研究报告全文：2023年08月23日公司快报同飞股份300990SZ证券研究报告业绩持续快速增长积极拓展储能半其他专用机械导体温控等应用领域投资评级买入-A维持评级6个月目标价4554元事件股价2023-08-233963元2023年8月23日公司发布2023年半年度业绩报告2023年上半年度公司实现营业收入705亿元同比增长7565实现归交易数据母净利润067亿元同比增长3885实现扣非归母净利润058总市值百万元667686亿元同比增长6136实现基本每股收益040元同比增长流通市值百万元1669223793总股本百万股16848流通股本百万股4212业绩持续快速增长期间费用增加12个月价格区间396313083元2023年上半年度公司继续深耕主业下游行业市场规模与市场需求持续扩大在手订单持续增长公司业务规模盈利能力及股价表现市场地位持续提升2023年上半年度公司实现营业收入705亿同飞股份沪深300元同比增长7565其中Q2单季度实现收入432亿元同比11增长10282环比增长5824公司积极参加各类专业展会1扩大销售队伍新购置的设施设备陆续投入使用折旧摊销费用-9同比增加以上原因致使公司销售费用管理费用等期间费用较-19-29大增长销售费用同比增长7136管理费用同比增长8535-39上半年公司实现归母净利润067亿元同比增长3885其中2022-082022-122023-042023-08Q2单季度实现归母净利润039亿元同比增长4444环比增资料来源Wind资讯长3929升幅1M3M12M相对收益-98-463-554绝对收益-131-519-666毛利率提升持续加大研发投入张真桢分析师2023年上半年国内外大宗商品价格持续高位小幅波动面对激SAC执业证书编号S1450521110001烈的市场竞争公司对内持续挖潜提效优化产品设计改进产zhangzz2essencecomcn品工艺通过优化产线强化新员工培训提升操作技能提高路璐联系人了劳动生产率综合毛利率同比增长上半年公司实现毛利率SAC执业证书编号S14501220500202649同比增长133个百分点受费用率大幅提升影响实现lulu2essencecomcn净利率951同比下降252个百分点公司加大研发投入进相关报告行新产品开发和产品迭代2023年上半年公司研发投入达到业绩持续增长半导体储2023-04-26037亿元同比增长12103研发人员数量占公司员工总数的能及数据中心温控业务有望924公司通过技术创新为客户创造价值增加客户黏性提高成为新增长点产品核心竞争力公司是国家级专精特新小巨人企业和三季度业绩与盈利能力持续2022-10-26河北省科技领军企业拥有河北省工业制冷装备技术创新中回升新业务拓展加快心等创新平台公司的技术先进性体现在个性化解决方案关键功能部件的自制控制系统的自研及关键生产工艺于一体的实施能力本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1公司快报同飞股份上半年实现储能温控营收249亿元工业温控与半导体温控领域客户不断拓展根据公司公告在储能领域公司已具备较强的研发实力和较大的产能规模为储能领域客户匹配相关液冷和空冷产品同时随着液冷温控产品占比不断提升公司在数控装备电力电子行业积累的液冷温控优势得以充分发挥2023年上半年公司储能温控领域的营业收入约为249亿元超2022年全年储能温控营收截至2023年上半年末公司投资建设的三河同飞制冷股份有限公司储能热管理系统项目已完成主体结构施工公司承载的先进储能装备热管理系统河北省工程研究中心列入省级筹备建设计划在半导体制造领域公司凭借良好的行业口碑和知识产权优势拓展了北方华创芯基微装华海清科上海微电子中国电子科技集团公司第四十八研究所等客户未来将受益于国产替代逻辑在数控机床和激光设备温控领域公司是海天精工纽威数控德国埃马克集团浙海德曼尼得科锐科激光海目星等国内外知名企业的良好合作伙伴随着工业温控产品的迭代升级和工艺的进一步完善公司的产品组合解决方案不断丰富更新公司作为国内主要的工业温控整体解决方案服务商的角色将得到不断提升投资建议公司是国内领先的工业温控设备提供商储能半导体等业务快速拓展我们预计公司2023年-2025年的营业收入分别为186527383913亿元同比增长851468429归母净利润分别为232327458亿元同比增长817406402对应EPS分别为138194272元我们给予公司2023年33倍PE对应目标价4554元维持买入-A投资评级风险提示宏观经济及下游行业波动市场竞争加剧原材料价格波动产品替代新业务发展不及预期的风险TableFinance1百万元2021A2022A2023E2024E2025E主营收入829410076186522737539132净利润11991278232332664578每股收益元071076138194272每股净资产元922968108811641287盈利和估值2021A2022A2023E2024E2025E市盈率倍580545300213152市净率倍4543383532净利润率145127125119117净资产收益率7778127167211股息收益率1311152836ROIC323195232251256数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2公司快报同飞股份财务报表预测和估值数据汇总TableFinance2利润表财务指标百万元2