成熟业务稳健增长，毛利率进一步向上。根据公司中报披露，2023H1公司实现营业收入56.40亿元，同比增长21.70%；主营业务毛利率36.35%，较去年同期提高1.32pct；实现归母净利润7.86亿元，同比增长34.28%；实现Non-IFRS归母净利润9.32亿元，同比增长14.74%；剔除生物资产公允价值变动Non-IFRS归母净利润为9.02亿元，同比增长28.74%。单2023Q2来看，公司实现营业收入29.16亿元，同比增长15.2%；Q2毛利率36.83%，同比增加0.21pct；归母净利润4.38亿元，同比增长30.2%；实现Non-IFRS归母净利润4.94亿元，同比增长10.27%；剔除生物资产公允价值变动Non-IFRS归母净利润为4.90亿元，同比增长17.51%。
　　新兴业务盈利能力逐步提升，一体化平台韧性强。实验室服务实现营业收入33.80亿元，同比增长21.68%；实现毛利率45.05%，较去年同期提高1.16pct。CMC服务公司实现营业收入12.51亿元，同比增长15.37%；实现毛利率32.46%，较去年同期略微降低0.70pct。临床研究服务实现营业收入8.05亿元，同比增长37.75%；实现毛利率16.98%，较去年同期提升11.87pct。
　　盈利预测与投资建议。综合公司订单与产能统计，预计23-25年公司归母净利润分别为18.22亿元、25.97亿元、34.96亿元，EPS分别为1.02元/股、1.45元/股、1.96元/股，对应PE分别为28.29倍、19.85倍、14.75倍。参考行业可比公司以及后续公司拓展业务减少亏损的节奏,给予公司2023年35XPE估值，对应A股合理价值35.69元/股，维持“买入”评级。H股方面，参考AH股溢价公司H股合理价值为24.29港元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。重点客户订单波动风险，中美地缘政治风险，汇率风险。