公司发布2023年半年报：公司上半年收入123.83亿元(yoy +17.06%)，归母净利润13.24亿元(yoy -11.92%)，扣非净利润10.71亿元(yoy+27.28%)，经营性现金流3.85亿元(yoy +16.35%)。单Q2实现收入61.57亿元(yoy +14.15%)，归母净利润6.58亿元(yoy +11.88%)，扣非净利润5.63亿元(yoy +5.89%)，经营性现金流9.03亿元(yoy+146.34%)，Q2经营性现金流显著改善。
　　疫后院内复苏，核心业务稳定增长。宜昌人福上半年实现收入40.28亿元(yoy +19.64%)，净利润12.12亿元(yoy +18.26%)，麻醉药产品收入约33.6亿元(yoy +22%)，其中非术科收入约11亿元(yoy +57%)；葛店人福净利润1.36亿元(yoy +35.96%)；武汉人福净利润0.83亿元(yoy +71.27%)；新疆维药净利润0.64亿元(yoy +72.10%)；Epic净利润0.17亿元(yoy -67.28%)；三峡制药净利润-0.34亿元(与上年同期持平)；北京医疗净利润0.71亿元(yoy +23.82%)；湖北人福净利润0.50亿元(与上年同期持平)。
　　稳步推进核心管线，积极布局国际化。公司盐酸氢吗啡酮缓释片、艾司氯胺酮等麻药产品已经报产，疼痛管理品种丰富以及新的应用场景拓展，将打开公司新的增长空间。同时，公司积极拓展国际业务，推动产品在海外开发申报，上半年美国仿制药业务收入9.52亿元(yoy +20%)，非洲市场收入1.45亿元(yoy +56%)。
　　盈利预测与投资建议。预计公司23-25年EPS分别为1.33、1.58、1.93元/股。考虑公司麻药龙头地位和产品特性，叠加疫情后院内复苏，参考可比公司，给予公司23年30倍PE估值，对应A股合理价值为39.97元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。传染病疫情超预期，新药开发申报进度不及预期，新品放量低于预期，大股东债务波及风险。