核心观点
　　公司发布《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募集资金总额不超过202,500万元，投资于产能扩建项目、上海巴克斯酒业有限公司二期项目、巴克斯酒业（成都）研发检测中心项目。
　　自2022年4季度，公司产品出货呈现加速增长趋势，现有产能即将达到饱和。本次募投项目结合公司目前上海、天津、成都、佛山四个生产基地的实际发展需要，进一步完善各区域预调鸡尾酒的产能布局，巩固公司的行业龙头地位。
　　事件
　　8月24日，公司发布《2023年度向特定对象发行股票预案》。拟向不超过三十五名符合中国证监会规定条件的特定对象发行股票，拟募集资金总额不超过202,500万元。将投资于产能扩建项目、上海巴克斯酒业有限公司二期项目、巴克斯酒业（成都）研发检测中心项目。
　　简评
　　产品出货加速增长，定增扩产满足产能需求
　　本次募集资金不超过202,500万元，其中178,300万元将投资于产能扩建项目，包括江苏生产建设项目（110,600万元）、天津生产扩建项目（25,500万元）、佛山生产扩建项目（34,600万元）、成都生产扩建项目（7,600万元）；6,000万元投资于上海巴克斯酒业有限公司二期项目；18,200万元投资于巴克斯酒业（成都）研发检测中心项目。
　　2022年3季度以来，公司生产经营恢复正常，预调鸡尾酒业务呈逐月恢复态势。自2022年4季度，公司产品出货呈现加速增长趋势，现有产能即将达到饱和。本次募投项目结合公司目前上海、天津、成都、佛山四个生产基地的实际发展需要，通过新建工厂购置先进生产设备，提升生产技术、升级产品种类与品质，进一步完善各区域预调鸡尾酒的产能布局，提升公司预调鸡尾酒的生产规模。
　　公司作为国内预调鸡尾酒行业的龙头企业，在品牌、质量安全控制、营销渠道等方面形成了自身的核心竞争力。本次募投项目有望优化生产基地产能布局，提高市场供应能力，降低运营成本。提升公司预调鸡尾酒业务的盈利能力，从而进一步巩固公司在国内预调鸡尾酒领域的龙头地位。
　　全方位增加强爽品牌热点,有望接力微醺带动预调酒业务快速增长
　　公司产品按酒精度由低到高已形成微醺、清爽、强爽的产品矩阵，新产品按计划有节奏推出。强爽系列加大投入力度，陆续落地连续剧投放、电竞代言人、电竞赛事赞助、抖音和快手新话题种草、跨品牌CP营销、游戏版包装等项目，全方位增加品牌热点。根据近期渠道数据，强爽产品持续保持较高增长。而强爽系列产品主要针对高频饮酒人群，经过持续的口味升级和包装升级，产品接受度持续提升，且高频饮酒人群黏性强、复购率高。在当前较高的市场热度下，消费人群有望迅速拓展，并进一步形成稳定的消费群体。
　　前瞻布局烈酒业务，已推出金酒及伏特加新品
　　公司布局崃州蒸馏厂，开展烈酒业务，以“重点发展威士忌，占位高品质烈酒，成为中国本土威士忌行业龙头”为战略指引。2023年7月初，新品“椒语”金酒以及“岭洌”伏特加推出，预计威士忌产品2024年推出。公司作为预调酒龙头，在烈酒产品上有望再度获得自饮型消费者关注。未来公司还将推出Highball、威士忌可乐等威士忌为基酒的系列预调鸡尾酒，满足各种类型消费者和消费场景的需求。同时，烈酒布局也能进一步降低主业成本，巩固预调酒行业优势。
　　盈利预测：预计2023-2025年公司实现收入35.48、45.80、57.72亿元，实现归母净利润8.82、11.66、14.79亿元，对应EPS为0.84、1.11、1.41元，对应PE为39X、30X、24X。
　　风险提示：
　　1、食品安全风险：食品安全问题始终是消费者的关注热点，企业虽然不断提升生产质量管控水平，但由于产业链较长，涉及环节及企业较多，仍然存在食品质量安全方面的风险。
　　2、原材料价格波动风险：原材料占生产成本的大部分，原材料价格上涨会明显降低企业盈利水平，超预期的价格上涨会使得企业盈利不及预期。
　　3、竞争加剧风险：预调酒行业发展迅速，市场容量不断扩张，不断有新的企业涉足预调酒行业，行业竞争逐步显现。竞品不断增加可能会导致国内预调酒市场竞争进一步加剧，公司市场份额存在受到一定程度冲击的风险，同时导致广告、促销等市场费用持续增长，影响企业盈利水平。