事件描述
　　公司披露2023年半年度报告：报告期内，公司实现营业收入11.08亿元，同比增长31.11%，实现归母净利润1.52亿元，同比增长30.56%；扣非归母净利润1.35亿元，同比增长24.44%，业绩基本符合预期。
　　事件点评
　　报告期内，公司下游市场需求稳健增长，海外营收贡献加大，23Q2营收同比增长38.9%，增速环比Q1提升15.41pct。报告期内，公司营收维持高基数稳步增长，主要系公司产品在航天航空、光伏、风电、新能源车、半导体等行业市场需求稳定增长，以及积极开拓海内外市场所致。分季度来看，2023Q1/Q2营业收入分别为5.28亿元/5.80亿元，同比增长23.49%/38.9%；归母净利润分别为7172.67万元/8041.38万元，同比增长35.63%/26.34%；扣非归母净利润分别为6663.29万元/6826.28万元，同比增长44.75%/9.44%。
　　报告期内，公司期间费用率同比改善，毛利率、净利率略有下降。2023H1公司毛利率同比下降2.09pct至26.07%，净利率同比下降0.06pct至13.73%。报告期内，公司实施精细化管理，2023H1期间费用率同比下降0.41pct至12.93%，其中销售费用率6.65%，同比下降0.36pct；管理费用率6.16%，同比下降0.25pct；财务费用0.11%，同比增长0.19pct，主要系报告期内短期借款增加，利息支出相应增加所致；研发费用率4.57%，同比增长0.07pct，主要系报告期内对研发投入持续增加，研发人员薪资增加所致。
　　公司持续加大研发投入，已经具备部分产品型号丰富和核心功能部件自产优势，核心竞争力有望进一步提高。公司在机床精度与保持领域、机床高速运动领域、机床故障分析解决领域、操作便捷领域、复杂零件加工领域和功能部件自主研发领域掌握了一系列核心技术。在完善6大领域的核心技术基础上，公司将对数控机床的智能化领域进行研究，包括自适应加工技术，智能碰撞保护技术等。公司经自主研发，已开发出了大扭矩电主轴、高精度数控转台等部分机床核心功能部件，实现了该等核心功能部件供应自主可控、提高了功能部件与整机的匹配度，并有效降低了产品成本，从而提高了公司产品的市场竞争力。
　　公司积极开拓海内外市场，营销网络遍布全球。分地区来看，在国内公司以下游客户较为集中的长三角地区为重点销售区域，与此同时还建立了专门海外销售网络，报告期内，公司产品销售至40多个国家或地区。分销售模式来看，公司不断提升自身技术实力和品牌效应，采取经销与直销结合的销售模式，按照区域及销售规模配置销售人员，加大市场营销网点布局及销售团队建设力度，不仅提高了客户粘性、夯实了公司营销网络的稳定性，还有助于在重点区域提高公司数控机床的占有份额，扩大市场覆盖范围。
　　盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.3亿元、4.0亿元、4.8亿元，同比分别增长24.9%、21.4%、21.0%，EPS分别为1.0元、1.2元、1.5元，按照8月29日收盘价22.16元，PE分别为22.1、18.2、15.0倍，维持“买入-A”的投资评级。
　　风险提示：下游行业增长不及预期的风险；主要采用销售服务商及经销模式引致的风险；核心零部件进口依赖风险；新业务拓展不及预期的风险；行业竞争加剧风险；应收账款余额增加导致的坏账风险；存货跌价风险等。
　　

研究报告全文：机床设备纽威数控688697SH买入-A维持23Q2营收同比增长389海外销售贡献增加2023年8月29日公司研究公司快报公司近一年市场表现事件描述公司披露2023年半年度报告报告期内公司实现营业收入1108亿元同比增长3111实现归母净利润152亿元同比增长3056扣非归母净利润135亿元同比增长2444业绩基本符合预期事件点评报告期内公司下游市场需求稳健增长海外营收贡献加大23Q2营收同比增长389增速环比Q1提升1541pct报告期内公司营收维持高基数稳步增长主要系公司产品在航天航空光伏风电新能源车半市场数据2023年8月28日导体等行业市场需求稳定增长以及积极开拓海内外市场所致分季度来看收盘价元20482023Q1Q2营业收入分别为528亿元580亿元同比增长2349389年内最高最低元31791253归母净利润分别为717267万元804138万元同比增长35632634扣流通股总股本亿A078327非归母净利润分别为666329万元682628万元同比增长4475944流通A股市值亿1599报告期内公司期间费用率同比改善毛利率净利率略有下降2023H1总市值亿6690公司毛利率同比下降209pct至2607净利率同比下降006pct至1373报告期内公司实施精细化管理2023H1期间费用率同比下降041pct至基础数据2023年6月30日1293其中销售费用率665同比下降036pct管理费用率616同基本每股收益047比下降025pct财务费用011同比增长019pct主要系报告期内短期借摊薄每股收益047款增加利息支出相应增加所致研发费用率457同比增长007pct主每股净资产元442要系报告期内对研发投入持续增加研发人员薪资增加所致净资产收益率1055公司持续加大研发投入已经具备部分产品型号丰富和核心功能部件自资料来源最闻产优势核心竞争力有望进一步提高公司在机床精度与保持领域机床高速运动领域机床故障分析解决领域操作便捷领域复杂零件加工领域和分析师功能部件自主研发领域掌握了一系列核心技术在完善6大领域的核心技术杨晶晶基础上公司将对数控机床的智能化领域进行研究包括自适应加工技术智能碰撞保护技术等公司经自主研发已开发出了大扭矩电主轴高精度执业登记编码S0760519120001数控转台等部分机床核心功能部件实现了该等核心功能部件供应自主可邮箱yangjingjingsxzqcom控提高了功能部件与整机的匹配度并有效降低了产品成本从而提高了公司产品的市场竞争力公司积极开拓海内外市场营销网络遍布全球分地区来看在国内公司以下游客户较为集中的长三角地区为重点销售区域与此同时还建立了专门海外销售网络报告期内公司产品销售至40多个国家或地区分销售模式来看公司不断提升自身技术实力和品牌效应采取经销与直销结合的销售模式按照区域及销售规模配置销售人员加大市场营销网点布局及销请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1公司研究公司快报售团队建设力度不仅提高了客户粘性夯实了公司营销网络的稳定性还有助于在重点区域提高公司数控机床的占有份额扩大市场覆盖范围盈利预测估值分析和投资建议预计公