公司发布2023年半年度业绩：公司实现营收10.21亿元，同比增长118.35%；归母净利润0.95亿元，同比增长149.35%；扣非归母净利润0.94亿元，同比增长159.35%。
　　点评：
　　23H1营收利润同比高增。其中2023Q2单季度实现营收6.08亿元，同比+151.40%；归母净利润0.61亿元，同比+195.17%；扣非归母净利润0.60亿元，同比增长220.30%。公司营收放量系子公司重庆博俊处量产阶段、常州博俊处投产阶段，产能大幅增长贡献的利润占公司利润总额的59.76%。拆分业务板块来看，冲压业务23H1实现营收9.23亿元，同比增长140.72%，占总营收的90.4%。
　　毛利率修复，费用端改善。公司23Q2毛利率达26.85%，同比+6.79pct，环比+5.92pct。净利率达9.99%，同比+1.48pct，环比+1.65pct。其中冲压业务23H1毛利率达20.34%，同比+7.32pct。公司业绩大幅提升，同时受益于费用管控能力提升，23Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.17%/3.47%/3.33%/0.23%，同比0.42pct/-3.00 pct/+0.51 pct/-1.29 pct。
　　冲压主业客户结构优秀，单车价值量大幅提升。公司近两年产品已从转向、动力等系统冲压小件逐步升级成车身模块化及仪表台骨架总成等白车身业务。主机厂客户覆盖比亚迪、长城、吉利、赛力斯、理想汽车等，理想23年销量表现优异，随后续新车型上市，有望助力公司业绩增长。
　　布局一体压铸，打开盈利新空间。公司进一步转型，接洽一体化主机厂客户，公司在成都筹建了生产基地，产品定位高压铸铝、一体化产品。同时，公司23年6月发布公告称，拟投资4亿筹建河北工厂，定位为汽车压铸件、车身冲焊件、热成型件和模具等，配套京津冀地区主机厂客户。公司8月14日公告成立宁波子公司，进一步转型支撑公司发展。
　　投资建议：公司受益于新能源轻量化，产能不断扩展，客户结构优秀。预计2023-2025年营收21.8/33.4/44.5亿元，对应归母净利润2.3/4.2/5.7亿元，当前市值对应2023-2025年PE为28.8/15.6/11.5。维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。

研究报告全文：TableTitle23H1营收利润同比高增筹建新基地布局一体压铸博俊科技TableReportDate300926公司简评报告20230823评级TableRank买入核心观点TableAuthorsTableSummary公司发布2023年半年度业绩公司实现营收1021亿元同比增长岳清慧11835归母净利润095亿元同比增长14935扣非归母净利汽车首席分析师润094亿元同比增长15935SAC执证编号S0110521050003yueqinghuisczqcomcn点评电话23H1营收利润同比高增其中2023Q2单季度实现营收608亿元同比15140归母净利润061亿元同比19517扣非归母净利润市场指数走势最近TableChart1年060亿元同比增长22030公司营收放量系子公司重庆博俊处量产15博俊科技沪深300阶段常州博俊处投产阶段产能大幅增长贡献的利润占公司利润总额1的5976拆分业务板块来看冲压业务23H1实现营收923亿元同比增长占总营收的0514072904毛利率修复费用端改善公司23Q2毛利率达2685同比679pct015261930106------Jan环比592pct净利率达999同比148pct环比165pct其中冲压AugOctMarMayAug-05业务23H1毛利率达2034同比732pct公司业绩大幅提升同时资料来源聚源数据受益于费用管控能力提升公司销售管理研发财务费用率分别23Q2公司基本数据TableBaseData为017347333023同比042pct-300pct051pct-129pct最新收盘价元2371冲压主业客户结构优秀单车价值量大幅提升公司近两年产品已从转一年内最高最低价元28141147向动力等系统冲压小件逐步升级成车身模块化及仪表台骨架总成等白市盈率当前4013车身业务主机厂客户覆盖比亚迪长城吉利赛力斯理想汽车等市净率当前281总股本亿股279理想23年销量表现优异随后续新车型上市有望助力公司业绩增长总市值亿元6611布局一体压铸打开盈利新空间公司进一步转型接洽一体化主机厂资料来源聚源数据客户公司在成都筹建了生产基地产品定位高压铸铝一体化产品同时公司23年6月发布公告称拟投资4亿筹建河北工厂定位为汽车压铸件车身冲焊件热成型件和模具等配套京津冀地区主机厂客户公司8月14日公告成立宁波子公司进一步转型支撑公司发展投资建议公司受益于新能源轻量化产能不断扩展客户结构优秀预计2023-2025年营收218334445亿元对应归母净利润234257亿元当前市值对应2023-2025年PE为288156115维持买入评级风险提示原材料价格上涨产能爬坡不及预期客户拓