观点精粹
　　总量视角
　　【宏观经济】财政收支增速边际改善——7月财政数据点评——宏观经济点评-20230822
　　行业公司
　　【计算机】数据资产入表规定落地，数字经济步入黄金时期——行业点评报告-20230822
　　【轻工：爱玛科技(603529.SH)】2023H1动销放缓，盈利显韧性——公司信息更新报告-20230822
　　【海外：小鹏汽车-W(09868.HK)】G6新车周期爬坡顺利，商业模式升级释放盈利潜力——港股公司信息更新报告-20230822
　　【轻工：江山欧派(603208.SH)】2023H1渠道多元化增长，Q2净利率改善明显——公司信息更新报告-20230822
　　【医药：戴维医疗(300314.SZ)】2023H1业绩略超预期，H2吻合器集采依旧放量可期——公司信息更新报告-20230822
　　【农林牧渔：苏垦农发(601952.SH)】夏粮总单产均创历史新高，业绩短期承压长期向好——公司信息更新报告-20230822
　　【电力设备与新能源：珠海冠宇(688772.SH)】消费电池需求边际好转，动储业务未来可期——公司信息更新报告-20230822
　　【地产建筑：地铁设计(003013.SZ)】上半年业绩保持增长，多元业务布局稳步推进——公司信息更新报告-20230822
　　【计算机：中亦科技(301208.SZ)】二季度业绩增长提速，信创带来良机——公司信息更新报告-20230822
　　【电子：艾为电子(688798.SH)】2023Q2业绩边际回暖，多条赛道协同发力前景可期——公司信息更新报告-20230822
　　【地产建筑：天健集团(000090.SZ)】上半年营收同比高增，服务创新探索新的增长点——公司信息更新报告-20230822
　　【轻工：盈趣科技(002925.SZ)】2023H1业绩阶段性承压，业务多元化势头持续——公司信息更新报告-20230822
　　【商贸零售：华凯易佰(300592.SZ)】二季度跨境电商主业延续高增长，全年表现可期——公司信息更新报告-20230822
　　【煤炭开采：神火股份(000933.SZ)】煤铝价格下行拖累业绩，看好煤矿及电解铝增量——公司半年报点评报告-20230822
　　【化工：洁美科技(002859.SZ)】2023Q2归母净利润环比+118%，盈利能力持续改善——公司信息更新报告-20230822
　　【计算机：用友网络(600588.SH)】组织架构调整影响业绩表现，预计下半年逐渐改善——公司信息更新报告-20230822

研究报告全文：晨会纪要其他研2023年08月23日开源晨会0823究市场快报晨会纪要沪深300及创业板指数近1年走势吴梦迪分析师wumengdikyseccn沪深300创业板指证书编号S079052107000180观点精粹-8-16总量视角晨-24宏观经济财政收支增速边际改善7月财政数据点评宏观经济点评会-32-20230822纪2022-082022-122023-04要数据来源聚源行业公司计算机数据资产入表规定落地数字经济步入黄金时期行业点评报告昨日涨跌幅前五行业-20230822行业名称涨跌幅轻工爱玛科技603529SH2023H1动销放缓盈利显韧性公司信息更通信3868新报告-20230822计算机3172海外小鹏汽车-W09868HKG6新车周期爬坡顺利商业模式升级释放盈传媒3011利潜力港股公司信息更新报告-20230822电子1633轻工江山欧派603208SH2023H1渠道多元化增长Q2净利率改善明显国防军工1628公司信息更新报告-20230822数据来源聚源医药戴维医疗300314SZ2023H1业绩略超预期H2吻合器集采依旧放量可期公司信息更新报告开-20230822源昨日涨跌幅后五行业农林牧渔苏垦农发601952SH夏粮总单产均创历史新高业绩短期承压长证期向好公司信息更新报告-20230822券行业名称涨跌幅电力设备与新能源珠海冠宇688772SH消费电池需求边际好转动储业务证美容护理-2363券未来可期公司信息更新报告-20230822研环保-1400地产建筑地铁设计003013SZ上半年业绩保持增长多元业务布局稳步推究电力设备-0884报进公司信息更新报告-20230822医药生物-0768告计算机中亦科技301208SZ二季度业绩增长提速信创带来良机公司纺织服饰-0723信息更新报告-20230822数据来源聚源电子艾为电子业绩边际回暖多条赛道协同发力前景688798SH2023Q2可期公司信息更新报告-20230822地产建筑天健集团000090SZ上半年营收同比高增服务创新探索新的增长点公司信息更新报告-20230822轻工盈趣科技002925SZ2023H1业绩阶段性承压业务多元化势头持续公司信息更新报告-20230822商贸零售华凯易佰300592SZ二季度跨境电商主业延续高增长全年表现可期公司信息更新报告-20230822煤炭开采神火股份000933SZ煤铝价格下行拖累业绩看好煤矿及电解铝增量公司半年报点评报告-20230822化工洁美科技002859SZ2023Q2归母净利润环比118盈利能力持续改善公司信息更新报告-20230822计算机用友网络600588SH组织架构调整影响业绩表现预计下半年逐渐改善公司信息更新报告-20230822请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明115晨