宏观经济数据分析：
　　本月5年期以上LPR保持不变，我们认为主要是商业银行为了保持足够的息差，维持一定利润水平，也为接下来存量房贷利率的下调保留空间。8月1-24日30大中城市商品房成交面积同比下降27%。南华综合指数6月份以来震荡上行，近期猪肉价格反弹，将推动通胀数据回升。8月欧美制造业景气度继续下行，欧洲服务业PMI落入荣枯线之下。韩国8月前20日出口同比下降16.5%，海外需求继续疲弱。
　　国债期货操作建议：7月多项宏观经济指标均不及市场预期，最近两个月商品房销售面积连续下行。央行第二季度货币政策执行报告指出要保持流动性合理充裕，促进企业融资和居民信贷成本稳中有降，适时调整优化房地产政策。宽货币推动宽信用还需要财政政策和产业政策的配合，未来逆周期政策如何加码和效果如何有待观察。8月降息推动国债收益率曲线下移，10年期国债收益率波动重心明显下移，从降息前的2.65%左右下移到2.54%附近后小幅反弹。近日认房不认贷政策正式出台，短期会有更多托底政策出台，或推动收益率向上波动，幅度预期在10个基点以内。如果未来政策效果不及预期，国债收益率可能会继续下行。交易型投资波段操作。
　　风险提示：宏观政策边际变化超预期，海外经济和金融市场波动变化超预期，全球地缘政治变化。