事件：建投能源发布2023年中报，报告期内公司实现营业收入89.39亿元，同比+1.06%，归母净利润0.84亿元，同比+242.65%，扣非后归母净利润-0.27亿元，同比+78.14%。2023Q2，公司实现营收35.88亿元，同比+4.98%，归母净利润2.25亿元，同比+275.07%。结合公司经营数据，我们点评如下：
　　点评：控股机组量价齐升&参股火电盈利，二季度业绩扭亏。公司通过优化峰平谷时段电量、争取替代电量等多种方式，实现电量电价双升；2023H1控股机组完成上网电量181.75亿度，同比+2.02%，平均利用小时同比+49h；平均上网电价为399.39元/兆瓦时，同比+1.44%。由于Q1煤价较高（1046.75元/吨），上半年公司标煤均价为977.54元/吨，同比+1.44%，表内11个火电公司净利润亏损2.55亿元，度电净利-0.014元/度。投资收益方面，得益于参股火电公司盈利（其中邯峰发电、国能沧东实现净利润1.31、1.19亿元）及非流动金融资产分红，H1公司实现投资收益1.75亿元，同比+236.93%。此外，上半年公司取得营业外收入碳配额交易净收入0.52亿元。
　　展望：下半年火电新机组有望投产，看好成本端改善趋势下业绩持续修复。公司在建火电机组寿阳发电（2×35万千瓦）1号机组已于7月通过168小时试运，有望加快投产发电；西柏坡电厂四期（1×66万千瓦）、任丘热电二期（2×35万千瓦）于4月获得核准。此外，公司加速新能源转型，截至H1末已投产新能源装机31万千瓦，备案、在建及待开工项目规模增至177万千瓦。未来随着京津冀一体化发展、雄安新区建设，公司资产规模增长可期。
　　投资建议：公司区位优势&长协比例提升有望进一步降低电煤价格，新增火电及绿电机组保障公司中期成长性。我们调整公司2023-2025年归母净利润为4.60、7.44、8.62亿元，分别同比+346.7%、+61.7%、+15.9%，对应8月24日收盘价的PE估值分别为24.2x、15.0x、12.9x。
　　风险提示：煤价大幅上行、电力交易风险、现货推进不及预期、宏观经济波动