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E营业收入829410076186522737539132成长性减营业成本58897320133821974628597营业收入增长率355215851468429营业税费3755105141203营业利润增长率-68-24977390388销售费用2763275979031213净利润增长率-3866817406402管理费用584755126817792465EBITDA增长率-3746870416422研发费用29449891413691917EBIT增长率-61-64976402412财务费用-13-43-85-90-42NOPLAT增长率-5922878417425资产减值损失-05-11-10-09-10投资资本增长率692576312394252加公允价值变动收益100-87-110-150-净资产增长率23025112470105投资和汇兑收益40227227227227营业利润13461314259836135014利润率加营业外净收支2044-01-01-01毛利率290273283279269利润总额13661358259736125013营业利润率162130139132128减所得税16780274345435净利润率145127125119117净利润11991278232332664578EBITDA营业收入176151153148147EBIT营业收入164126135129127资产负债表运营效率百万元2021A2022A2023E2024E2025E固定资产周转天数5998726768货币资金9682173634026083131流动营业资本周转天数105123826755交易性金融资产83774400---流动资产周转天数373465238156109应收帐款21283454328250834917应收帐款周转天数74100655546应收票据1910---存货周转天数3756363331预付帐款49737612169总资产周转天数487635377292241存货10652063165433923281投资资本周转天数212283216200183其他流动资产734507620564592可供出售金融资产-----投资回报率持有至到期投资-----ROE7778127167211长期股权投资-----ROA7169113136161投资性房地产-----ROIC323195232251256固定资产22863227420360468745费用率在建工程3911036241340465384销售费用率3332323331无形资产8801576184020402179管理费用率7075686563其他非流动资产4373465458研发费用率3649495049资产总额1694218590204732395328355财务费用率-02-04-05-03-01短期债务----2832四费营业收入138153144145142应付帐款741155154526582140偿债能力应付票据-----资产负债率84122105181235其他流动负债455468142314651402负债权益比91139117221308长期借款----89流动比率1115628608285188其他非流动负债219254173215214速动比率1026526524203137负债总额14162274214143386677利息保障倍数-10800-2988-2943-3894-11877少数股东权益-----分红指标股本520936168516851685DPS元056044063118149留存收益1500815382166471793019993分红比率780586455607549股东权益1552616317183321961521678股息收益率1311152836现金流量表业绩和估值指标百万元2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E净利润11991278232332664578EPS元071076138194272加折旧和摊销100254340516770BVPS元922968108811641287资产减值准备6369---PEX580545300213152公允价值变动损失-10087-110-150-PBX4543383532财务费用17-16-85-90-42PFCF-532-30914684-400229投资收益-43-227-227-227-227PS8469372518少数股东损益-----EVEBITDA391520224168122营运资金的变动-350-968-379-1339-286CAGR396530230396530经营活动产生现金流量567299186119774793PEG1510130503投资活动产生现金流量-979414141780-3816-4718ROICWACC3320242526融资活动产生现金流量9570-529526-1893447REP2842211512资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3公司快报同飞股份公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走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