展不及预期新能源汽车销售不及预期盈利预测TableProfit2022A2023E2024E2025E营收亿元139218334445营收增速727564536332净利润亿元15234257净利润增速756540842353EPS元股095082150204PE246288156115资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明公司简评报告证券研究报告财务报表和主要财务比率TableFinance资产负债表百万元20222023E2024E2025E现金流量表百万元20222023E2024E2025E流动资产1768250939975519经营活动现金流-89684495637现金226140359687净利润148228420568应收账款668101415582075折旧摊销58212833其它应收款581317财务费用15333028预付账款83130200265投资损失2-7-11-5存货61995514651940营运资金变动-3233923-12其他123192295393其它12182625非流动资产1316149416651830投资活动现金流-327-195-191-197长期投资0000资本支出327150150150固定资产76491110581204长期投资0000无形资产80726558其他0-45-41-47其他174174174174筹资活动现金流416-575-85-112资产总计3084400356617349短期借款-484000流动负债1731245737514955长期借款-18-2300短期借款484000其他145-36-55-84应付账款671104916092131现金净增加额1-86219328其他4571109144主要财务比率20222023E2024E2025E非流动负债78787878成长能力长期借款40404040营业收入727564536332其他27272727营业利润930507867360负债合计1809253638295033归属母公司净利润756540842353少数股东权益0000获利能力归属母公司股东权益1275146718322316毛利率251252253257负债和股东权益3084400356617349净利率106105126128利润表百万元20222023E2024E2025EROE116143215233营业收入1391217633434453ROIC86154221237营业成本1042162824973307偿债能力营业税金及附加7162432资产负债率587614662674营业费用6101520净负债比率177100705研发费用5189143200流动比率102107110114管理费用60152169225速动比率066068071075财务费用11333028营运能力资产减值损失-46-1-1-1总资产周转率045053058060公允价值变动收益0000应收账款周转率247242243229投资净收益07115应付账款周转率137105093088营业利润168254474644每股指标元营业外收入1655每股收益095082150204营业外支出0000每股经营现金-057245178228利润总额169260479649每股净资产823570701875所得税21325982估值比率净利润148228420568PE246288156115少数股东损益0000PB286412335269归属母公司净利润148228420568EBITDA180308532706EPS元095082150204请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1公司简评报告证券研究报告分析师简介TableIntroduction岳清慧毕业于厦门大学曾就职于国金证券方正证券曾获得新财富汽车第三第四2021年5月加入首创证券负责汽车行业研究分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到首创证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明1投资建议的比较标准评级说明投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15以上以报告发布后的6个月内的市场表现为比增持相对沪深300指数涨幅5-15之间较标准报告发布日后的6个月内的公司中性相对沪深300指数涨幅5-5之间股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准减持相对沪深300指数跌幅5以上2投资建议的评级标准行业投资评级看好行业超越整体市场表现报告发布日后的6个月内的公司股价或中性行业与整体市场表现基本持平行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准看淡行业弱于整体市场表现