事件概括：东软集团于2023年8月25日发布了2023年半年报。2023上半年营业收入为38.90亿元，同比增长14.98%；实现归母净利润0.95亿元，同比增长14.5%；基本每股收益0.08元，同比增长17.65%。
　　各行业领先地位，核心细分赛道优势凸显。报告期内，医疗健康及社会保障实现营业收入7.52亿元，同比增长35.65%，智能汽车互联实现营业收入16.08亿元，同比增长18.89%，智慧城市实现营业收入6.04亿元，同比增长12.89%。在医疗健康及社会保障领域，2023年上半年，公司新增助力16家医院客户、累计助力51家医院客户通过国家电子病历系统功能应用水平高级别（五级及以上）评价，继续居行业首位。在智能汽车互联领域，2023年上半年，公司业务保持较快增速，持续获得比亚迪、吉利等多家车厂的定点订单，并推动整体出货量持续提升，在中国车厂出海的车载量产业务也持续放量。
　　持续驱动新型智慧城市建设，加速民生数据要素领域深度布局。报告期内，公司承建国家税务总局、国家市场监督管理总局、丽水市经济和信息化局的多个平台项目，并参与建设河南省省直机关公积金管理中心综合系统、江苏省大数据中心、黑龙江数字政府、丹东数字政府大数据中心。在云网安全领域，报告期内公司签约北京、河北、甘肃、云南等多个省份的反诈平台项目。在融合通信网关领域，公司签约广东联通、湖北移动、福建移动、中国移动云能力中心等多个云网融合项目。在智慧交通领域，公司中标西安地铁多条线路的信息系统项目、中标成都轨道交通一体化平台项目。在智慧教育领域，公司中标北京师范大学校园信息化、上海教育委员会信息平台等多个项目。
　　费率控制良好，研发投入持续加码。报告期内，公司销售费用同比增加1.05%，管理费用同比增加8.49%，财务费用同比增加98.75%，主要系报告期内汇率波动，汇兑损失较上年同期增加所致。报告期内研发投入4.50亿元，同比增加17.37%。2023年上半年，公司新增登记软件著作权136件；新申请专利75件，授权专利75件，其中授权发明专利66件。2023年上半年所获授权发明专利，主要分布在大数据分析、人工智能、区块链、平台软件、汽车电子、网络安全等领域。
　　投资建议：公司是行业领先的全球化信息技术、产品和解决方案公司，业务覆盖日本、美国、欧洲等多个国家和地区。公司持续加强面向全球市场的品牌传播与管理，高质量、可信赖的东软品牌获得了广泛的赞誉和市场认可。我们预测公司2023-2025年的营业收入分别为106.70、125.11、145.33亿元；归母净利润分别为3.02、4.05、4.90亿元，对应目前PE分别为38、28、23倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济风险，国际业务开展不及预期，市场竞争加剧。
　　
　　

研究报告全文：东软集团600718SH2023年半年报点评核心业务优势凸显医疗医保营收大幅增长2023年08月27日事件概括东软集团于2023年8月25日发布了2023年半年报2023上推荐维持评级半年营业收入为3890亿元同比增长1498实现归母净利润095亿元当前价格942元同比增长145基本每股收益008元同比增长1765各行业领先地位核心细分赛道优势凸显报告期内医疗健康及社会保障TableAuthor实现营业收入752亿元同比增长3565智能汽车互联实现营业收入1608亿元同比增长1889智慧城市实现营业收入604亿元同比增长1289在医疗健康及社会保障领域2023年上半年公司新增助力16家医院客户累计助力51家医院客户通过国家电子病历系统功能应用水平高级别五级及以上评价继续居行业首位在智能汽车互联领域2023年上半年公司业务保持较快增速持续获得比亚迪吉利等多家车厂的定点订单并推动整体出货量持分析师吕伟续提升在中国车厂出海的车载量产业务也持续放量执业证书S0100521110003持续驱动新型智慧城市建设加速民生数据要素领域深度布局报告期内电话021-80508288公司承建国家税务总局国家市场监督管理总局丽水市经济和信息化局的多个邮箱lvweiyjmszqcom分析师赵奕豪平台项目并参与建设河南省省直机关公积金管理中心综合系统江苏省大数据执业证书S0100523050003中心黑龙江数字政府丹东数字政府大数据中心在云网安全领域报告期内电话18531168500公司签约北京河北甘肃云南等多个省份的反诈平台项目在融合通信网关邮箱zhaoyihaomszqcom领域公司签约广东联通湖北移动福建移动中国移动云能力中心等多个云网融合项目在智慧交通领域公司中标西安地铁多条线路的信息系统项目中相关研究标成都轨道交通一体化平台项目在智慧教育领域公司中标北京师范大学校园1东软集团600718SH2022年年报20信息化上海教育委员会信息平台等多个项目23年一季报点评一季度业绩回暖医疗汽车多业务发力-20230422费率控制良好研发投入持续加码报告期内公司销售费用同比增加2东软集团600718SH2022年半年报点105管理费用同比增加849财务费用同比增加9875主要系报告期评营业收入稳定增长医疗与汽车业务双丰内汇率波动汇兑损失较上年同期增加所致报告期内研发投入450亿元同收-20220829比增加17372023年上半年公司新增登记软件著作权136件新申请专3东软集团600718SH2021年年报及2利75件授权专利75件其中授权发明专利66件2023年上半年所获授权022年一季报点