事项：
　　公司发布2023年半年报，2023年上半年实现营业总收入34.3亿元（+3.82%）；归母净利润3.33亿元（-28.29%）；扣非后归母净利润2.88亿元（-37.65%）。
　　平安观点：
　　二季度扣非后归母净利润环比改善。公司2022年上半年因发行H股取得募集资金结汇实现汇兑收益约13000万元，剔除汇兑收益影响后，2023年公司上半年盈利相对平稳。其中二季度扣非后归母净利润1.64亿元，同比下降47%，环比增长33%，环比改善较为显著。
　　高性能磁材销量环比增长，晶界渗透技术应用占比提升。公司产品结构实现持续优化，2023年上半年公司使用晶界渗透技术生产5755吨高性能稀土永磁材料产品，同比增长38.36%，占同期公司产品总产量的86.03%，较去年同期提高了19.28个百分点。其中二季度高性能稀土永磁材料产品销量为3893吨，环比增长25.99%。同时，上半年新能源汽车领域磁钢产品销售量实现大幅增长，可装配新能源乘用车203.1万辆，同比增长104.74%。
　　赣州及包头二期在建产能推进，海外布局提升公司未来全球竞争力。公司高性能钕铁硼永磁材料毛坯年产能23000吨/年，在建包头二期12000吨/年产能项目、宁波3000吨/年高端磁材及1亿台套组件产能项目，公司规划2025年建成40000吨/年高性能稀土永磁材料产能。公司规划在墨西哥投资建设“废旧磁钢综合利用项目”，项目达产后形成年处理5000吨废旧磁钢综合利用及配套年产3000吨高端磁材产品的生产能力。随着国内在建产能落地，海外市场布局逐步完善，公司竞争力有望加速提升。
　　投资建议：随着公司在建产能逐步落地，预计公司业绩将持续增长。钕铁硼磁钢受上游稀土价格影响较大，调整公司2023-2025年营业收入为76.35、99.88、117.83亿元（原预测值90.89、113.65、129.28亿元），归母净利润为7.90、10.75、14.27亿元（原预测值11.48、15.32、18.54亿元）。对应PE为27.6、20.3、15.3倍，维持“推荐”评级
　　风险提示：（1）项目进度不及预期，公司盈利增长不及预期。若当前在建项目进展超预期缓慢，则可能会影响公司未来业绩增长节奏。（2）下游需求不及预期。若受终端新能源汽车影响，磁材需求出现较大程度收缩，公司产品销售或一定程度受到影响。（3）行业竞争加剧。行业竞争大幅加剧或导致公司产品销量不及预期