本报告导读：
　　公司作为产品种类丰富的中国数控机床龙头，发力新能源和高端领域，加大产能布局，预计未来业绩有望维持较快增长。
　　投资要点：
　　投资建议：考虑到公司积极拓展新领域以及加大对费用管控力度，维持23-25年EPS为0.99/1.21/1.43元不变。根据可比公司30倍PE，下调目标价至29.7(-5.3)元，增持。
　　业绩符合预期。23H1实现营收11.08亿元/+31.11%，归母净利1.52亿元/+30.56%。单二季度实现营收5.8亿元/同比+38.9%/环比+9.94%，归母净利0.8亿元/同比+26.34%/环比+12.11%。公司上半年实现毛利率26.07%/-2.09pct，净利率13.73%/-0.06pct。单二季度实现毛利率25.99%/-3.16pct，净利率13.86%/-1.38pct。
　　在手订单充足，需求逐步改善。截至23H1末，公司合同负债3.71亿/+21.44%，存货9.53亿/+13.67%。拆分内外销来看，外销景气度远高于内销。拆分下游，风电、航空航天表现良好。公司针对新能源领域推出立车、立加、卧加、龙门等机型，共计30多款型号，目前已实现较大规模的出货。风电领域，23年公司应客户需求开发更高精度的镗铣床和龙门来取代进口。
　　持续拓展行业布局，发力新能源和高端领域。公司产品线已覆盖立式、卧式、龙门、数控车床、数控镗铣床等200+型号产品。22年用于风电、船舶、航空航天等领域的立式和龙门加工中心陆续投入生产。23年将对新能源汽车、风电、航空航天、海外等高增速方向重点倾斜，几大领域收入占比均有望提升，有望取得远超行业整体增速。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期、技术升级不及预期等。

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo资本货物工业TableMainInfoTableTitleTableInvest纽威数控688697评级增持上次评级增持业绩符合预期持续拓展行业布局目标价格2970上次预测3500公纽威数控2023年中报点评报告当前价格2048司徐乔威分析师李启文研究助理20230829021-38676779021-38038435更交易数据xuqiaowei023970gtjascoliqiwen027858gtjascomTableMarket新52周内股价区间元1273-3080证书编号mS0880521020003S0880123020064报总市值百万元6690本报告导读总股本流通A股百万股32778告公司作为产品种类丰富的中国数控机床龙头发力新能源和高端领域加大产能布局流通B股H股百万股00流通股比例24预计未来业绩有望维持较快增长日均成交量百万股348投资要点日均成交值百万元8511TableSummary投资建议考虑到公司积极拓展新领域以及加大对费用管控力度维TableBalance资产负债表摘要持23-25年EPS为099121143元不变根据可比公司30倍PE股东权益百万元1442下调目标价至297-53元增持每股净资产442业绩符合预期23H1实现营收1108亿元3111归母净利152市净率46净负债率-5135亿元3056单二季度实现营收58亿元同比389环比994归母净利08亿元同比2634环比1211公司上半年实现毛利TableEpsEPS元2022A2023E率2607-209pct净利率1373-006pct单二季度实现毛利率Q1016017Q20190252599-316pct净利率1386-138pct证Q3022031券在手订单充足需求逐步改善截至23H1末公司合同负债371亿Q40220272144存货953亿1367拆分内外销来看外销景气度远高全年080099研于内销拆分下游风电航空航天表现良好公司针对新能源领域究TablePicQuote报推出立车立加卧加龙门等机型共计30多款型号目前已实52周内股价走势图现较大规模的出货风电领域23年公司应客户需求开发更高精度纽威数控上证指数告的镗铣床和龙门来取代进口97持续拓展行业布局发力新能源和高端领域公司产品线已覆盖立74式卧式龙门数控车床数控镗铣床等200型号产品22年用5128于风电船舶航空航天等领域的立式和龙门加工中心陆续投入生产523年将对新能源汽车风电航空航天海外等高增速方向重点倾-19斜几大领域收入占比均有望提升有望取得远超行业整体增速2022-082022-112023-022023-05风险提示宏观经济复苏不及预期技术升级不及预期等升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableTrend营业收入17131846241629343520绝对升幅-11-2538-478312120相对指数-6-2242经营利润EBIT177270345440534-4452282821TableReport相关报告净利润归母169262324396469-6256242218业绩符合预期持续加大高端和海外布局每股净收益元05208009912114320230711每股股利元025040025030030业绩符合预期持续加大新领域布局20230415TableProfit利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E机床行业趋势向好加大行业拓展力度经营利润率10414614315015220230306净资产收益率136185201197189公司产品线丰富持续拓展新能源市场投入资本回报率11914616216416420230213EVEBITDA26572464177013171093市盈率39692551206216901427股息率1220121515请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage纽威数控688697TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230829财务预测单位百万元TableForcast损益表2