事件：公司披露2023年中报，业绩持续高速增长。2023年H1营收5.82亿元，同比+23.22%；归母净利润1.34亿元，同比+70.16%；扣非归母净利润1.27亿元，同比+61.42%。公司23年H1业绩高增长主要基于（1）人工智能技术的爆发式发展带来服务器电源的强劲增长，新能源汽车及充电桩稳步增长，以及光伏稳中有升，合金软磁材料需求持续保持增长。（2）公司持续加大高附加值产品的研发和推广力度，提高公司在服务器电源、光伏及新能源汽车等应用领域的市场份额，盈利能力显著提升。
　　公司芯片电感23年底产能有望达500万片/月。公司已经成功推出了多个极高集成度的芯片电感系列产品，现已取得了多家国际知名芯片厂商的验证和认可，并于下半年开始进入大批量生产交付阶段，市场需求旺盛。为了加速芯片电感的产业化进程，在产能布局方面，公司持续加速自动化生产线的建设，计划到今年底可实现产能约500万片/月，明年将根据市场需求情况继续扩充到1,000-1,500万片/月，以迎接更多的个性化需求。
　　公司拟新投4亿元建设惠东项目有望在未来贡献业绩。公司拟与惠东县产业转移工业园管理委员会签订《惠东项目投资建设监管协议书》，计划使用自有资金或其他自筹资金，在惠东县产业转移工业园进行固定资产投资不低于人民币4亿元，建设高端金属软磁材料及磁元件生产基地项目，项目建成后主要从事高端金属软磁材料、磁元件及高端金属粉末的研发、生产和销售。未来项目建成后有望为公司持续贡献业绩。
　　盈利预测：随公司金属软磁粉芯产销量快速扩张，芯片电感产品逐步放量，预计公司2023-2025归母净利润分别为2.90/4.42/6.15亿元，对应PE29.38/19.27/13.84，2022-2025年归母净利润复合增速47.14%，维持“买入”评级。
　　风险提示：合金软磁粉芯竞争加剧超预期；新能源行业扩张不及预期；公司技术迭代不及预期

研究报告全文：TableMain证券研究报告公司点评铂科新材300811SZ年月日20230826买入维持铂科新材300811SZ软磁粉所属行业有色金属金属非金属新材料当前价格元4281芯快车头持续发力高增长业绩证券分析师一骑绝尘翟堃资格编号s0120523050002邮箱zhaikunteboncomcn投资要点张崇欣资格编号S0120522100003事件公司披露2023年中报业绩持续高速增长2023年H1营收582亿元邮箱zhangcxteboncomcn同比2322归母净利润134亿元同比7016扣非归母净利润127亿元研究助理同比公司年业绩高增长主要基于人工智能技术的爆发式614223H11康宇豪发展带来服务器电源的强劲增长新能源汽车及充电桩稳步增长以及光伏稳中有升合金软磁材料需求持续保持增长2公司持续加大高附加值产品的研发邮箱kangyhteboncomcn和推广力度提高公司在服务器电源光伏及新能源汽车等应用领域的市场份额盈利能力显著提升市场表现铂科新材沪深300公司芯片电感23年底产能有望达500万片月公司已经成功推出了多个极高集23成度的芯片电感系列产品现已取得了多家国际知名芯片厂商的验证和认可并11于下半年开始进入大批量生产交付阶段市场需求旺盛为了加速芯片电感的产0业化进程在产能布局方面公司持续加速自动化生产线的建设计划到今年底-11可实现产能约500万片月明年将根据市场需求情况继续扩充到1000-1500-23万片月以迎接更多的个性化需求-342022-082022-122023-04公司拟新投4亿元建设惠东项目有望在未来贡献业绩公司拟与惠东县产业转移沪深300对比1M2M3M工业园管理委员会签订惠东项目投资建设监管协议书计划使用自有资金或其绝对涨幅-2309-3264-2081他自筹资金在惠东县产业转移工业园进行固定资产投资不低于人民币4亿元建设高端金属软磁材料及磁元件生产基地项目项目建成后主要从事高端金属软相对涨幅-1783-2863-1714资料来源德邦研究所聚源数据磁材料磁元件及高端金属粉末的研发生产和销售未来项目建成后有望为公司持续贡献业绩相关研究盈利预测随公司金属软磁粉芯产销量快速扩张芯片电感产品逐步放量预计1铂科新材300811SZ高速增公司2023-2025归母净利润分别为290442615亿元对应PE29381927长软磁龙头一季度风采依旧13842022-2025年归母净利润复合增速4714维持买入评级20234262铂科新材300811SZ毛利率风险提示合金软磁粉芯竞争加剧超预期新能源行业扩张不及预期公司技术环比提升业绩持续增长迭代不及预期202210253铂科新材300811SZ公司产能持续放量新能源高景气驱动软磁粉芯需求扩张2022827请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评铂科新材300811SZTableBaseTableFinance股票数据主要财务数据及预测总股本百万股19879202120222023E2024E2025E流通A股百万股15622营业收入百万元726106614962138268252周内股价区间元4281-6784-YOY461468404430254净利润百万元120193290442615总市值百万元851016-YOY129605500525393总资产百万元233341全面摊薄EPS元061097146222309每股净资产元886毛利率338376357370392资料来源公司公告净资产收益率121119151187207资料来源公司年报2021-2022德邦研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润24请