研究报告全文：公司点评化工行业2023年8月29日TableTitle公司深度报告模板大化工产业承压一体两翼助力规模国恩股份TableStockCode002768SZ扩张推荐TableInvestRank维持评级核心观点TableSummary事件公司发布半年度报告2023年上半年实现营业收入793亿元分析师TableAuthors同比增长294实现归母净利润251亿元同比下降339其中任文坡23Q2单季度实现营业收入432亿元同比增长270环比增长1948610-80927675renwenpoyjchinastockcomcn实现归母净利润147亿元同比下降433环比增长437分析师登记编码S0130520080001各板块业务同步发力公司H1营收逆势增长上半年公司充分发研究助理挥纵向一体化平台优势各板块业务同步发力营收规模逆势增长翟启迪大化工产业方面改性材料复合材料绿色石化材料及新材料营业8610-80927677收入同比分别增长4792411893改性材料领域公司深度zhaiqidiyjchinastockcomcn挖掘家电汽车等传统市场聚力开发新能源家居建材通讯电缆储能等细分市场同时公司加快开发新能源产业链相关PEPOTableChartPPO材料并大力推广无卤阻燃增强PA6材料在电池隔板领域的运用市场表现TableQuotePic2023829对新能源产业链客户群体供货量稳步提升复合材料领域公司实现TableChart沪深300国恩股份新能源汽车HP-RTM工艺巧克力超薄电池包上盖的量产并向宁德时代批量供货绿色石化材料领域浙江一塑一期PS江苏国恒PP树20脂销量稳步提升大化工产业毛利率100同比下降68个百分点0拖累H1业绩表现大健康产业方面公司明胶空心胶囊业务实现量23-0723-0123-0223-0223-0323-0323-0423-0423-0523-0523-0623-0623-0723-0823-08-2023-01价齐升明胶胶原蛋白及其衍生品生物医药及保健品营业收入同比分别增长84136其中健康产业整体毛利率257同比略-40微下降个百分点继续保持较强的盈利韧性12资料来源iFind中国银河证券研究院内生外延构筑一体化优势大化工业务规模持续扩张一方面公司通过向上游业务延伸提升核心竞争力浙江一塑一期60万吨年PS项目已全面投产二期40万吨年PS项目正稳步推进实施中项目全面相关研究建成达产后将成为全球最大聚苯乙烯单体生产工厂江苏国恒20万吨银河化工公司点评国恩股份营收稳步增长一体两翼规模优势凸显20230426年PP装置已全面投产日照国恩化学目前具备12万吨年EPS生产银河化工公司点评国恩股份规模扩张助力能力未来计划进一步扩大产能另一方面公司紧抓能源消费变革业绩增加内生外延赋能成长20221026转型的发展机遇推进新品研发不断丰富产品结构公司已实现新银河化工公司点评国恩股份主营业务全面开拓未来高成长可期20220831能源汽车HP-RTM工艺巧克力超薄电池包上盖的量产向头部企业宁银河化工公司点评国恩股份营收稳步提德时代批量供货并将该技术向其他领域深耕拓展升一体两翼布局赋能成长20220426银河化工公司点评国恩股份002768SZ大健康业务前景广阔空心胶囊产能扩张进行时公司通过收购东宝21Q3净利同增88看好公司未来成长属性生物以及由东宝生物收购子公司益青生物控股权完成内部资源整合20211029银河化工公司点评国恩股份002768SZ打通明胶产业链实现了从明胶到空心胶囊产业纵向一体化延伸完21H1业绩符合预期各业务仍处成长快车道成对大健康产业中的明胶生物医药医美个人护理等细分行业的20210820银河化工公司点评报告化工行业国恩股份战略布局益青生物目前拥有空心胶囊产能240亿粒年正在全力推002768SZ20年业绩大幅增长新材料平台进新型空心胶囊智能产业化项目新型空心胶囊智能产业化扩产驶入成长快车道20210413项目建设项目全部投产后益青生物空心胶囊产能将扩张至近700亿粒年将成为国内单体产能位居前列品种门类齐全智能化程度较高的空心胶囊专业生产基地wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明公司点评报告化工行业投资建议预计2023-2025年公司营收分别为167501966821185亿元归母净利润分别为6148351067亿元同比分别增长-74236032776EPS分别为226308393元对应PE分别为985724567倍维持推荐评级主要财务指标指标2022A2023E2024E2025E营业收入百万元1340644167500419668372118458增长率372824941742771归母净利润百万元663116138983510106693增长率314-74236032776EPS元244226308393PE914985724567资料来源公司公告中国银河证券研究院风险提示原材料价格大幅上涨的风险业务开拓不及预期的风险经营规模扩大带来的管理风险等请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2公司点评报告化工行业分析师简介及承诺分析师任文坡中国石油大学华东化学工程博士曾任职中国石油高级工程师8年实业工作经验2018年加入中国银河证券研究院主要从事化工行业研究本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数公司评级体系未来6-12个月公司股价相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户tableavow若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系tablecontact中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区李洋洋021-20252671liyangyangyjchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区田薇010-80927721tianweichinastockcomcn唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3