核心观点
　　2023年第二季度公司业绩增长强劲。公司积极拓展行业应用，地理空间信息、资源与公共事业、机器人与自动驾驶等相关业务领域营收实现稳步增长，同时继续加大研发投入，构筑核心技术壁垒，提升公司产品竞争力，助力公司在各行业市场业务快速拓展。虽然由于2022年二季度受到疫情因素影响导致当期业绩增速放缓，但今年二季度公司扣非利润实现翻倍以上增长，表明公司竞争力较强，下游需求释放节奏较快，各项业务开展情况良好。
　　事件
　　近日，公司发布2023年半年报，上半年实现营业收入12.08亿元，同比增长30.09%，实现归母净利润1.76亿元，同比增长30.33%，实现扣非归母净利润1.57亿元，同比增长67.57%。
　　简评
　　1、第二季度业绩实现强劲增长，海外市场快速打开。
　　2023年上半年，公司实现营业收入12.08亿元，同比增长30.09%，实现归母净利润1.76亿元，同比增长30.33%，实现扣非归母净利润1.57亿元，同比增长67.57%。销售毛利率为58.24%，同比下降0.66个百分点，公司四项费用率为45.25%，同比下降4.76个百分点，销售净利率为14.21%，同比提升0.08个百分点。
　　分业务来看，2023年上半年公司建筑与基建板块实现营收5.08亿元，同比增长12.91%，地理空间信息板块营收1.78亿元，同比增长44.61%，资源与公共事业板块营收4.6亿元，同比增长42.74%，机器人与自动驾驶实现营收0.61亿元，同比增长88.1%。
　　2023年第二季度，公司实现营业收入6.96亿元，同比增长37.52%，实现归母净利润0.97亿元，同比增长41.93%，实现扣非归母净利润0.95亿元，同比增长119.2%，表现强劲。我们认为，一是公司竞争力提升，各业务板块均实现良好增长，二是去年二季度上海疫情影响导致当年基数较低。
　　2023年上半年，公司持续开拓市场，国内收入稳步增长的同时，海外市场快速打开，上半年海外收入为3.3亿元，同比增长73.38%，成为公司收入增长的重要动力。同时，公司进一步细化经营管理，有效控制费用支出整体费用率显著下降，因此扣非利润增速快于收入增速。
　　 2、多年倾注打造高精度定位芯片技术平台，全球星地一体化增强网络服务平台蓄势待发。
　　公司以高精度导航定位算法核心技术为基础，已经形成了较完备的以高精度GNSS芯片、板卡、模组、天线等基础器件为主的高精度定位芯片技术平台。公司拥有数万个典型用户场景的实测数据，同时打造基础器件的低成本、低功耗、高性能，持续保持产品竞争力，已经研发并量产了高精度GNSS基带芯片“璇玑”、多款高精度GNSS板卡、模组、天线等基础器件，实现了核心技术的自主可控。
　　增强系统可以帮助卫星导航系统实现毫米/厘米级高精度定位，是实现高精度应用的必备手段。公司攻坚SWAS广域增强系统核心算法和打造全球星地一体增强网络服务的基础设施，构建全球卫星导航定位解算平台，面向全球客户提供精准可靠安全的位置增强服务和解决方案。2022年公司取得大地测量甲级测绘资质证书，向行业用户提供CORS账号服务并发布“华测一张网”，打造了目前全国基准站密度最大的一张网，已经满足测量测绘、位移监测、精准农业、国土资源调查、智慧城市管理等领域对高精度定位需求的服务，未来有望为自动驾驶、各类机器人等提供高精度位置信息，打造行业生态链。
　　3、位移监测、农机自动驾驶业务贡献业绩增量，乘用车自动驾驶业务未来发展可期。
　　公司自成立以来始终聚焦高精度导航定位应用领域，为各行业客户提供数据采集装备及系统解决方案，围绕“高精度导航定位核心技术”与“芯片技术平台”、“增强网络服务平台”，为建筑与基建、地理空间信息、资源与公共事业、机器人与无人驾驶应用领域提供产品服务。
　　在建筑与基建领域，公司基于多种高精度定位装备和系统应用及解决方案，为建筑、工程、施工等行业客户的勘测、设计、施工、运维环节的工作，提供高精度位置信息，通过经销商网络及施工业务合作伙伴在全球范围内推广高精度智能装备和系统应用及解决方案；在地理空间信息领域，公司通过高精度GNSS、INS、激光雷达、无人飞控、无人船控等测量技术组合，为智慧城市、自动驾驶、国土调查、水文监测等领域提供测量测绘解决方案，积极探索地理空间信息领域新的技术应用，将高精度智能装备与视觉识别、AR、云计算等技术有机结合，推出华测云服务、广域增强服务等；在资源与公共事业领域，农机自动驾驶产品“领航员NX100”产品获第十七届中国国际工业博览会首届空间信息产业暨北斗导航技术应用展产品金奖。基于物联网+北斗高精度定位的核心技术，公司开发了针对不同行业应用的位移监测系统解决方案，可全天候、全天时获取被监测对象的三维形变、裂缝、降雨量等感知数据，广泛应用于地质灾害、矿山安全、交通边坡监测、水利水电监测、应急监测和建筑形变监测等，除普适型地质灾害监测设备外，公司积极布局水利监测领域，目前已累计安装万套监测设备；在机器人与无人驾驶领域，公司已经被指定为哪吒汽车

