美芯晟在无线充电领域同时具备接收端和发射端产品，逐步拓展有线充电芯片，同时在信号链光传感器和汽车CANSBC等车规级芯片领域研发顺利，有望打开长期成长空间。美芯晟发布2023年半年报，结合公告信息，点评如下：
　　公司23H1成功扭亏为盈，23Q2营收环比+51%符合预期。23H1营收2亿元，同比+50.39%，归母净利润1100万元，同比扭亏，扣非归母净利润478万元，非经常性损益主要系政府补助和投资收益，23H1毛利率30.49%，同比-1.73pcts，净利率5.48%。单季度来看，23Q2营收1.21亿元，同比+54.74%/环比+50.64%，归母净利润1552万元，毛利率31.13%，同比-0.54pct/环比+1.59pcts，净利率12.87%，同比+3.64pcts。
　　公司无线充电产品营收同比高速增长，整体占比持续提升至25.29%。公司23H1无线充电芯片营收5075万元，同比+132.83%，营收占比为25.29%，相比于2022年的22.9%占比提升2.39pcts。LED产品营收1.5亿元，同比+34.4%，营收占比为74.71%，相比于2022年的72.25%提升2.46pcts。
　　无线充覆盖客户A等知名厂商，打造无线充+有线快充双通路解决方案。无线充电方面，公司是国内少有的具备同时具备接收端和发射端的厂商，接收端最高支持100W正向充电和18W反向充电，发射端最高支持120W输出功率。有线快充领域推出从SSR控制、SR控制到协议芯片的20-120W整体解决方案，23H1推出65WPD快充方案。公司充电解决方案终端客户覆盖品牌A、荣耀、传音、联想、三星等。
　　光传感器和汽车电子芯片进展符合预期，望打开24-25年长期成长空间。光传感器方面，公司推出国内首颗用于智能手表的集成旋转和按键检测的光学表冠传感器，以及应用于手机和数码产品上的环境光亮度检测和近距检测传感器、用于蓝牙耳机的光学入耳检测传感器等系列产品。汽车电子方面，公司于国内头部新势力车企合作开发CANSBC芯片进展符合预期，车载无线充电发射端芯片通过了AEC-Q100认证，车载LED照明产品研发符合预期。
　　投资建议。公司充电IC布局逐步完善，23年无线充电望进一步放量，24年及之后光传感器等信号链类产品和汽车电子产品望逐步放量，预计23-25年营收为6.27/8.73/11.47亿元，归母净利润为0.96/1.69/2.47亿元，对应PE为74.1/42.1/28.8倍，对应EPS为1.2/2.11/3.09元，维持“增持”投资评级。
　　风险提示：公司业绩波动风险、半导体行业周期波动风险、市场竞争加剧风险、宏观政策变动风险、技术迭代风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告2023年08月29日美芯晟688458SH增持维持23Q2营收环比增长符合预期无线充占比持续提升TMT及中小盘电子当前股价890元美芯晟在无线充电领域同时具备接收端和发射端产品逐步拓展有线充电芯片基础数据同时在信号链光传感器和汽车CANSBC等车规级芯片领域研发顺利有望打总股本百万股80开长期成长空间美芯晟发布2023年半年报结合公告信息点评如下已上市流通股百万股18总市值十亿元71公司23H1成功扭亏为盈23Q2营收环比51符合预期23H1营收2亿流通市值十亿元16元同比5039归母净利润1100万元同比扭亏扣非归母净利润478每股净资产MRQ258万元非经常性损益主要系政府补助和投资收益23H1毛利率3049同ROETTM31比-173pcts净利率548单季度来看23Q2营收121亿元同比5474资产负债率41主要股东环比5064归母净利润1552万元毛利率3113同比-054pct环比LeavisionIncorporated主要股东持股比例159159pcts净利率1287同比364pcts公司无线充电产品营收同比高速增长整体占比持续提升至2529公司股价表现无线充电芯片营收万元同比营收占比为23H150751328325291m6m12m相比于2022年的229占比提升239pctsLED产品营收15亿元同比绝对表现-311营收占比为相比于年的提升相对表现389344747120227225246pcts美芯晟沪深300无线充覆盖客户A等知名厂商打造无线充有线快充双通路解决方案无40线充电方面公司是国内少有的具备同时具备接收端和发射端的厂商接收30端最高支持100W正向充电和18W反向充电发射端最高支持120W输出功20率有线快充领域推出从SSR控制SR控制到协议芯片的20-120W整体解10决方案23H1推出65WPD快充方案公司充电解决方案终端客户覆盖品牌0-10A荣耀传音联想三星等May23光传感器和汽车电子芯片进展符合预期望打开24-25年长期成长空间光资料来源公司数据招商证券传感器方面公司推出国内首颗用于智能手表的集成旋转和按键检测的光学相关报告表冠传感器以及应用于手机和数码产品上的环境光亮度检测和近距检测传1美芯晟688458深度报告国感器用于蓝牙耳机的光学入耳检测传感器等系列产品汽车电子方面公内无线充电芯片领军厂商完善信号司于国内头部新势力车企合作开发CANSBC芯片进展符合预期车载无线链和车规级布局2023-05