事件：公司发布2023年半年度报告，公司2023年H1实现营收616亿元，同比+27%，归母净利润30亿元，同比-48%，扣非归母净利润27亿元，同比-52%。2Q23公司实现营收354亿元，同环比+39%/+33%，归母净利润14亿元，同环比-48%/-7%，扣非归母净利润13亿元，同比-54%/-12%。
　　埃安强势创新高，传祺延续稳增长。2023年1-7月，公司实现销量135万辆，同比-1.2%，其中，自主方面，埃安实现销量25万辆，同比+103%，传祺实现销量22万辆，同比+8%；合资方面，广汽丰田实现销量52万辆，同比-11%，广汽本田实现销量33万辆，同比-23%。其中，新能源汽车销量29万辆，同比+104%，占比提升至21.2%。
　　昊铂引领高端突破，合资电动化转型提速。自主方面，埃安构建AION（10-20万元）+Hyper（25万元以上）双品牌矩阵，Hyper SSR预计9月上市，搭载AEP3.0+星灵电气架构+AlCS智能底盘，起售价128.6万元，重新定义国产超跑，引领品牌高端突破；传祺基于i-GPMA平台推动“XEV+ICV”双核战略2.0，下半年两款PHEV新车型（7座SUV+MPV），加速转向全系混动。合资方面，广丰下半年推出锋兰达和凌尚混动版，加速车机和OTA迭代，强化产品智能化体验；广本在i-MMD4.0加持下，构建“HEV+PHEV+EV”电动化矩阵，下半年将着力打造雅阁e:+皓影e:“插混双子星”。
　　广汽AI大模型平台落地，品牌出海开启新增长。首创AI大模型平台：预计将在9月搭载于昊铂GT正式亮相，率先落地智能语音交互场景，实现车端+云端深度融合。出海开启新增长：1H23自主品牌累计出口2万辆，同比+29%，影豹、影酷、GS8等车型陆续登陆中东市场；埃安将在泰国成立东南亚总部，并与泰国锦汇签订合作备忘录，预计Q3多车型登陆泰国市场。
　　投资建议：自主&合资新车周期共振，混动+高端转型提速。我们预计2023-2025年，公司营收分别为1322/1564/ 1783亿元；归母净利润为90/112/129亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：新一轮车市价格战；品牌出海不及预期；宏观经济风险。