策略摘要
　　建议逢低做多套保。美汽油切换至冬季等级，调油对芳烃的支撑预计逐步减缓，但PX加工费回落速率偏慢，等待9月PX开工率进一步上提；下游聚酯降负速率慢于预期，TA未有明显累库压力，需求支撑背景下TA加工费开始反弹修复，另外亦关注TA低加工费背景下的TA工厂额外检修可能。
　　核心观点
　　市场分析
　　TA方面，本周TA加工费241元/吨（+66），加工费小幅反弹。TA开工率82.2%（+1.9%），本周英士力，福建百宏，蓬威石化等多套装置提负，国内负荷小幅回升。存量装置方面，福海创，山东威联负荷5成。另外，嘉兴石化一套150万吨，三房巷120万吨均处于停车检修状态，重启时间待定。新装置方面，恒力惠州一期250万吨，二期250万吨，嘉通能源一期250万吨，二期250万吨均正常运行。下游聚酯降负速率慢于预期，TA未有明显累库压力，需求支撑背景下TA加工费开始反弹修复，另外亦关注TA低加工费背景下的TA工厂额外检修可能。
　　PX方面，本周加工费402美元/吨（+4），PX加工费维持偏强震荡。国内PX开工率79.2%（+0.2%），亚洲PX开工率72.2%（-0.2%），本周PX负荷变化不大。存量装置方面，海南炼化，青岛丽东负荷5成，乌鲁木齐石化，辽阳石化，福佳大化，九江石化负荷7成左右，其余装置负荷基本在8-9成。新装置方面，盛虹400万吨，广东石化260万吨均已接近满负荷，大榭石化160万吨负荷6成。此外，下周海南炼化66万吨，福化集团160万吨两套装置，均有重启计划。美汽油切换至冬季等级，调油对芳烃的支撑预计逐步减缓，但PX加工费回落速率偏慢，等待9月PX开工率进一步上提。
　　终端方面，旺季临近，下游积极备战“金九银十”，聚酯维持高负荷。江浙织造负荷71%（+1%），江浙加弹负荷78%（+2%），聚酯开工率92.8%（0%），直纺长丝负荷90.6%（0%），下游开工小幅提升，聚酯整体负荷维持9成以上。POY库存天数14.0天（-1.4）、FDY库存天数15.9天（-0.4）、DTY库存天数31.9天（-1.0），终端集中补货，涤丝产销放量。涤短工厂开工率87.4%（0%），涤短工厂权益库存天数12.5天（+0.1）；瓶片工厂开工率86.8%（+0.5%）。整体而言，传统季节性需求回升下，工厂开机率小幅提升，对涤丝的刚需形成小福利好，预计聚酯负荷仍将维持高位。同时，价格上目前也缺乏涨跌驱动力，预计依旧维持震荡格局。
　　策略
　　建议逢低做多套保。美汽油切换至冬季等级，调油对芳烃的支撑预计逐步减缓，但PX加工费回落速率偏慢，等待9月PX开工率进一步上提；下游聚酯降负速率慢于预期，TA未有明显累库压力，需求支撑背景下TA加工费开始反弹修复，另外亦关注TA低加工费背景下的TA工厂额外检修可能。
　　■风险
　　原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。

研究报告全文：期货研究报告TA周报2023-08-27聚酯需求支撑TA加工费反弹研究院化工组策略摘要研究员建议逢低做多套保美汽油切换至冬季等级调油对芳烃的支撑预计逐步减缓但PX梁宗泰加工费回落速率偏慢等待9月PX开工率进一步上提下游聚酯降负速率慢于预期020-83901031TA未有明显累库压力需求支撑背景下TA加工费开始反弹修复另外亦关注TA低加liangzongtaihtfccom工费背景下的TA工厂额外检修可能从业资格号F3056198投资咨询号Z0015616陈莉核心观点020-83901030市场分析clhtfccom从业资格号F0233775TA方面本周TA加工费241元吨66加工费小幅反弹TA开工率822投资咨询号Z000042119本周英士力福建百宏蓬威石化等多套装置提负国内负荷小幅回升投资咨询业务资格存量装置方面福海创山东威联负荷5成另外嘉兴石化一套150万吨三房巷证监许可20111289号120万吨均处于停车检修状态重启时间待定新装置方面恒力惠州一期250万吨二期250万吨嘉通能源一期250万吨二期250万吨均正常运行下游聚酯降负速率慢于预期TA未有明显累库压力需求支撑背景下TA加工费开始反弹修复另外亦关注TA低加工费背景下的TA工厂额外检修可能PX方面本周加工费402美元吨4PX加工费维持偏强震荡国内PX开工率79202亚洲PX开工率722-02本周PX负荷变化不大存量装置方面海南炼化青岛丽东负荷5成乌鲁木齐石化辽阳石化福佳大化九江石化负荷7成左右其余装置负荷基本在8-9成新装置方面盛虹400万吨广东石化260万吨均已接近满负荷大榭石化160万吨负荷6成此外下周海南炼化66万吨福化集团160万吨两套装置均有重启计划美汽油切换至冬季等级调油对芳烃的支撑预计逐步减缓但PX加工费回落速率偏慢等待9月PX开工率进一步上提终端方面旺季临近下游积极备战金九银十聚酯维持高负荷江浙织造负荷711江浙加弹负荷782聚酯开工率9280直纺长丝负荷9060下游开工小幅提升聚酯整体负荷维持9成以上POY库存天数140天-14FDY库存天数159天-04DTY库存天数319天-10终端集中补货涤丝产销放量涤短工厂开工率8740涤短工厂权益库存天数125天01瓶片工厂开工率86805整体而言传统季节性需求回升下工厂开机率小幅提升对涤丝的刚需形成小福利好预计聚酯负荷仍将维持高位同时请仔细阅读本报告最后一页的免责声明TA周报丨20230827价格上目前也缺乏涨跌驱动力预计依旧维持震荡格局策略建议逢低做多套保美汽油切换至冬季等级调油对芳烃的支撑预计逐步减缓但PX加工费回落速率偏慢等待9月PX开工率进一步上提下游聚酯降负速率慢于预期TA未有明显累库压力需求支撑背景下TA加工费开始反弹修复另外亦关注TA低加工费背景下的TA工厂额外检修可能风险原油价格大幅波动美汽油消费回落下游聚酯高开工的持续性请仔细阅读本报告最后一页的免责声明TA周报丨20230827目录策略摘要1核心观点1TA基差结构5PTA基差PTAPX石脑油加工费5PTA开工与库存6PX供应情况7聚酯产业链情况8图表图1TA主力合约走势基差跨期单位元吨5图2PTA现货-主力期货合约基差单位元吨5图3PTA-PX加工费单位元吨5图4PX-石脑油加工费单位美元吨6图5石脑油-原油加工费单位美元吨6图6中国PTA开工率单位6图7中国PTA社会库存单位万吨6图8PTA总仓单预报单位万吨6图9PTA仓库仓单单位万吨7图10PTA厂库仓单单位万吨7图11PTA仓单预报单位万吨7图12PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差单位美元吨7图13亚洲PX开工率单位7图14中国PX开工率单位7图15江浙织机负荷单位8图16江浙加弹负荷单位8图17POY库存天数单位天8图18FDY库存天数单位天8图19DTY库存天数单位天8图20涤纶短纤库存天数单位天8图21聚酯开工率单位9图22直纺长丝开工率单位9图23瓶片开工率单位9图24直纺短纤开工率单位9图25长丝产销单位9图26POY生产利润单位元吨9图