-29充电发射端芯片通过了AEC-Q100认证车载LED照明产品研发符合预期鄢凡S1090511060002投资建议公司充电IC布局逐步完善23年无线充电望进一步放量24年yanfancmschinacomcn及之后光传感器等信号链类产品和汽车电子产品望逐步放量预计23-25年曹辉S1090521060001营收为6278731147亿元归母净利润为096169247亿元对应PEcaohuicmschinacomcn为741421288倍对应EPS为12211309元维持增持投资评级风险提示公司业绩波动风险半导体行业周期波动风险市场竞争加剧风险宏观政策变动风险技术迭代风险财务数据与估值会计年度202120222023E2024E2025E营业总收入百万元3724416278731147同比增长15019423931营业利润百万元365297171250同比增长-31544857646归母净利润百万元335396169247同比增长-39261837646每股收益元041066120211309PE21841355741421288PB114105343229资料来源公司数据招商证券公司点评报告PE-PBBand图1美芯晟历史PEBand图2美芯晟历史PBBand元元140120180x120100115x150x107x10099x8091x80120x83x606090x404060x202000May23May23资料来源公司数据招商证券资料来源公司数据招商证券参考报告1美芯晟688458深度报告国内无线充电芯片领军厂商完善信号链和车规级布局2023-05-29敬请阅读末页的重要说明2公司点评报告附财务预测表资产负债表利润表单位百万元202120222023E2024E2025E单位百万元202120222023E2024E2025E流动资产659709213122912508营业总收入3724416278731147现金322319168717441848营业成本220297410554714交易性投资131172172172172营业税金及附加13457应收票据00000营业费用1619212225应收款项66117142197259管理费用4423293846其它应收款22345研发费用626688109126存货1026681109141财务费用010152015其他3734476483资产减值损失14222非流动资产3133333332公允价值变动收益14000长期股权投资00000其他收益66666固定资产46667投资收益02222无形资产商誉25544营业利润365297171250其他2523222222营业外收入00000资产总计689742216423232540营业外支出00000流动负债60617089109利润总额365297171250短期借款00000所得税40122应付账款2824334558少数股东损益00000预收账款21112归属于母公司净利润335396169247其他2936364249长期负债76666主要财务比率长期借款00000202120222023E2024E2025E其他76666年成长率负债合计67677695116营业总收入15019423931股本6060808080营业利润-31544857646资本公积金539539183618361836归母净利润-39261837646留存收益2476172313509获利能力少数股东权益00000毛利率410328346365377归属于母公司所有者权益623675208822282425净利率88119153194215负债及权益合计689742216423232540ROE88817078106ROIC86655969100现金流量表偿债能力单位百万元202120222023E2024E2025E资产负债率9790354145经营活动现金流3423761135净负债比率0707000000净利润335396169247流动比率110117305259230折旧摊销23222速动比率93106294246217财务费用00152015营运能力投资收益02888总资产周转率0906040405营运资金变动42104697107存货周转率2835565857其它4171415应收账款周转率7548495250投资活动现金流11944555应付账款周转率94114143142139资本支出79333每股资料元其他投资11335888EPS041066120211309筹资活动现金流43071326936每股经营净现金-003053046076168借款变动3016600每股净资产778844261027853030普通股增加4002000每股股利000000036063093资本公积增加3540129600估值比率股利分配0002951PE21841355741421288其他59152015PB114105343229现金净增加额3088136857104EVEBITDA14771250652359232资料来源公司数据招商证券敬请阅读末页的重要说明3公司点评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明4