会纪要研报摘要总量研究宏观经济财政收支增速边际改善7月财政数据点评宏观经济点评-20230822何宁分析师证书编号S0790522110002事件1-7月累计全国一般公共预算收入139334亿元同比增长115全国一般公共预算支出151623亿元同比增长33全国政府性基金预算收入28596亿元同比下降143全国政府性基金预算支出49147亿元同比下降233公共财政收入企稳支出更注重民生领域7月可比口径财政收入降幅收窄增值税收入同比高增7月公共财政收入20131亿元同比增长19剔除留抵退税后公共财政收入同比下降486月下降102降幅有所收窄7月是缴税大月经历过6月的大幅下滑后财政收入同比边际回暖收入结构方面可比口径税收收入增速延续下行7月税收收入17870亿元可比口径下同比降低386月降低9非税收入2261亿元同比降低149与6月相比税收收入降幅大幅收窄非税收入增速下滑税种方面车辆购置税房产税消费税同比增长证券印花税耕地占用税和企业所得税同比下降幅度较大增值税同比增长344剔除留抵退税后增速为29增速较6月上升消费税是7月税收收入的拉动项之一同比增长145体现7月国内消费活动边际回暖相比受疫情影响的2022年7月2023年消费稳步修复车辆购置税增长25与2022年实施的车辆购置税优惠政策造成基数偏低有关7月经济基本面边际回落企业所得税和个人所得税分别同比下降16下降08财政支出降幅收窄民生类财政支出增速回升6月公共财政支出17730亿元同比下降075降幅较6月收窄支出结构上民生类支出增速边际回升7月就业压力升高财政对教育和社保就业支持力度加大支出同比分别增长26和25基建类支出增速边际收敛政府性基金收支下滑均放缓后续专项债将带动支出回升2023年7月全国政府性基金收入5090亿元同比下降6降幅显著收窄6月为-19地方本级政府性基金收入同比回升约11个百分点国有土地出让金收入4188亿元降幅由-24回升至-10卖地收入下滑速度放缓土地购置费累计同比继续下探由-26降至-37指向土地价格并未实质性回升7月政府性基金降幅收窄或部分与2022年7月低基数有关政府性基金支出5925亿元同比下降36较6月43的降幅小幅度收窄7月专项债发行未见明显加速与2022年的节奏差异拖累政府性基金支出增速8月1-21日共发行专项债4288亿元发行规模超过4-7月预计8910月专项债将保持平稳节奏发行力度将大于上半年和2022年同期我们判断8月政府性基金支出有望回升增量政策配合下财政收支有望继续边际改善7月财政数据总体止住下滑态势第一本账和第二本账均有改善公共财政收入在消费地产逐渐企稳相关税收收入回升下有所好转但企业个人所得税增值税并无明显改善7月公共财政收入已完成预算的64略低于近5年同期均值高于2022年7月的60公共财政支出降幅收窄并继续发力支持民生公共财政支出完成进度的55与20222021年基本持平广义财政方面7月政府性基金在低基数下降幅收窄土地收入趋于好转但我们认为在地产尚未回暖之前并不意味着有大幅反弹的空间向后看稳增长一系列政策或逐步落地随着地产政策优化调整后楼市景气度提升政府性基金收入增速或迎来拐点而政府性支出将在专项债加力发行2022年低基数的背景下扭转进一步下降趋势请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明215晨会纪要风险提示国内疫情反复超预期政策执行力度不及预期行业公司计算机数据资产入表规定落地数字经济步入黄金时期行业点评报告-20230822陈宝健分析师证书编号S0790520080001刘逍遥分析师证书编号S0790520090001财政部制定印发了企业数据资源相关会计处理暂行规定节奏符合预期2023年8月财政部制定印发了企业数据资源相关会计处理暂行规定自2024年1月1日起施行整体来说政策落地节奏及数据资源会计处理细节均符合市场预期迈出了数据资源化到数据资产化的关键一步从产业链环节来看按照暂行规定进行会计处理拥有丰富数据资源的企业有望提升报表质量直接受益于数据资产入表暂行规定细化规范了数据资产入表的方式1不改变现行准则的会计确认计量要求暂行规定是在现行企业会计准则体系下的细化规范在会计确认计量方面与现行无形资产存货收入等相关准则是一致的不属于国家统一的会计制度要求变更会计政策同时暂行规定要求采用未来适用法应用本规定企业在本规定施行前已费用化计入当期损益的数据资源相关支出不再调整即不应将前期已经费用化的数据资源重新资本化2采取强制披露加自愿披露方式暂行规定创新采取强制披露加自愿披露方式围绕各方的信息需求重点一方面细化会计准则要求披露的信息另一方面鼓励引导企业持续加强自愿披露向利益相关方提供更多与发挥数据资源价值有关的信息3根据数据资源的持有目的确认为无形资产或存货企业应当按照企业会计准则相关规定根据数据资源的持有目的形成方式业务模式以及与数据资源有关的经济利益的预期消耗方式等对数据资源相关交易和事项进行会计确认计量和报告4明确了数据资源在企业资产负债表中的会计披露方式在存货项目下增设其中数据资源项目反映资产负债表日确认为存货的数据资源的期末账面价值在无形资产项目下增设其中数据资源项目反映资产负债表日确认为无形资产的数据资源的期末账面价值在开发支出项目下增设其中数据资源项目反映资产负债表日正在进行数据资源研究开发项目满足资本化条件的支出金额投资建议数据要素政策密集落地制度环境逐渐完善产业趋势进一步明确1数字资产入表受益标的包括上海钢联航天宏图卓创资讯中远海科海天瑞声中国