事件：公司发布中期业绩落在预告中值
　　① 2023年上半年（H1）收入14.6亿（yoy64.9%），归母净利润9.63亿（yoy64.7%），扣除非经常性损益后归母净利润9.34亿（yoy65.37%）。
　　② 2023年二季度（Q2）收入8.29亿（yoy82.6%），归母净利润5.49亿（yoy76.5%），扣除非经常性损益后归母净利润5.47亿（yoy79.2%）。
　　③公司提出半年度分红方案，拟每10股派发现金股利8.48元（含税），合计派发现金股利近3.99亿元（含税），占23H1归母净利润41.5%。
　　收入拆分：凝胶类产品延续爆发驱动增长
　　① H1溶液类产品营收8.74亿（+35.90%）。
　　② H1凝胶类产品营收5.66亿（+139.00%）。
　　盈利拆分：结构优化毛利显著提升，净利季度波动主因费用节奏影响① H1毛利率95.41%（+1.03pct），其中溶液类95.10%（+1.03pct），凝胶类97.38%（+1.33pct），毛利率提升预计因为高端产品结构优化带动。
　　② H1销售费用率10.19%（+0.47pct），管理费用率12.64%（+1.03pct），研发费用率7.15%（-0.16pct），H1管理费用率增加主要系人工费、港股上市费用确认及房租物业费增加综合所致；Q2销售费用率10.02%（+2.95pct），管理费用率3.60%（+0.02pct），研发费用率7.32%（-0.51pct），Q2销售费用率提升或因Q2渠道端发力及增加新品如生营销资源投放等。
　　③ H1归母净利润率66.00%（-0.78pct），单Q2为66.24%（-2.21pct），Q2净利率波动主因销售费率变动影响。
　　管线进展：获批＆在研均迎突破，新品如生拓展顺利
　　①获批增加：截至23H1获批医疗器械证9个，上半年新增生物蛋白海绵（Ⅲ类）和止血愈合敷料（Ⅱ）两张医疗器械证；
　　②在研突破：截至23H1多款在研管线迎来研发更新，注射用A型肉毒已完成Ⅲ期临床；利多卡因丁卡因乳膏进入Ⅲ期临床；宝尼达颏部适应症进入注册申报阶段；
　　③如生顺利拓展，当前与下游终端机构逐步签约，“濡白+如生”组合拳产品终端反馈优异，预计有望成为23H2、24年业绩新增量的驱动核心，强化公司成长信心。
　　投资建议：短期关注如生新品上市放量，长期看多产品接连构筑增长曲线，未来成长与盈利逻辑清晰，强监管下壁垒加固，公司股权激励锚定高增长目标，长期确定性进一步加强。预计23/24年归母净利润约19.2/27.04亿，yoy+52%/41%，对应PE各48/34X，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：新品推广进度不及预期；产品注册申请进度不及预期；行业竞争加剧等。