公司发布2023半年度报告：2023年上半年，公司实现营收6.64亿元，同比增长15.01%；毛利率50.96%，同比增长2.35 pct；汇兑收益2023.92万元，同比增加96.8%；归母净利润2.36亿元，同比增长36.42%，净利率35.55%，同比增长5.40 pct。2023年第二季度，公司录得营收3.77亿元，同比增长27.97%，环比增长31.43%；归母净利润1.44亿元，同比增长59.68%，环比增长56.29%。
　　光无源、有源器件产业竞争格局健康，公司保持国产光器件龙头卡位优势。公司加码400G、800G光模块有源器件以保持竞争力的延续。公司下游面向光通信行业，随着国内外AI超算、5G基站和电信核心网的建设，光器件销售规模不断扩张。公司积极加码技术要求更高、制造经验要求更丰富的光引擎等高速光模块器件，打开成长天花板，并实现利润率的逐步提升，2023年上半年，公司有源器件营收2.23亿元，占比33.6%，2022年占比18.2%；有源器件毛利率41.47%，2022年为36.8%。分地区看，公司国外营收占比持续提升，2023年上半年达到76.3%，2022年为57.6%。
　　AI拉动光通信景气度空前向好。公司受益于全球AI超算建设带动对光器件产品需求的持续稳定增长，尤其是高速率产品需求增长较快，带动公司部分产品线的持续扩产提量。2022年国内电信侧需求增速放缓，公司开始重点关注海外数通侧。目前海外头部科技公司加码AI，全球AI算力需求空前乐观，公司海外大客户对光器件需求量显著提升。2023年上半年，北美四大云厂商资本支出总额达654.07亿美元，伴随海外云厂商保持平稳资本开支，叠加光模块/器件是我国优势产业，我们认为我国光通信产业在未来几年有望迎来一轮崭新的需求扩充。
　　核心能力外展内延，“一站式器件解决方案”成为公司独特竞争优势。公司在做大做强无源光器件的同时，凭借优秀的制造工艺、成本管控和供应链能力，以及光通信技术的know-how垂直整合能力，扩张产品线至光引擎、激光雷达和医疗检测领域，光引擎已批量交付，激光雷达已实现定点生产，为保证公司稳定供货，公司设立泰国工厂推进全球产能布局。我们认为，公司依托技术积累持续进行品类扩张，是公司持续成长的重要驱动力。
　　投资建议：我们预计公司2023-2025年归母净利润为5.21、6.82、8.59亿元，对应EPS为1.32、1.73、2.18元，当前股价对应PE分别为61、47、37倍，考虑AI带来的光通信高景气度，以及公司在有源器件的独特卡位，叠加光通信是我国在AI产业链中的优势环节，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，公司新品拓展不及预期。