3Q22扣非归母净利同比+250%，上调盈利预测
　　吉电股份1-3Q22实现营收111亿元，同比+24%，归母净利8.2亿元，同比+14%，扣非后8.2亿元，同比+23%；对应3Q22营收34亿元，同比+32%，归母净利0.68亿元，同比+355%，扣非后0.77亿元，同比+250%。因三四季度为供暖季，公司过往下半年业绩通常表现不佳；但随着新能源装机大幅增长，有望对冲火电与供热业务压力。下调新能源装机和少数股东权益比例预测，上调22-24年归母净利至8.8/12.7/16.6亿元（前值7.7/11.3/14.9亿元），BPS 4.06/4.52/5.11元。参考22年可比PB均值1.7x（Wind一致预期），公司22-24年归母净利CAGR（54%）高于可比公司均值（32%），给予22年目标2.0xPB，目标价8.12元（前值8.84元基于22年2.2xPB），维持增持评级。
　　新能源装机大幅增长，有效对冲供暖季火电与供热压力
　　公司在下半年业绩通常表现不佳，3Q15-21及4Q12-21均为扣非净亏损。6月末公司新能源装机891万千瓦、较年初增加176万千瓦。得益于新能源装机的大幅增长，公司盈利能力显著提高（3Q22销售毛利率/销售净利率同比提高3.8/3.6pct），公司3Q22扣非净利润得以扭亏为盈（3Q21亏0.52亿元）。
　　综合能源稳步发展，抽蓄业务正常推进
　　公司重点推进分布式能源、地热能、生物质能等综合能源项目，示范应用氢能、储能与绿色交通。9月公司大安风光制绿氢合成氨一体化项目获得核准（备案），将新建700MW风电/100MW光伏、制氢/储氢及18万吨合成氨装置，项目将为公司在氢能领域打开良好开端。5月公司获得汪清5GW抽蓄项目，一期规模1.8GW、计划投资额127亿元；10月公司董事会已批准设立汪清抽蓄公司，为项目后续开发建设确定实施主体。
　　有望享受估值溢价，维持增持评级
　　可比公司22年PB均值1.7x（Wind一致预期），公司当前股价对应22年1.5xPB。公司新能源装机持续上升，业绩有望大幅修复。公司22-24年归母净利CAGR（54%）高于可比公司（32%），公司有望享受估值溢价；给予22年2.0xPB，目标价8.12元/股。
　　风险提示：新能源装机增长不及预期；煤炭价格上涨超预期；弃电率超预期。