移动中国联通等2数据基础设施与运营受益标的包括深桑达A云赛智联山大地纬易华录久远银海人民网等风险提示基础制度不完善政策落地进度低于预期业绩不及预期风险轻工爱玛科技603529SH2023H1动销放缓盈利显韧性公司信息更新报告-20230822吕明分析师证书编号S0790520030002周嘉乐分析师证书编号S0790522030002请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明315晨会纪要短期承压不改长期成长趋势看好未来发展维持买入评级2023H1公司实现营收10217亿元825实现归母净利润895亿元2969扣非归母净利润834亿元1997其中2023Q2实现营收4775亿元-157实现归母净利润417亿元1197扣非归母净利润365亿元-172考虑行业消费弱复苏趋势我们下调盈利预测预计2023-2025公司归母净利润为218126243158亿元前值242330283657亿元对应EPS253304366元当前股价对应PE为1129377倍看好公司作为两轮车龙头企业的长期发展维持买入评级外部竞争加剧致动销放缓利润端增长韧性凸显2023H1ASP同比016至1910元台单车利润同比20至167元台左右分季度看2023Q2在行业整体发展态势较弱价格战激烈程度大于去年同期的不利环境下ASP及单台利润较2023Q1呈走低趋势4-5月行业低价带车型竞争激烈公司营销策略相对友商偏保守进入6月在雨季及高考等多因素影响下行业动销遇冷预计销量逐月下滑价格战影响下2023Q2ASP1872元同比-157环比-366另一方面原材料成本较去年同期出现下降预计降幅7-8综合作用下2023Q2公司单台净利润164元台同比1198环比-415期间费率平稳下行现金流短期承压2023Q2毛利率1531同比012pct环比-051pct销售费率325同比009pct环比066pct系行业竞争加剧态势下营销宣传投入同比增加管理费率220同比012pct环比010pct系信息化大数据平台软硬件折旧及摊销增加财务费率-212同比-026pct环比-020pct2023Q2净利率875同比109pct环比-010pct经营性现金流净额-1754亿元系支付的上年度材料采购款增加所致风险提示行业销量不及预期行业竞争恶化公司产品调整不及预期海外小鹏汽车-W09868HKG6新车周期爬坡顺利商业模式升级释放盈利潜力港股公司信息更新报告-20230822吴柳燕分析师证书编号S0790521110001李秉宸联系人证书编号S0790122090026G6新车周期爬坡顺利逐步向软件订阅及技术授权模式切换基于G6产能爬坡顺利我们将2023年营收预测由320亿元上调至328亿元维持2024年营收预测在564亿元左右考虑到2025年后续技术授权及软件订阅模式逐步落地我们将2025年营收预测由769亿元上调至784亿元同比增速227239基于G3i存货减值公司逐步进入新老车型转换期我们将2023-2024年Non-GAAP净利润预测由-75-42下调至-97-48亿元考虑到2025年软件相关收入有望实现放量将2025年Non-GAAP净利润预测由-1亿元上调至4亿元对应调整后EPS为-56-2702元当前股价651港币对应2023-2025年321913倍PSG6新车产品周期爬坡较为顺利无图XGNP有望于2023Q4落地并规划从2024年推动软件订阅收入ADAS作为立身之本仍需靠汽车保有量获取数据量反哺迭代持续升级重点关注公司商业模式从传统的卖车向软件订阅以及技术授权服务切换带来的盈利潜力维持增持评级2023Q2毛利率低于预期主要源自G3i存货采购承诺亏损及销售促销增加2023Q2公司营收为506亿元同比下降32主要由于交付量减少及新能源补贴终止2023Q2毛利率-39其中汽车毛利率从2023Q1的-25下降至-86主要源自G3i存货采购承诺亏损产生-45pct影响销售促销增加2023Q2研发费用环比提升55至137亿元销售费用环比增加113至154亿元整体营业费用率持续收窄由2023Q1的67下降至572023Q2Non-GAAP净亏损额从2023Q1的22亿元提升至267亿元主要由于汽车毛利率大幅下滑2024年预计发布2款新车型及数款改款车型重点关注软件落地及订阅情况公司规划年内9-10月推出G9小改款及P7i磷酸铁锂版聚焦性价比提升并预计于12月发布MPV车型X9请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明415晨会纪要我们预计定价可能在30万以上2024年预计将推出2款由王凤英主导的全新车型并有望推出数款基于扶摇架构的改款车型公司借由软件能力的增强降低智能硬件要求扶摇架构下多款车型零部件复用性提升助力成本降低有助于产品性价比提升XNGP方面当前已有多家媒体先后发布无图XNGP在北京的测试表现公司预计2023Q4陆续于各大城市正式落地XNGP年底目标为50城并预计于2024年实现软件订阅及全国数百城落地风险提示产品推出不如预期产能及供应链风险行业竞争加剧轻工江山欧派603208SH2023H1渠道多元化增长Q2净利率改善明显公司信息更新报告-20230822吕明分析师证书编号S0790520030002周嘉乐分析师证书编号S07905220300022023H1零售和大宗较快增长2023Q2净利率同比改善维持买入评级2023H1公司营收160亿元261归母