核心观点
　　2023年上半年，公司实现营业收入63.74亿元，同比增长18.38%；实现归母净利润9.35亿元，同比减少19.11%。公司上半年业绩同比下滑，主要系风电来风偏弱叠加气电增发影响导致公司业绩下滑。伴随公司来风情况边际向好，业绩有望持续改善。近期，公司基数合同转让交易申报确认，预计有助于改善公司气电盈利。2023年上半年，公司实现投资收益5.19亿元，较去年同期增长9.5%。目前，公司主要投资于新能源开发企业与核电企业。伴随着参股公司项目建设的推进，公司投资收益有望保持增长趋势，叠加公司发电供热业务的稳健发展，我们预期公司业绩将保持增长。
　　事件
　　福能股份发布2023年年度报告
　　2023年上半年，公司实现营业收入63.74亿元，较去年同期增长18.38%；实现归母净利润9.35亿元，较去年同期下降19.11%；实现扣非归母净利润9.30亿元，同比下降19.12%；实现每股净收益0.48元/股，同比下降18.64%；实现加权平均净收益率4.57%，同比减少1.78个百分点。
　　简评
　　来风较差拉低当期业绩，气电增发削减利润
　　2023年上半年，公司实现营业收入63.74亿元，同比增长18.38%；实现归母净利润9.35亿元，同比减少19.11%。公司上半年业绩同比下滑，主要系风电来风偏弱叠加气电增发影响导致公司业绩下滑。伴随公司来风情况边际向好，业绩有望持续改善。因电网调峰需求，公司气电业务发电量同比大幅增长182.52%，且2023年气电电量替代政策尚未落地，导致公司气电业务亏损同比增加。近日，公司子公司晋江气电申报确认2023年气电基数合同转让交易，预计将在2023年9月-12月按照0.3906元/千瓦时（含税）的价格向省内其他发电企业转让25.16亿千瓦时发电量，预计有助于改善公司天然气发电业务盈利情况。风电业务方面，公司风电全资子公司福能新能源实现净利润4.89亿元，同比减少25.31%；风电控股子公司福能海峡受固定资产折旧同比增加影响，实现净利润1.79亿元，同比减少32.95%。热电业务方面，子公司鸿安热电实现净利润2.40亿元，同比减少18.89%；子公司龙安热电实现净利润0.37亿元，同比增加40.74%，主要系供热价格同比上涨。煤电业务方面，煤电子公司福能贵电实现净利润0.24亿元，同比扭亏，主要系上网电价与电量同比增长。期间费用率方面，2023年上半年，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为0.16%、2.12%、0.88%和4.79%，同比变化-0.03、+0.02、-0.94以及-0.79个百分点。
　　上网电量同比增长，二季度风电来风较差
　　截至2023年上半年，公司控股运营总装机规模599.33万千瓦，其中：风力发电180.90万千瓦，天然气发电152.80万千瓦，热电联产129.61万千瓦，燃煤纯凝发电132.00万千瓦，光伏发电4.02万千瓦。“十四五”期间，福建省拟新增开发海上风电1030万千瓦，公司作为福建国资委实际控制企业，海上风电装机规模有望实现增长。在能源生产方面，2023年上半年，公司累计完成发电量108.59亿千瓦时，同比增长17.46%；累计完成上网电量103.17亿千瓦时，同比增长17.72%；累计完成供热量432.68万吨，同比增长5.93%。其中，公司陆上风电、海上风电、光伏、天然气发电、热电联产和燃煤发电分别实现上网电量14.30、11.44、0.24、13.90、33.55和29.74亿千瓦时，同比变化+ 16.83%、-15.20%、+9.09%、+ 182.52%、+ 1.12%和+6.07%。2023年上半年，公司风电上网总量同比持平，单二季度来看，公司实现风电上网电量9.6亿千瓦时，同比减少22.27%；其中，海上风电和陆上风电分别实现上网电量5.5和4.1亿千瓦时，同比减少16.41%和28.94%。我们认为，近期福建沿海地区台风出没较多，公司三季度来风情况有望改善，风电上网电量有望提升。
　　投资收益同比维持增长，参股核电有望分享收益，维持“增持”评级
　　2023年上半年，公司实现投资收益5.19亿元，较去年同期增长9.5%。目前，公司主要投资于新能源开发企业与核电企业，参股公司包括海峡发电、宁德核电、福建宁德第二核电有限公司、华能霞浦核电有限公司以及中核霞浦核电有限公司等。其中，福建宁德第二核电有限公司是今年核准的宁德核电站5、6号机组的项目开发主体，福能股份持股占比10%。伴随着参股公司项目建设的推进，公司投资收益有望保持增长趋势，叠加公司发电供热业务的稳健发展，我们预期公司业绩将保持增长趋势。我们预测公司2023年至2025年归母净利润分别为29.39亿元、32.82亿元、34.31亿元，对应EPS为1.5元/股、1.68元/股、1.76元/股，维持“买入”评级。
　　风险分析
　　风电来风较差的风险：公司风电项目收益以及部分投资收益依赖于福建省来风情况，2023年上半年，风电来风较差，如果风电来风情况无所改善，公司业绩将面临下降的风险。
　　海风竞配降低电价的风险：如果海风竞配竞争加剧，风电上网价格持续走低，公司新增风电机组上网电价将有所下降，进一步拉低公司整体上网电价水平，降低公司业绩。
　　投资收益增长不及预期：如果公司参股企业发展