事件：
　　公司发布2023年中报，实现营业收入6.15亿元，同比增19.87%；归母净利1.17亿元，同比增46.40%。公司业绩高增，基本符合预期。
　　“大客户”和“大单品”营销策略成效显著
　　上半年公司猪用疫苗、禽用疫苗及反刍用疫苗销售额同比分别为17.85%、10.28%和34.67%。公司销售额逆势增长，主因“大客户”和“大单品”营销策略取得显著成效，在猪、禽养殖前30位的大型养殖集团客户的销售收入实现大幅增长，猪圆环病毒病系列疫苗和鸡传染性法氏囊病亚单位系列疫苗等核心大单品继续保持较高增速。
　　产品储备丰富，多品类即将上市
　　公司猪用疫苗、禽用疫苗储备丰富。公司与兰州兽医研究所合作开发的非洲猪瘟亚单位疫苗项目，按照应急评价的首次专家评审意见完善了相关申报资料并已再次提交审核；猪口蹄疫（O型+A型）二价三组分亚单位疫苗处于临床前研究收尾阶段；公司自主研发的猪伪狂犬病活疫苗（HN1201-R1株）即将进入新兽药注册复核检验阶段；猪圆环（亚单位）-支原体二联灭活疫苗处于新兽药注册阶段。同时与哈尔滨兽医研究所合作开发的高致病性禽流感（H5型+H7型）三价亚单位疫苗已提交新兽药注册申请。
　　公司积极推进宠物产品的研发布局。目前公司宠物板块累计获得新兽药注册证书7项，获得宠物疫苗、驱虫药、抗感染药、专科用药和消杀用品等产品批准文号近30个，产品SKU共计60余个，其中猫三联灭活疫苗即将通过应急评价，预计明年年初可上市销售。
　　看好公司，维持“增持”评级
　　公司“大单品”、“大客户”战略效果显著，且有多个储备产品即将上市。我们维持原有盈利预测，预计公司23-25年EPS分别为：0.75元、0.88元和1.02元。看好公司，维持“增持”评级。
　　风险提示：需求不及预期风险，产品开发缓慢风险
　　

研究报告全文：证券研究报告农林牧渔公司点评报告2023年8月29日股票投资评级普莱柯603566增持维持大客户大单品策略成效显著业绩高增个股表现事件公司发布2023年中报实现营业收入615亿元同比增1987普莱柯农林牧渔归母净利117亿元同比增4640公司业绩高增基本符合预期-3-7大客户和大单品营销策略成效显著-11上半年公司猪用疫苗禽用疫苗及反刍用疫苗销售额同比分别为-15-1917851028和3467公司销售额逆势增长主因大客户和-23大单品营销策略取得显著成效在猪禽养殖前30位的大型养-27-31殖集团客户的销售收入实现大幅增长猪圆环病毒病系列疫苗和鸡传-352022-082022-112023-012023-042023-062023-08染性法氏囊病亚单位系列疫苗等核心大单品继续保持较高增速产品储备丰富多品类即将上市资料来源聚源中邮证券研究所公司猪用疫苗禽用疫苗储备丰富公司与兰州兽医研究所合作开发的非洲猪瘟亚单位疫苗项目按照应急评价的首次专家评审意见公司基本情况完善了相关申报资料并已再次提交审核猪口蹄疫O型A型二价最新收盘价元2166三组分亚单位疫苗处于临床前研究收尾阶段公司自主研发的猪伪狂总股本流通股本亿股353351犬病活疫苗HN1201-R1株即将进入新兽药注册复核检验阶段猪总市值流通市值亿元7676圆环亚单位-支原体二联灭活疫苗处于新兽药注册阶段同时与哈52周内最高最低价32232067尔滨兽医研究所合作开发的高致病性禽流感H5型H7型三价亚资产负债率174单位疫苗已提交新兽药注册申请市盈率4011公司积极推进宠物产品的研发布局目前公司宠物板块累计获得第一大股东张许科新兽药注册证书7项获得宠物疫苗驱虫药抗感染药专科用药和消杀用品等产品批准文号近30个产品SKU共计60余个其研究所中猫三联灭活疫苗即将通过应急评价预计明年年初可上市销售看好公司维持增持评级分析师王琦SAC登记编号S1340522100001公司大单品大客户战略效果显著且有多个储备产品即Emailwangqi2022cnpseccom将上市我们维持原有盈利预测预计公司23-25年EPS分别为075元088元和102元看好公司维持增持评级风险提示需求不及预期风险产品开发缓慢风险盈利预测和财务指标项目table年度FinchinaSimple2022A2023E2024E2025E营业收入百万元1228134315131653增长率11789361265926EBITDA百万元27309353954069546023归属母公司净利润百万元17411263213104135999增长率-2868511717931597EPS元股049075088102市盈率PE4307284924162083市净率PB268255231208EVEBITDA3436213218131559资料来源公司公告中邮证券研究所市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分财务报表和主要财务比率tableFinchinaDetail财务报表百万元2022A2023E2024E2025E主要财务比率2022A2023E2024E2025E利润表成长能力营业收入1228134315131653营业收入1189412793营业成本457486519561营业利润-356523182159税金及附加13131517归属于母公司净利润-287512179160销售费用365380428464获利能力管理费用105114126134毛利率628638657660研发费用90101118124净利率142196205218财务费用-4-81-4ROE629095100资产减值损失0000ROIC67879698营业利润183279330382偿债能力营业外收入2344资产负债率174162157154营业外支出1233流动比率303252266286利润总额184280330383营运能力所得税10172023应收账款周转率318289349376净利润174263310360存货周转率682685699689归母净利润174263310360总资产周转率044039041041每股收益元049075088102每股指标元资产负债表每股收益049075088102货币资金281-41129330每股净资产7938339211023交易性金融资产691691691691估值比率应收票据及应收账款491457431471PE4307284924162083预付款项6788PB268255231208存货190203230250流动资产合计1680134015121776现金流量表固定资产63598711401279净利润174263310360在建工程309367350322折旧和摊销74827681无形资产286304342380营运资本变动-46-434-10非流动资产合计1706217123462494其他31-100资产总计3387351138584271经营活动现金流净额233341420431短期借款7777资本开支-356-510-250-230应付票据及应付账款170155163179其他-600-3700其他流动负债377369398435投资活动现金流净额-956-547-250-230流动负债合计554532568621股权融资888000其他34393939债务融资7000非流动负债合计34393939其他-66-11500负债合计588570607660筹资活动现金流净额829-11500股本353353353353现金及现金等价物净增加额106-322170201资本公积金1329132913291329未分配利润1078118114451751少数股东权益0000其他3878125179所有者权益合计2798294032513611负债和所有者权益总计3387351138584271资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分2中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分3公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分4