事件：公司发布2023年半年报。2023H1公司实现营收12.79亿元，同比+3.87%，实现归母净利润0.35亿元，同比-55.69%，实现扣非归母净利润0.52亿元，同比-32.76%。其中2023Q2公司实现营收7.86亿元，同环比+14.72%/+59.77%；实现归母净利润0.40亿元，同比-24.40%，环比扭亏；实现扣非净利润0.55亿元，同比+3.45%，环比扭亏；23Q2销售毛利率为17.39%，同环比-0.62/+2.89pcts；销售净利率5.12%，同环比-2.73/+6.22pcts。
　　储能业务高增，电摩需求旺盛助力轻型动力业务修复。公司公告23H1储能业务实现收入4.40亿元，同比+253.72%，主要受益于南非储能需求高增。公司储能主要为便携式储能和户储，中小型工商业储能已经实现小批量出货。公司23H1轻型动力业务实现收入4.72亿元，同比-34.85%。公司轻型动力业务主要分为电助力车及电摩，电助力车主要面向欧美市场，受海外通胀、地缘政治、产品去库存等因素影响表现疲软。公司电摩主要客户包括虬龙科技、五羊本田、小牛电动等，随着东南亚、印度等海外电动摩托车市场兴起，电摩业务维持较高增速，助力轻型动力业务快速修复。
　　大圆柱投产助力电摩及储能，看好公司盈利能力持续提升。公司34系列大圆柱产能持续爬坡，产品性能优异，良率维持较高水平。公司大圆柱电芯具备高安全、低内阻、长寿命、低温使用等特点，已通过多位客户测试和认证，并在上半年实现批量出货。大圆柱可深度赋能公司储能及电摩业务，显著降低公司供应链成本，公司盈利能力有望随电芯自给率提升同步提升。
　　投资建议：考虑公司大圆柱产能快速爬坡及电摩、储能业务高增，我们预计公司2023-2025年实现归母净利润1.71/3.14/4.43亿元（原预期2.10/3.34/4.67亿元），同比+55.4%/+83.5%/+41.0%，对应EPS为1.71/3.14/4.43元，维持“买入”评级。
　　风险提示：储能需求不及预期；欧洲市场需求不及预期；行业竞争加剧。