事件：视源股份发布23H1业绩。23H1公司营收83.37亿元，YoY-7.15%，受宏观环境影响经营承压；归母净利润6.02亿元，YoY-10.99%；归母扣非净利润4.63亿元，YoY-17.14%；毛利率28.31%，YoY+1.07pct，其中，液晶显示主控板卡业务毛利率16.94%，YoY+3.56pct。23Q2营收45.81亿元，YoY/QoQ-4.44%/+21.92%；归母净利润3.18亿元，YoY/QoQ-13.65%/+12.08%；归母扣非净利润2.51亿元，YoY/QoQ-15.98%/+18.62%。
　　分业务看：（1）部件业务：23H1，液晶显示主控板卡等相关业务营收33.4亿元，YoY-5.3%，受部分客户电视机出货量下降影响。生活电器业务营收5.1亿元，YoY+64.4%。（2）教育业务23H1营收17.6亿元，YoY+3.6%。23H1希沃在国内教育IFPD市占率（销量口径）同比提升3.5pct至43.5%，C端学习机销售收入同比进一步提升。23H1公司销售费用率同比提升1.5pct至8.5%，我们认为可能是用于学习机等教育新产品的渠道扩张、品牌建设等投入增加所致。（3）企业服务业务23H1营收8.0亿元，YoY+7.9%。23H1国内IFPD会议市场出货量同比下滑19%，MAXHUB逆势增长，市占率（销量口径）同比提升2.8pct至28.5%。（4）海外业务受外部经济环境承压影响，23H1同比下滑34.82%，但自主品牌实现增长。
　　盈利预测与投资建议。预计公司23/24营收为228.21/253.96亿元，归母净利润分别为21.51/26.70亿元。公司作为板卡领域龙头，交互智能平板市占率领先，随着高职教市场的拓展，龙头地位有望进一步巩固，考虑23年经济复苏以及自身产品迭代带来的增长，给予公司23年25XPE，对应合理价值76.69元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示。（1）教育信息化不及预期；（2）原材料价格波动；（3）行业渗透率提升速度不及预期。