净利14亿元2175扣非归母净利11亿元1026非经常性损益主要是政府补助3340万元2023Q2营收92亿元179归母净利08亿元363扣非归母净利07亿元574收入较快增长预计主要系保交付和销售结构调整带来的积极贡献利润增速较快主要系基数低2022Q2为-576费用管控良好等考虑到二季度收入增速环比降低我们下调盈利预测预计2023-2025年归母净利为381471583亿元2023-2025年原值为427551703亿元对应EPS为215266329元当前股价对应PE为176143115倍公司渠道多元化发展维持买入评级收入拆分2023H1款清业务较快增长保交付下工程直营增速亮眼分渠道看2023H1经销商渠道大宗渠道收入为44亿元237108亿元339其中工程直营工程代理渠道收入为60亿元31843亿元375款清业务保持较快增长工程直营业务增速亮眼我们认为零售增长来自于经销商渠道的加速下沉2023H1公司新开拓加盟商5616家净增5604家取消12家至6月30日共有30208家大宗渠道亮眼表现预计主要系保交付带来的订单增量较大公司工程客户结构调整效果较好存量代理商转化较好盈利能力2023Q2经销业务毛利率同比改善整体净利率同环比显著提升2023H1公司毛利率235-52pct主要系大宗毛利率跌幅较大-63pct2023Q2毛利率249-62pct其中经销商渠道毛利率同比均改善28pct但大宗业务毛利率跌幅较大-52pct预计系保交付项目占比增加但毛利率较低对代理商让利充分2023H1公司期间费用率145-65pct主要是销售管理费用优化明显分别同比-56pct-09pct2023H1净利率89-03pct2023Q2净利率9112pct环比05pct二季度盈利能力同环比显著改善风险提示保交楼落地不及预期工程代理商和经销商提货不及预期医药戴维医疗300314SZ2023H1业绩略超预期H2吻合器集采依旧放量可期公司信息更新报告-20230822蔡明子分析师证书编号S0790520070001司乐致联系人证书编号S07901211200162023H1业绩略超预期H2吻合器集采将持续放量维持买入评级2023年8月21日公司发布2023年半年报2023H1实现营业收入317亿元5182归母净利润917768万元15679扣非净利润821564万元23033分季度2023Q1收入158亿元6155归母净利润050亿元421762023Q2收入159亿元4327归母净利润042亿元5966分产品吻合器收入123亿元3577保育等业务收入194亿639分地区国内收入213亿4219海外收入098亿77701保育业务有四大积极因素国内收入占比提高疫情期间积累大量设备替换需求设备更新换代高端化贴息政策扶持2吻合器业务有三大积极因素疫后手术量上升诊疗恢复准入医院数量上请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明515晨会纪要升放量海外依旧高增长考虑到保育业务有存量更换升级需求长期惯性和吻合器集采政策持续放量推动我们维持2023-2025年归母净利润分别为182256359亿元EPS分别为063089125元当前股价对应PE分别为252179127倍维持买入评级吻合器腔镜化与电动化已是大势集采政策有望提高电吻渗透率和国产化率目前电动腔镜吻合器赛道渗透率低国产化率低成长快空间大竞争格局好我国微创率与发达国家仍有较大差距微创手术是确定性大方向而腔镜吻合器则是微创手术的重要手术器械其中电动腔镜吻合器因其临床价值将是大势所趋吻合器集采有望快速提高电动吻合器渗透率并加快推动国产替代其中福建15省联盟集采已开始执行如福建广东陕西浙江湖北等已执行放量山西辽宁吉林等省份将陆续执行放量山东湖南京津冀3N联盟集采蓄势待发子公司维尔凯迪市场与技术沉淀已久有望借集采之力加快吻合器放量公司2018年取得国内第一张电动腔镜吻合器注册证目前已有4张注册证其中1张类国内只有三家类证在手术适用范围上更优可闭合离断血管2023H1年公司电动腔镜吻合器营收为101亿元占吻合器业务的8224并推出全球首款智能全自动转弯吻合器进一步抬高电动吻合器赛道护城河同时公司有望借联盟和省级集采之力加快准入快速提高医院覆盖面突破销售偏弱势省份抢夺进口厂商份额海外吻合器部分市场已孵化成功基数相对较低有望继续保持高速增长风险提示产品推广不及预期政策落地不及预期农林牧渔苏垦农发601952SH夏粮总单产均创历史新高业绩短期承压长期向好公司信息更新报告-20230822陈雪丽分析师证书编号S0790520030001王高展联系人证书编号S0790123060055夏粮总产单产均创历史佳绩业绩短期承压长期向好维持买入评级苏垦农发发布2023年半年度报告2023年上半年公司实现营业收入5288亿元同比-1402归母净利润281亿元同比-1910报告期内公司种植主业实现夏粮总产6227万吨同比1585自有基地小麦平均亩产1234斤同比1479再创新高但受小麦水稻食用油等主产品需求低迷销量及价格下行影响公司利润承压我们下调公司2023-2025年归母净利润为7439831164亿元原预测分别为93810781235亿元对应EPS分别为054071084元当前股价对应PE为224169143倍公司夏粮单产总产均创历史佳绩短期业绩承压不改长期经营向好维持买入评级耕地面积稳增粮油产能并购扩张种植粮油业务短期承压长期向好报告期内公司种植板块实现营收661亿元同比-