研究报告全文：证券研究报告A股公司简评通信设备行业应用需求持续释放海华测导航300627SZ外市场快速拓展核心观点维持增持年第二季度公司业绩增长强劲公司积极拓展行业应用地2023阎贵成理空间信息资源与公共事业机器人与自动驾驶等相关业务领yanguichengcsccomcn域营收实现稳步增长同时继续加大研发投入构筑核心技术壁SAC编号S1440518040002垒提升公司产品竞争力助力公司在各行业市场业务快速拓展编号虽然由于2022年二季度受到疫情因素影响导致当期业绩增速放SFCBNS315缓但今年二季度公司扣非利润实现翻倍以上增长表明公司竞武超则争力较强下游需求释放节奏较快各项业务开展情况良好wuchaozecsccomcnSAC编号s1440513090003事件SFC编号BEM208刘永旭近日公司发布2023年半年报上半年实现营业收入1208亿元liuyongxucsccomcn同比增长3009实现归母净利润176亿元同比增长3033SAC编号S1440520070014实现扣非归母净利润157亿元同比增长6757发布日期2023年08月23日简评当前股价3076元主要数据1第二季度业绩实现强劲增长海外市场快速打开股票价格绝对相对市场表现2023年上半年公司实现营业收入1208亿元同比增长30091个月3个月12个月实现归母净利润176亿元同比增长3033实现扣非归母净-428-62813831605-995-1099利润157亿元同比增长6757销售毛利率为5824同比12月最高最低价元37842641下降066个百分点公司四项费用率为4525同比下降476个百分点销售净利率为1421同比提升008个百分点总股本万股5391820流通A股万股4414192分业务来看2023年上半年公司建筑与基建板块实现营收508总市值亿元17130亿元同比增长1291地理空间信息板块营收178亿元同流通市值亿元14024比增长4461资源与公共事业板块营收46亿元同比增长近3月日均成交量万394914274机器人与自动驾驶实现营收061亿元同比增长881主要股东2023年第二季度公司实现营业收入696亿元同比增长3752赵延平2029实现归母净利润097亿元同比增长4193实现扣非归母净利润095亿元同比增长1192表现强劲我们认为一是股价表现公司竞争力提升各业务板块均实现良好增长二是去年二季度16上海疫情影响导致当年基数较低6-42023年上半年公司持续开拓市场国内收入稳步增长的同时-14海外市场快速打开上半年海外收入为33亿元同比增长-247338成为公司收入增长的重要动力同时公司进一步细化202288202298202318202328202338202348202358202368202378202388经营管理有效控制费用支出整体费用率显著下降因此扣非利202210820221182022128润增速快于收入增速华测导航深证成指相关研究报告中信建投通信华测导航3006272023-07-17业绩实现强劲增长各项业务持续向好本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下中信建投通信华测导航3006272022-10-2疫情影响减弱交付逐步恢复Q3业本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明4绩恢复较快增长中信建投通信华测导航3006272022-08-1海外业务快速扩张增强系统服务蓄势华测导航A股公司简评报告2多年倾注打造高精度定位芯片技术平台全球星地一体化增强网络服务平台蓄势待发公司以高精度导航定位算法核心技术为基础已经形成了较完备的以高精度GNSS芯片板卡模组天线等基础器件为主的高精度定位芯片技术平台公司拥有数万个典型用户场景的实测数据同时打造基础器件的低成本低功耗高性能持续保持产品竞争力已经研发并量产了高精度GNSS基带芯片璇玑多款高精度GNSS板卡模组天线等基础器件实现了核心技术的自主可控增强系统可以帮助卫星导航系统实现毫米厘米级高精度定位是实现高精度应用的必备手段公司攻坚SWAS广域增强系统核