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评铂科新材300811SZ财务报表分析和预测主要财务指标20222023E2024E2025E利润表百万元20222023E2024E2025E每股指标元营业总收入1066149621382682每股收益185146222309营业成本66596213471630每股净资产148396511871497毛利率376357370392每股经营现金流-005114225263营业税金及附加7101518每股股利020000000000营业税金率07070707价值评估倍营业费用24314657PE4674293819271384营业费用率23212221PB583444361286管理费用6490128161PS935666466372管理费用率60606060EVEBITDA3295211214511056研发费用6490128161股息率02000000研发费用率61606060盈利能力指标EBIT239329496680毛利率376357370392财务费用27561净利润率181194206229财务费用率25040300净资产收益率119151187207资产减值损失0-2-2-2资产回报率86113139160投资收益581114投资回报率110131164184营业利润219320489681盈利增长营业外收支-5222营业收入增长率468404430254利润总额213322491683EBIT增长率676377506372EBITDA294413589782净利润增长率605500525393所得税20324968偿债能力指标有效所得税率95100100100资产负债率276253257224少数股东损益0000流动比率34353239归属母公司所有者净利润193290442615速动比率28282732现金比率05030610资产负债表百万元20222023E2024E2025E经营效率指标货币资金166135322607应收帐款周转天数11941100900850应收账款及应收票据523594738861存货周转天数709650600617存货144203246313总资产周转率05060707其它流动资产383429490529固定资产周转率20253341流动资产合计1216136217962309长期股权投资0000固定资产538599640652在建工程131136147160现金流量表百万元20222023E2024E2025E无形资产33343536净利润193290442615非流动资产合计1033120713831527少数股东损益0000资产总计2249256831793836非现金支出6591100109短期借款50515964非经营收益250-3-5应付票据及应付账款163165269267营运资金变动-289-154-91-196预收账款0000经营活动现金流-5227448522其它流动负债143169227266资产-285-258-268-245流动负债合计355386555597投资00-1-1长期借款98989898其他-14281114其它长期负债166166166166投资活动现金流-427-250-258-232非流动负债合计264264264264债权募资84175负债总计619650819861股权募资435000实收资本110110110110其他-73-10-10-11普通股股东权益1629191923602975融资活动现金流446-9-3-5少数股东权益0000现金净流量18-32187285负债和所有者权益合计2249256831793836备注表中计算估值指标的收盘价日期为2023年8月25日资料来源公司年报2021-2022德邦研究所34请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评铂科新材300811SZ信息披露分析师与研究助理简介翟堃所长助理能源开采有色金属行业首席分析师中国人民大学金融硕士天津大学工学学士8年证券研究经验2022年上海证券报能源行业第二名2021年新财富能源开采行业入围2020年机构投资者II钢铁煤炭和铁行业第二名2019年机构投资者II金属与采矿行业第三名研究基础扎实产业政府资源丰富擅长从库存周期角度把握周期节奏深挖优质弹性标的张崇欣德邦证券有色行业首席分析师中国矿业大学矿业工程硕士采矿工程学士有丰富的矿业工程技术工作经验分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现买入相对强于市场表现20以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评增持相对强于市场表现520的公司股价或行业指数的涨跌幅级中性相对市场表现在-55之间波动相对同期市场基准指数的涨跌幅减持相对弱于市场表现5以下2市场基准指数的比较标准A股市场以上证综指或深证成指为基优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上行业投资评准香港市场以恒生指数为基准美中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间国市场以标普500或纳斯达克综合指级数为基准弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务44请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明