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入17131846241629343520工业营业成本12801338178221392592税金及附加77101211资本货物销售费用133129152179211管理费用3636435056EBIT177270345440534公允价值变动收益212000TableStock投资收益7151467纽威数控688697财务费用20181营业利润183298356438514所得税2031364649少数股东损益00000净利润169262324396469评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产79397783213401443上次评级增持其他流动资产2724242424长期投资11112目标价格2970固定资产合计218375500598701上次预测3500无形及其他资产111112120123127资产合计28323250414147266054当前价格2048流动负债15731801249826873547非流动负债1928282828股东权益12411421161520112479投入资本IC13271655191723942951TableWebsite公司网址现金流量表wwwnewaycnccomNOPLAT158242310394483折旧与摊销3034485662流动资金增量-575-112-256146-337资本支出-118-144-194-166-174公司简介自由现金流-50521-9243034TableCompany经营现金流218253105596192公司专注于中高档数控机床的研发生投资现金流-762-206-181-160-167产及销售现有大型加工中心立式数融资现金流57166-697277现金流净增加额27113-145508103控机床卧式数控机床等系列200多种财务指标型号产品广泛应用于汽车工程机械成长性模具阀门自动化装备电子设备收入增长率47178309214200EBIT增长率440523277276214航空船舶通用设备等行业部分产净利润增长率621556237220184品根据客户特殊需求定制化开发纽威利润率数控部分产品被评定为国家重点新产毛利率253275263271264EBIT率104146143150152品江苏省高新技术产品江苏省净利润率98142134135133首台套产品江苏省名牌产品收益率净资产收益率ROE136185201197189总资产收益率ROA6081788477投入资本回报率ROIC119146162164164运营能力存货周转天数19512205215321362153应收账款周转天数222287260263266总资产周转周转天数47775932550654405512净利润现金含量1310031504TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入6978805749偿债能力1m资产负债率5625636105755913m净负债率12821287156513501442估值比率12mPE39692551206216901427PB443524414333270-38-25-13013253850EVEBITDA26572464177013171093PS391362277228190股息率1220121515周内价格范围TableRange521273-3080市值百万元6690股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债4720975735751571874443931781511751303127811452817241523841405316141988134-19-1081215911282022-082022-122023-0421A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E净负债现金百万纽威数控价格涨幅收入增长率净资产收益率纽威数控相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of4TablePage纽威数控688697业绩符合预期公司公告上半年实现营收1108亿元3111归母净利152亿元3056扣非归母净利135亿元2444单二季度实现营收58亿元同比389环比994归母净利08亿元同比2634环比1211扣非归母净利068亿元同比944环比245公司上半年实现毛利率2607-209pct净利率1373-006pct单二季度实现毛利率2599-316pct净利率1386-138pct在手订单充足需求环比改善23H1总体延续23Q1状态新签订单环比微增同比22Q1增幅较大截至23H1末公司合同负债371亿2144存货953亿1367拆分内外销来看外销景气度远高于内销拆分下游风电航空航天表现良好下游新能源长期看前景可观风电国产替代加速电车和风电都有较强的降本需求故有较大动力进行机床的国产替代1电车短期因电车降价导致设备采购需求相对疲弱拉长看仍然前景可观公司针对新能源领域推出立车立加卧加龙门等机型共计30多款型号目前已实现较大规模的出货后续新能源汽车板块公司也会跟随下游客户车型等变化持续更新迭代机床型号2风电22年镗铣床龙门立车比较景气23年公司应客户需求开发更高精度的镗铣床和龙门来取代进口持续拓展行业布局发力新能源和高端领域公司产品线已覆盖立式卧式龙门数控车床数控镗铣床等200型号产品公司持续加大研发投入拥抱新能源和高端领域22年用于风电船舶航空航天等领域的立式和龙门加工中心陆续投入生产23年将对新能源汽车风电航空航天海外等高增速方向重点倾斜几大领域收入占比均有望提升公司有望取得远超行业整体增速风险提示宏观环境波动风险国产替代进程不及预期原材料价格波动等请务必阅读正文之后的免责条款部分3of4TablePage纽威数控688697本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎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