14902023年夏播公司自主经营耕地面积达12825万亩保持稳步增长粮油板块实现营收1118亿元同比-3856公司已有超30万吨食用油精炼产能并不断并购优质资产2023年6月公司以18亿元竞得靖江龙威拥有50万吨以上棕榈油产能预计2年后可投产报告期内公司自产小麦外采小麦水稻食用油销量分别为101817069881104万吨分别同比-2228-2418-3547-3293公司种植及食用油业务受需求低迷影响短期销量承压公司6月小麦丰收预计下半年兑现利润前期暴雨洪灾对小麦供给影响逐步显现下半年小麦价格趋于上行且随我国经济支持政策逐步出台公司各类产品销量逐步好转稻种优势明显销量稳步增长麦芽业务聚焦高端前景广阔报告期内公司种子板块实现营收1748亿元同比18906其中稻种销量699万吨同比2252孙公司大华种业再次获评农业产业化国家重点龙头企业麦芽板块实现营收538亿元同比3779公司麦芽业务产能25万吨聚焦拓展高端品牌市场报告期内公司销售麦芽1194万吨同比936累计完成高端麦芽请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明615晨会纪要发货419万吨完成全年高端麦芽发货预算64风险提示种植成本涨幅超预期大小麦价格涨幅不及预期需求不及预期电力设备与新能源珠海冠宇688772SH消费电池需求边际好转动储业务未来可期公司信息更新报告-20230822殷晟路分析师证书编号S0790522080001受益消费电池下游需求恢复公司稼动率提升超预期公司2023年上半年实现营业收入5474亿元同比下降459实现归母净利润140亿元同比增长12506其中2023Q2实现归母净利润28亿元同比增长23378消费电池需求复苏后公司产销量快速提升产能利用率提升带来单颗折旧摊销降低由于公司动力电池板块处在客户定点扩张期前期净投入大我们将公司2023-2024年归母净利预测下调至3641016亿元原11501442亿元新增2025年归母净利预测为1544亿元2023-2025年EPS预测分别为032091138元对应当前股价PE为632227149考虑公司优秀的电池产品力消费电池份额持续提升有望从启停电池打开动力市场当前利润拐点或已显现维持买入评级消费电池需求边际好转未来手机电池有望贡献新增量2023Q1消费电池下游需求较弱Q2边际好转根据TechInsights数据2023Q2全球笔记本电脑出货量达到4740万台环比增长97公司Q2利润受益产能利用率提升原材料下跌传导滞后人民币贬值三大因素影响边际明显好转Q3是笔记本电脑产销旺季受益开学换机等需求景气度有望保持稳中带升公司为全球消费电池头部企业已切入国内外各个大客户供应体系未来笔记本电池份额有望稳中带升手机电池份额有望快速提升贡献新增量打开启停电池市场动储业务未来可期2023年上半年浙江冠宇净利润-249亿元主要系公司动力电池业务仍在起步阶段前期配合客户定点配套研发等净投入大目前公司动储业务客户扩展顺利启停电池拿到多家国内外知名车厂定点已陆续开始量产供货储能领域公司已进入中兴Sonnen南网科技等国内外知名系统集成商的供应链体系并已开始批量供货公司自主开发的305Ah320Ah320Ah容量大型储能标准电芯已进入国标认证阶段预计2024年起将逐步量产风险提示下游消费电池复苏速度不及预期风险动力储能业务持续亏损风险地产建筑地铁设计003013SZ上半年业绩保持增长多元业务布局稳步推进公司信息更新报告-20230822齐东分析师证书编号S0790522010002上半年业绩保持增长多元业务布局稳步推进维持买入评级地铁设计发布2023年半年度报告公司营收利润保持双增长公司背靠广州地铁以城市轨交勘察设计业务为主业多领域拥有丰富资质技术优势行业领先合同保有规模超百亿在节能环保园区设计TOD及储能业务的多元布局稳步推进看好公司业绩持续释放公司归母净利润连续六年实现增长业绩目标连续两年超额达成我们维持盈利预测预计公司2023-2025年归母净利润分别为511618697亿元对应EPS为128155174元当前股价对应PE为151125110倍维持买入评级营收利润实现双增长勘察设计主业占比下降公司上半年实现营业收入1233亿元同比增长823实现归母净利润214亿元同比增长1106毛利率和净利率分别提升至393和1752022年为331和164实现每股收益053元经营性现金流净额-60亿元同比下降4793主要系应收账款回款减少主营业务中勘察设计核心主业收入占比850规划咨询请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明715晨会纪要和工程总承办业务收入占比有所提升分别为857和634先进轨交创新技术引领行业多元化业务拓展全新增长点公司作为国内首家以城市轨道交通工程咨询为主业的A股上市公司拥有丰富的设计开发资质掌握了基于数字化智能仿真BIM智慧城市绿色节能技术的轨交创新技术公司上半年有序开展全国46个城市45条总体总包和设计总承包线路以及13条咨询线路的设计任务同时积极推进各项轨交配套服务业务在深耕广州的同时确保维持华南中南西部地区设计第一梯队的地位和市场影响力先后在广州深圳武汉长沙杭州济南等11个城市中标新项目非轨交业务层面公司着力于广州市区一级的非轨道交通的业务布局在园区土地开发及环保业务领域与相关国企达成战略合作意向投资管理层面公司全资设立了广州科慧能源公司布局轨交新能源环保业务同时参与设立广州储能集团