司2023-2025年归母净利润分别为33亿元40亿元48亿元同比分别增长249214210EPS分别为10元12元15元按照8月29日收盘价2216元PE分别为221182150倍维持买入-A的投资评级风险提示下游行业增长不及预期的风险主要采用销售服务商及经销模式引致的风险核心零部件进口依赖风险新业务拓展不及预期的风险行业竞争加剧风险应收账款余额增加导致的坏账风险存货跌价风险等财务数据与估值会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元17131846230427673275YoY47178248201184净利润百万元169262328398481YoY621556249214210毛利率253275284290296EPS摊薄元052080100122147ROE136185202203202PE倍430276221182150PB倍5851453730净利率98142142144147数据来源最闻数据山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2公司研究公司快报财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产23972682313435983889营业收入17131846230427673275现金90185230277328营业成本12801338164919662306应收票据及应收账款61160283810071177营业税金及附加7791113预付账款1916192024营业费用133129161196233存货754886105512991367管理费用3636374451其他流动资产922993991996994研发费用7482104127157非流动资产436568663760843财务费用20-2-1-2长期投资11222资产减值损失-13-4-2-3-3固定资产218375448507552公允价值变动收益212345无形资产626281100120投资净收益715679其他非流动资产154130132151169营业利润183298366444537资产总计28323250379643584731营业外收入143667流动负债15731801215023682326营业外支出98567短期借款85234331352358利润总额189293366444538应付票据及应付账款895946111511971109所得税2031394757其他流动负债593621704818859税后利润169262328398481非流动负债1928282828少数股东损益00000长期借款00000归属母公司净利润169262328398481其他非流动负债1928282828EBITDA221336418508611负债合计15911829217923962354少数股东权益00000主要财务比率股本327327327327327会计年度2021A2022A2023E2024E2025E资本公积561561561561561成长能力留存收益34552677310481345营业收入47178248201184归属母公司股东权益12411421161819622377营业利润563627227214211负债和股东权益28323250379643584731归属于母公司净利润621556249214210获利能力现金流量表百万元毛利率253275284290296会计年度2021A2022A2023E2024E2025E净利率98142142144147经营活动现金流218253200214238ROE136185202203202净利润169262328398481ROIC129163173177180折旧摊销3034415161偿债能力财务费用20-2-1-2资产负债率562563574550498投资损失-7-15-6-7-9流动比率1515151517营运资金变动20-32-153-223-287速动比率0909090910其他经营现金流53-7-3-6营运能力投资活动现金流-762-206-123-138-128总资产周转率0806070707筹资活动现金流57166-198-70-54应收账款周转率3430323030应付账款周转率1615161720每股指标元估值比率每股收益最新摊薄052080100122147PE430276221182150每股经营现金流最新摊薄067077061066073PB5851453730每股净资产最新摊薄380435495601728EVEBITDA296193157128106数据来源最闻数据山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3公司研究公司快报分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利投资评级的说明以报告发布日后的6--12个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中A股以沪深300指数为基准新三板以三板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级新股覆盖新三板覆盖报告及转债报告默认无评级评级体系公司评级买入预计涨幅领先相对基准指数15以上增持预计涨幅领先相对基准指数介于5-15之间中性预计涨幅领先相对基准指数介于-5-5之间减持预计涨幅落后相对基准指数介于-5--15之间卖出预计涨幅落后相对基准指数-15以上行业评级领先大市预计涨幅超越相对基准指数10以上同步大市预计涨幅相对基准指数介于-10-10之间落后大市预计涨幅落后相对基准指数-10以上风险评级A预计波动率小于等于相对基准指数B预计波动率大于相对基准指数请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4公司研究公司快报免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家广东省深圳市福田区林创路新一代产业嘴滨江中心N5座3楼园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽电话0351-8686981泽平安金融中心A座25层httpwwwi618comcn请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5