评聚焦核心业务业绩呈稳增态势-20220429发明专利主要分布在大数据分析人工智能区块链平台软件汽车电子网络安全等领域投资建议公司是行业领先的全球化信息技术产品和解决方案公司业务覆盖日本美国欧洲等多个国家和地区公司持续加强面向全球市场的品牌传播与管理高质量可信赖的东软品牌获得了广泛的赞誉和市场认可我们预测公司2023-2025年的营业收入分别为106701251114533亿元归母净利润分别为302405490亿元对应目前PE分别为382823倍维持推荐评级风险提示宏观经济风险国际业务开展不及预期市场竞争加剧盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元9466106701251114533增长率84127173162归属母公司股东净利润百万元-343302405490增长率-12921882339211每股收益元-028025033040PE382823PB12121211资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年8月25日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1东软集团600718计算机公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2022A2023E2024E2025E主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业总收入9466106701251114533成长能力营业成本74998194957411114营业收入增长率837127217261616营业税金及附加888791109EBIT增长率-117499650234902694销售费用484663753863净利润增长率-129231881733932114管理费用597628761853盈利能力研发费用92199811611309毛利率2078232023482352EBIT-38328442561净利润率-362283324338财务费用-9-18-39-30总资产收益率ROA-182148193214资产减值损失-111-10-11-11净资产收益率ROE-371317409473投资收益-27527147偿债能力营业利润-325364485588流动比率143143149149营业外收支-7-110速动比率066082084085利润总额-332363486589现金比率031046051055所得税15547388资产负债率5066528852385437净利润-347308413500经营效率归属于母公司净利润-343302405490应收账款周转天数5320442135463426EBITDA3417559641165存货周转天数26540211001900018700总资产周转率051054060066资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E每股指标元货币资金2372403144445493每股收益-028025033040应收账款及票据1555150614161557每股净资产761785817855预付款项72256335310每股经营现金流055124132132存货5452472749735683每股股利000002002003其他流动资产1503190118671925估值分析流动资产合计10955124221303414969PE382823长期股权投资3791381838323839PB12121211固定资产1471147014591446EVEBITDA310914051100911无形资产1039104810351020股息收益率000017022027非流动资产合计7918796379627983资产合计18872203852099622953短期借款5555现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E应付账款及票据2016195322892406净利润-347308413500其他流动负债5660671364287641折旧和摊销379427522603流动负债合计76818671872110051营运资金变动178757633454长期借款75093310981218经营活动现金流673150815971607其他长期负债1129117611781209资本开支-736-401-451-549非流动负债合计1879210922762427投资740-50-45-45负债合计9560107801099712479投资活动现金流30-451-496-595股本1223121312131213股权募资0-4900少数股东权益74808999债务募资5630-606120股东权益合计93129605999910474筹资活动现金流-334602-68838负债和股东权益合计18872203852099622953现金净流量39616594131050资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2东软集团600718计算机分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3