布局新型储能产业拓展新的利润增长点风险提示行业竞争加剧新拓订单不及预期应收账款延期风险计算机中亦科技301208SZ二季度业绩增长提速信创带来良机公司信息更新报告-20230822陈宝健分析师证书编号S0790520080001闫宁分析师证书编号S0790523080003信创服务领军维持买入评级2023年二季度公司业绩增长提速在信创背景下国产服务器操作系统采购量增长运维服务需求有望加速释放公司是信创服务领军有望充分受益于行业景气度提升考虑到合同交付验收节奏我们下调2023-2024新增2025年盈利预测预计2023-2025年归母净利润分别为1772222782023-2024年原为201273亿元对应EPS分别为177222278元对应当前股价PE分别为321256205倍信创趋势下业绩加速可期维持买入评级事件公司发布2023半年报2023上半年公司实现收入483亿元同比增长791实现归母净利润052亿元同比增长1737单二季度公司实现收入272亿元同比增长3748实现归母净利润026亿元同比增长2426公司持续深耕金融领域扩大客户覆盖面和深度同时积极拓展其他行业领域二季度收入和利润增长提速信创服务领军有望充分受益于国产化浪潮1信创招投标进展积极国产化有望全面推进7月总书记在求是再次发文表示提升国产化替代水平和应用规模表明国家层面高度重视自主可控招投标层面7月以来信创招投标取得积极进展包括邮政集团中交集团操作系统集采项目以及中信银行65亿信创项目国产化有望全面推进2IT运维空间广阔信创带来良机根据艾瑞咨询数据预计2023年中国IT基础架构运维整体市场规模将超过3000亿元空间广阔在信创背景下国产服务器操作系统采购量持续增长运维服务需求有望加速释放第三方运维服务厂商具备响应速度和价格等优势有望迎来发展良机3公司是信创服务领军有望充分受益于景气度提升公司专注数据库操作系统存储等IT基础架构提供运维服务及智能运维产品公司在金融等领域积累丰富的客户资源包括中国人民银行国开行六大国有行等并且保持长期稳定合作2023年上半年公司来自金融行业的收入占比795金融行业资金保障度高信创进展有望更为积极公司有望充分受益业绩加速可期风险提示客户需求不及预期市场竞争加剧市场拓展风险电子艾为电子688798SH2023Q2业绩边际回暖多条赛道协同发力前景可期公司信息更新报告-20230822罗通分析师证书编号S0790522070002请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明815晨会纪要2023Q2业绩边际回暖多条赛道协同发力前景可期维持买入评级2023H1公司实现营收101亿元同比-223归母净利润-07亿元同比-20亿元扣非净利润-19亿元同比-30亿元毛利率273同比-165pcts计算得2023Q2单季度实现营收62亿元同比-113环比624归母净利润001亿元同比-988环比07亿元扣非归母净利润-05亿元同比-11亿元环比08亿元毛利率264同比-152pcts环比-24pcts公司2023H1业绩出现亏损主要系需求下行所致我们下调公司2023-2025年业绩预测预计2023-2025年归母净利润为003181333亿元前值为013202343亿元对应EPS为001078143元前值为008122207元当前股价对应PE为47766803438倍随着未来市场逐步回暖库存逐渐去化公司业绩有望持续改善公司多条赛道协同发力前景可期维持买入评级高性能数模混合信号芯片实现突破国产替代进展顺利高性能数模混合信号芯片产品方面2023H1公司推出带有声场自校准技术的第一代车载音频算法完善了以算法硬件系统解决方案三位一体的体系式发展触觉反馈方面公司新一代旗舰产品的占板面积减小35效果提升30产品竞争力得到进一步提升车规级产品也已实现量产OIS方面公司是国内第一家突破OIS技术并实现规模量产的公司其中OIS光学防抖系统解决方案和闭环AF产品已在多家客户实现量产市场份额快速上升国产替代进展显著电源管理信号链芯片方向协同发力产品矩阵不断丰富在电源管理及信号链芯片方面2023H1公司推出了PSRR90dBLDOBuck等多款电源管理芯片运放方面公司的低压通用运算放大器形成了多通道不同带宽和封装规格的系列化在手机及AIoT领域实现突破在模拟开关方面公司发布了单通道模拟切换开关并在音箱安防等客户取得突破在磁性传感器芯片方面公司继续丰富55v开关系列产品线性Hall产品已实现量产风险提示下游需求回暖不及预期行业竞争加剧上游原材料大幅涨价地产建筑天健集团000090SZ上半年营收同比高增服务创新探索新的增长点公司信息更新报告-20230822齐东分析师证书编号S0790522010002上半年营收同比高增服务创新探索新的增长点维持买入评级天健集团发布2023年半年度报告公司上半年营收及新签订单方面同比均大幅增长公司城建开发业务质效双增积极聚焦城市服务依托公司全产业链优势及科技创新赋能寻找利润增长点受房地产销售市场回暖不及预期影响我们下调公司2023-2024年并新增2025年盈利预测预计公司2023-2025年归母净利润为206522782459亿元2023-2024年原值296365亿元对应2023-2025年EPS为111122132元当前股价对应PE为565047倍公司新签合同高速增长业绩有望持续释放维持买入评级综合开发提质增效营收大幅提振公司2023年半年度实现营业收入12795亿元同比增长5456