27FDY生产利润单位元吨10图28DTY生产利润单位元吨10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明311TA周报丨20230827图29短纤生产利润单位元吨10图30瓶片生产利润单位元吨10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明411TA周报丨20230827TA基差结构图1TA主力合约走势基差跨期单位元吨TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约1500800075001000700065005006000055005000-50045004000-10003500-15003000数据来源CCF华泰期货研究院PTA基差PTAPX石脑油加工费图2PTA现货-主力期货合约基差单位元吨图3PTA-PX加工费单位元吨年年年年年年12002023202220211200202320222021100010008008006006004004002000200-2000-400-2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明511TA周报丨20230827图4PX-石脑油加工费单位美元吨图5石脑油-原油加工费单位美元吨年年年年年年800202320222021250202320222021700200600150500100400503000200-50100-1000-1501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院PTA开工与库存图6中国PTA开工率单位年年年95202320222021908580757065601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院图7中国PTA社会库存单位万吨图8PTA总仓单预报单位万吨年年年年年年50020232022202125020232022202140020030015020010010050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源忠朴资讯华泰期货研究院数据来源郑州商品交易所华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明611TA周报丨20230827图9PTA仓库仓单单位万吨图10PTA厂库仓单单位万吨年年年年年年2002023202220213020232022202125150201001510505001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源郑州商品交易所华泰期货研究院图11PTA仓单预报单位万吨图12PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差单位美元吨年年年年年年25202320222021100202320222021802060154020100-205-400-60月月月月月月月月月月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112数据来源郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院PX供应情况图13亚洲PX开工率单位图14中国PX开工率单位年年年年年年85202320222021902023202220218085758075707065656060555550501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明711TA周报丨20230827聚酯产业链情况图15江浙织机负荷单位图16江浙加弹负荷单位年年年年年年1002023202220211002023202220218080606040402020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图17POY库存天数单位天图18FDY库存天数单位天年年年年年年4020232022202135202320222021353030252520201515101055001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图19DTY库存天数单位天图20涤纶短纤库存天数单位天年年年年年年502023202220212020232022202140151030520010-50-101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明811TA周报丨20230827图21聚酯开工率单位图22直纺长丝开工率单位年年年年年年10020232022202110020232022202190908080707060605050401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图23瓶片开工率单位图24直纺短纤开工率单位年年年年年年100202320222021110202320222021100909080807070606050504040301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图25长丝产销单位图26POY生产利润单位元吨年年年年年年5002023202220212000202320222021400150010003005002000100-5000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明911TA周报丨20230827图27FDY生产利润单位元吨图28DTY生产利润单位元吨年年年年年年200020232022202110002023202220211500800600100040050020000-500-200-1000-4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图29短纤生产利润单位元吨图30瓶片生产利润单位元吨年年年年年年1200202320222021200020232022202110001500800600100040050020000-200-500-400-600-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1011TA周报丨20230827免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者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