本报告导读：
　　受流感疫苗产销节奏延后影响公司2023H1表观业绩下滑，新冠影响消退叠加年初甲流疫情对民众认知的提升之下全年流感疫苗销售可期，维持增持评级。
　　投资要点：
　　维持增持评级。维持2023-2025年预测EPS为0.86/1.09/1.30元，给予2023年目标PE 32X，维持目标价27.28元，维持增持评级。
　　流感疫苗产销节奏同比延后，表观业绩下滑。公司2023H1实现营收15.85亿元（同比下滑32.5%），归母净利润5.27亿元（同比下滑9.7%），扣非净利润3.98亿元（同比下滑14.1%）；单Q2实现营收7.05亿元（同比下滑58.8%），归母净利润1.75亿元（同比下滑49.9%），扣非净利润1.22亿元（同比下滑50.5%）。主要原因系本年度WHO提供毒株较晚，流感疫苗产销节奏整体延后，2023Q2疫苗收入仅484万元（2022Q2达10.46亿元），预计本年度流感疫苗销售主要集中在Q3、Q4。2023Q2血液制品收入7.00亿元（+5.6%），环比略低于Q1的7.36亿元，系正常季度波动。
　　批签发顺利，流感疫苗放量可期。国内流感疫苗接种率仅约4%，远低于发达国家（50%+）。目前新冠影响已消退，叠加年初甲流疫情对民众认知的推动，本年度接种量有望筑底回升，公司作为国内龙头有望受益。截至8月20日，公司本年度已获四价流感疫苗批签发70批（2022全年91批），进展顺利。新获批的狂苗、破伤风疫苗亦有望带来新增长点。
　　新浆站建设推进，采浆量有望提升。受采浆量限制近年血制品业务平稳，公司2022年在河南获批7家浆站，浆站数量达到32家，其中3家新浆站已获证开始采浆，其余在2023年下半年有望陆续建成采浆，血制品业务有望启动新一轮增长周期。
　　风险提示：竞争加剧，终端需求增长不及预期