实现归母净利润93亿元同比减少2698经营活动产生的现金流量净额310亿元同比增加15659实现基本每股收益04829元公司营收大幅增长主要由于综合开发提质增效实现销售收入6804亿元同比增长7943同时城市建设板块营业收入6224亿元同比增长3479城市服务板块营业收入819亿元同比增长2814签约订单方面公司新承接PPPEPC代建总承包等各类工程项目在建项目271项合同造价63238亿元同比增长2719储备项目稳固长期利润服务创新探索新的增长点公司天健集团上半年在售楼盘22个实现认购金额8907亿元未结转的建筑面积14172万平方米在建项目7个累计计容建面9886万平方米储备项目2个总建面4165万平方米同时公司承接深圳市养护道路请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明915晨会纪要1854条桥梁926座设施维护道路4466条隧道管养单洞50个在管物业项目面积达2900万平方米6个物业城市项目面积达100平方公里项目储备充裕同时公司在城市服务领域全面探索新模式试点打造智慧隧道项目及推进数字化商业运营服务有望构建业绩新增长曲线我们预计公司充足的待结项目将继续增厚利润空间同时依托全产业链深耕经验优势提质增效公司有望持续释放业绩风险提示工程技术服务行业政策风险应收账款支付延期风险轻工盈趣科技002925SZ2023H1业绩阶段性承压业务多元化势头持续公司信息更新报告-20230822吕明分析师证书编号S0790520030002周嘉乐分析师证书编号S07905220300022023H1业绩阶段性承压看好下半年逐季修复维持买入评级公司发布2023年半年度报告营收及业绩因终端需求下滑及家用雕刻机客户订单缩减影响依然承压公司2023年上半年实现营收184亿元-194实现归母净利润203亿元-408单季度看2023Q2公司实现营收97亿元-23实现归母净利润123亿元-345我们下调原有盈利预测预计2023-2025年归母净利润6718551104亿元原值为92712291575亿元对应EPS为086110141元当前股价对应PE为206162125倍公司UDM生产制造国际化产能布局竞争力仍在维持买入评级收入拆分业务多元化发展势头持续非创新消费电子业务增速亮眼公司2023H1创新消费电子智能控制部件健康环境汽车电子业务收入分别为515627260219亿元同比变动-5882304164914431收入占比分别为2794339914101188公司创新消费电子业务收入降幅较大主系雕刻机产品受客户Cricut去库存影响订单缩减明显我们预计随着产品收入占比缩小以及客户去库存结束产品销售波动对公司整体收入影响有限公司其余业务均实现亮眼增长收入占比提升明显我们测算除创新消费电子外其余业务2023H1收入同增约28展望2023年全年公司将继续深化实施大鲸鱼群战略进一步构建电子烟零件部件整机的业务体系推动医疗宠物高端食品器械等新领域客户加速拓展整体收入预计呈逐季改善趋势盈利能力毛利率同比提升净利率主因财务费用承压2023H1公司受益于汇率正向贡献及原材料高位回落毛利率同比提升32pct至305创新消费电子智能控制部件健康环境汽车电子业务毛利率分别为3385226436942925费用率方面公司期间费用率16766pct销售管理研发财务费用率分别为217095-18综合影响下公司净利率同比下降32pct至122公司净利率同比承压主系2023H1财务费用同比增加明显其中汇兑损益为-3941万元同比增加7511万元单季度看2023Q2公司毛利率31243pct期间费用率为1278pct综合影响下公司2023Q2净利率同比下降55pct至139风险提示海外市场需求恢复及客户订单开拓不及预期商贸零售华凯易佰300592SZ二季度跨境电商主业延续高增长全年表现可期公司信息更新报告-20230822黄泽鹏分析师证书编号S0790519110001骆峥联系人证书编号S0790122040015公司2023年上半年营收同比521归母净利润同比1497公司发布半年报2023H1实现营收2992亿元521归母净利润208亿元14972023Q2实现营收1613亿元563归母净利润132亿元1714公司是跨境电商行业泛品类头部卖家通过自研信息化系统深筑运营能力壁垒未来在巩固泛品类竞争优势基础上发力精品亿迈生态平台有望打造第二增长曲线实现亮眼增长我们维持盈利预测不变预计公司2023-2025年归母净利润为360536672亿元对请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1015晨会纪要应EPS为125185232元当前股价对应PE为196132105倍维持买入评级二季度跨境电商业务延续高增长销售费用率下降明显2023年上半年公司跨境出口电商跨境电商综合服务业务分别实现营收26632亿元分别同比增长4242968其中泛品业务销售增长良好精品业务实现扭亏为盈亿迈生态平台业务引入战略合作客户取得亮眼增长公司全资子公司易佰网络第二季度实现营业收入1603亿元季度环比增长164实现净利润147亿元季度环比增长512跨境电商主业延续高增长盈利能力方面2023年上半年公司毛利率为3822-044pct期间费用方面公司销售管理财务费用率为2290550-013分别同比-319pct019pct-042pct费用整体管控较好尤其销售费用率有明显下降公司一体两翼新