事件：2023年8月24日，公司发布2023年中报，上半年公司实现营收26.74亿元，同比增长17%；实现归母净利润6.08亿元，同比增长33%；实现扣非后归母净利润5.06亿元，同比增长18%。
　　投资要点：
　　Q2收入符合预期，业绩略超预期。2023H1实现营收26.74亿元，同比增长17%；实现归母净利润6.08亿元，同比增长33%；实现扣非后归母净利润5.06亿元，同比增长18%。其中，Q2单季度公司实现营收13.00亿元，同比增长12%；实现归母净利润2.88亿元，同比增长31%；实现扣非后归母净利润2.27亿元，同比增长12%。Q2收入符合我们此前的预期，业绩略超预期，主要系Q2公司收到政府补助0.71亿元。
　　产品结构持续升级，连续推出重磅新品打开长期成长空间。公司产品销售结构持续优化，中高端产品销售占比继续提升，2023年上半年销售占比达到51.0%，较去年同期提升10.4个pcts。子品牌博锐上半年实现营业收入3.71亿元，同比增加143.86%。多品牌战略进一步巩固了公司的市场竞争地位，守住低端市场的同时，为“飞科”品牌及产品的进一步升级提供了空间。2023年7月以来，公司陆续推出高速电吹风、迪士尼联名剃须刀等产品，有望借助节假日情感营销策略，将新品持续打造成爆款单品，推动公司业绩持续增长。
　　盈利能力优异，23Q2毛利率水平再创新高。2023H1公司实现毛利率57.90%，其中Q2毛利率59.82%，环比Q1提升3.73个pcts，同比提升5.72个pcts，创公司上市以来新高，预计主要系中高端产品占比提升、原材料价格下降等因素影响。期间费用方面，23Q2销售费用率同比提升4.80个pcts，主要系行业竞争加剧，公司加大期广告、推广及促销费所致；Q2管理费用率/财务费用率分别为2.97%、-0.20%，同比分别-0.46、+0.02个pcts。最终录得Q2净利率22.16%，环比Q1-1.15个pcts，同比+3.28个pcts，盈利能力维持较高水平。
　　维持盈利预测，维持“增持”投资评级。公司电动剃须刀产品高端化取得良好成效，新品持续推出叠加情感营销带动收入业绩快速增长。我们维持对于公司2023-2025的盈利预测，预计分别可实现归母净利润11.71、14.70/17.61亿元，同比分别增长42.3%、25.5%、19.9%，对应当前市盈率分别为26、21、18倍，维持“增持”的投资评级。
　　风险提示：新品开发不及预期、线上渠道拓展不及预期、市场竞争加剧。