心算法和打造全球星地一体增强网络服务的基础设施构建全球卫星导航定位解算平台面向全球客户提供精准可靠安全的位置增强服务和解决方案2022年公司取得大地测量甲级测绘资质证书向行业用户提供CORS账号服务并发布华测一张网打造了目前全国基准站密度最大的一张网已经满足测量测绘位移监测精准农业国土资源调查智慧城市管理等领域对高精度定位需求的服务未来有望为自动驾驶各类机器人等提供高精度位置信息打造行业生态链3位移监测农机自动驾驶业务贡献业绩增量乘用车自动驾驶业务未来发展可期公司自成立以来始终聚焦高精度导航定位应用领域为各行业客户提供数据采集装备及系统解决方案围绕高精度导航定位核心技术与芯片技术平台增强网络服务平台为建筑与基建地理空间信息资源与公共事业机器人与无人驾驶应用领域提供产品服务在建筑与基建领域公司基于多种高精度定位装备和系统应用及解决方案为建筑工程施工等行业客户的勘测设计施工运维环节的工作提供高精度位置信息通过经销商网络及施工业务合作伙伴在全球范围内推广高精度智能装备和系统应用及解决方案在地理空间信息领域公司通过高精度GNSSINS激光雷达无人飞控无人船控等测量技术组合为智慧城市自动驾驶国土调查水文监测等领域提供测量测绘解决方案积极探索地理空间信息领域新的技术应用将高精度智能装备与视觉识别AR云计算等技术有机结合推出华测云服务广域增强服务等在资源与公共事业领域农机自动驾驶产品领航员NX100产品获第十七届中国国际工业博览会首届空间信息产业暨北斗导航技术应用展产品金奖基于物联网北斗高精度定位的核心技术公司开发了针对不同行业应用的位移监测系统解决方案可全天候全天时获取被监测对象的三维形变裂缝降雨量等感知数据广泛应用于地质灾害矿山安全交通边坡监测水利水电监测应急监测和建筑形变监测等除普适型地质灾害监测设备外公司积极布局水利监测领域目前已累计安装万套监测设备在机器人与无人驾驶领域公司已经被指定为哪吒汽车吉利路特斯比亚迪汽车长城汽车等多家客户的自动驾驶位置单元业务定点供应商未来公司将积极布局车规级芯片全球SWAS广域增强系统及持续投入优化核心算法提供更有竞争力的产品与解决方案4投资建议公司聚焦高精度定位导航核心技术下游应用及海外市场实现突破维持增持评级公司是国内高精度卫星导航定位行业的领先企业聚焦高精度定位导航核心技术围绕测量测绘自动驾驶灾害监测等下游应用领域不断进行市场拓展在农机自动驾驶乘用车自动驾驶地质灾害监测方案等领域实现突破进展海外业务拓展空间广阔未来业绩增长可期我们预计公司2023-2025年营业收入分别为2995亿元3979亿元和5192亿元归母净利润分别为466亿元619亿元和806亿元当前市值对应PE分别为36x27x和21x维持增持评级5风险提示建筑与基建领域需求回暖不及预期相关业务增速下滑灾害监测农机自动驾驶乘用车自动驾驶等下游应用领域竞争者较多如果未来竞争加剧公司营收增速或盈利能力可能会受到影响公司乘用车自动驾驶业务当前进展较快但下游需求具有不确定性如果发货量不及预期或产品价格下降过快则可能影请务必阅读正文之后的免责条款和声明1华测导航A股公司简评报告响公司业绩表现位移监测业务当前下游需求主要在地质灾害水利监测等领域如果未来下游客户采购量由于各种原因不及预期则可能导致公司业务收入增长不佳请务必阅读正文之后的免责条款和声明2华测导航A股公司简评报告阎贵成分析师介绍中信建投证券通信计算机行业首席分析师北京大学学士硕士专注于云计算物联网信息安全信创与5G等领域研究近8年中国移动工作经验6年多证券研究经验系2019-2021年新财富水晶球通信行业最佳分析师第一名2017-2018年新财富水晶球通信行业最佳分析师第一名团队核心成员武超则中信建投证券研究所所长兼国际业务部负责人董事总经理TMT行业首席分析师新财富白金分析师2013-2020年连续八届新财富最佳分析师通信行业第一名2014-2020年连续七届水晶球最佳分析师通信行业第一名专注于5G云计算物联网等领域研究中国证券业协会证券分析师投资顾问与首席经济学家委员会委员刘永旭通信行业分析师南开大学学士硕士曾从事军工行业研究工作2020年加入中信建投通信团队主要研究云计算IDC工业互联网通信新能源卫星应用专网通信等方向2020-2021年新财富水晶球通信行业最佳分析师第一名团队成员请务必阅读正文之后的免责条款和声明3华测导航A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港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