。公司持续发力新能源转型，计划到2025年装机规模达2000万千瓦以上，清洁能源比重超过90%。目前，公司已建立5个新能源平台公司，产业遍布全国30个省市区，在建项目包括镇赉架其100MW风电项目、海南吉电分布式200MW光伏项目、南宁邕宁光伏项目等。近期，公司还获得吉林省新能源项目建设指标235.86万千瓦（风电项目193万千瓦、光伏项目42.86万千瓦）。我们预计伴随着公司风光项目建设的稳步推进，清洁能源装机容量有望实现持续增长。2023年第一季度，公司完成发电量70.28亿千瓦时，上网电量63.90亿千瓦时。分电源类型来看，公司2023Q1火电、风电、光伏上网电量分别为27.18、17.58和19.14亿千瓦时，利用小时数分别为1001.61、596.17以及332.06小时。伴随着公司新能源装机的投产，我们预期公司上网电量将持续增长。
　　发布长期股东回报规划，新能源转型升级稳健，维持“买入”评级
　　近期，公司发布《未来三年（2023-2025）股东回报规划》，《规划》表明在公司当年盈利且公司累计未分配利润为正数的前提下，每年度至少进行一次利润分配；在保证公司能够持续经营和长期发展的前提下，公司每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的可分配利润的30%。公司发布股东回报规划，为投资者提供稳健分享发展收益的渠道，有助于保障投资者合法权益。伴随着公司新能源转型升级的稳步推进，我们预计公司业绩有望持续提升。我们预计公司2023年~2025年归母净利润分别为12.10亿元、14.53亿元、15.01亿元，对应EPS分别为0.43元/股、0.52元/股、0.54元/股。
　　风险分析
　　燃煤价格变动的风险：公司火电业务的主要成本为动力煤的采购成本，目前动力煤价格呈下行趋势，如果动力煤价格回升，公司燃煤成本提高，火电业务盈利恢复不及预期，公司业绩会相应下滑。
　　风光装机增长不及预期的风险：公司目前积极推进新能源转型升级，提升新能源装机容量，如果因市场价格或资源获取等原因导致公司装机增长不及预期，公司业绩增长速度也会相应下滑。
　　风光利用小时波动的风险：新能源发电具有一定的不稳定性，伴随公司新能源转型的推进，或将面对风光利用小时波动对公司业绩的影响。