战略推进顺利看好全年在内外因素共振下的业绩弹性公司以泛品业务为体精品和亿迈生态平台业务为翼一体两翼开启跨境电商发展新战略2023年以来推进顺利外部环境方面海外市场经济具备一定韧性我国出海企业背靠制造端优质资源输出产品力与性价比突出的商品有望受到更多青睐提升市场份额此外亚马逊平台持续更新运营政策有望利好部分跨境电商卖家长期看公司依托信息化科技建设带来的智能化数字化强运营能力有望克服多品类多平台多市场的运营难点实现长足发展风险提示宏观经济波动市场竞争加剧平台政策变化新业务不及预期煤炭开采神火股份000933SZ煤铝价格下行拖累业绩看好煤矿及电解铝增量公司半年报点评报告-20230822张绪成分析师证书编号S0790520020003汤悦联系人证书编号S0790123030035煤铝价格下行拖累业绩看好煤矿及电解铝增量维持买入评级公司发布半年报2023H1实现营业收入19109亿元同比-1172实现归母净利润2739亿元同比-3959其中Q2实现营业收入9595亿元同比-1194环比084实现归母净利润1193亿元同比-5386环比-2283考虑到2023年上半年煤铝价格同比有不同程度下滑下半年受稳增长政策的大力支持煤铝价格有望在企稳后继续反弹但预计全年煤铝价格仍将同比有一定下滑我们下调2023-2025年盈利预测预计2023-2025年归母净利润602689726亿元前值759802837亿元同比-20514554EPS为267306323元对应当前股价PE为534744倍考虑到梁北煤矿技改有望贡献增量收购云南神火部分股权有望增加电解铝权益产能同时电池铝箔放量在即公司高盈利有望持续维持买入评级煤炭产销稳步提升云南电解铝限产叠加煤铝价下跌拖累业绩煤炭业务公司主要煤种为无烟煤和贫瘦煤下游主要以冶金行业为主受益于梁北煤矿产量释放公司煤炭产销稳步提升2023H1公司煤炭产销量为37993878万吨同比2062462023年上半年市场煤价回调2023H1永城无烟煤车板价均价1817元吨同比-194河南贫瘦煤市场价均价为1658元吨同比-1642023H1公司吨煤售价为1141元吨同比-286吨煤成本下滑159至573元吨煤炭业务毛利率为498同比下滑76个百分点电解铝业务自2022年9月云南电解铝限产后2023年2月云南再度压减电解铝产能阶段性影响云南神火产量释放2023H1公司实现电解铝产销量为727732万吨同比-6048价格方面2023H1长江有色A00铝均价为18488元吨同比-1372023H1公司电解铝吨综合售价为16586元吨同比-119吨综合成本12764元吨同比-11电解铝业务毛利率为230同比下降9个百分点铝箔业务8万吨铝箔产能基本处于满产满销状态2023H1产销量为4239万吨食品箔及电池铝箔加工费下滑拖累单吨盈利但对整体业绩影响较小梁北煤矿贡献增量收购云南神火部分股权增加权益产能煤炭业务随着梁北煤矿产量逐步释放2023年有望贡献180万吨产量随着稳增长政策持续落地无烟煤请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1115晨会纪要及贫瘦煤有望反弹电解铝业务公司公告拟收购河南资产商发神火绿色发展基金和商丘新发投资有限公司持有的云南神火990和495股权收购价格为966亿元和483亿元收购完成后公司将持有云南神火5825股权电解铝权益产能进一步提高铝箔业务神隆宝鼎已完成IATF16949汽车质量管理体系认证二期6万吨新能源动力电池材料项目预计2023年底投产此外公司2023年1月11日决议在云南建设年产11万吨新能源电池铝箔项目达产后公司将形成25万吨铝加工产能风险提示煤铝价格下跌超预期停减产规模与时间超预期新产能释放不及预期化工洁美科技002859SZ2023Q2归母净利润环比118盈利能力持续改善公司信息更新报告-20230822金益腾分析师证书编号S0790520020002徐正凤联系人证书编号S07901220700412023Q2归母净利润环比118盈利能力持续改善维持买入评级公司发布2023半年报2023H1实现营收713亿元同比009归母净利润100亿元同比-844对应Q2实现营收405亿元同比533环比3127归母净利润6881万元同比-1122环比11838公司订单量逐步回升Q2业绩环比明显改善我们维持盈利预测预计公司2023-2025年归母净利润分别为325433562亿元EPS分别为075100130元股当前股价对应PE为357268206倍我们看好公司持续推进产能扩张和新项目建设未来成长动力充足维持买入评级2023H1纸质载带胶带毛利率同比提升整体盈利稳步修复2023H1公司销售毛利率净利率分别33201407较2022年底分别375132pcts盈利能力稳步修复分业务看2023H1纸质载带胶带塑料载带膜材料IC-tray盘分别实现营收478097045061007亿元同比分别204026-21623005-1391其中纸质载带胶带毛利率分别为37943472同比分别203283pcts主要产品盈利能力同比提升持续推进载带产能扩张和离型膜等新业务扩展公司成长可期纸质载带公司第五条电子专用原纸生产线项目正在加快推进目前已进入设备安装阶段预计2023Q4开始试生产江西基地技改升级项目正在有序推进配合电子专用原纸的扩产公司同时扩充胶带产能年产420万卷电子元器件封装专用胶带扩产项目按计划顺利推进目前年产能已达325万卷塑料载带公司加强半导体封测领域客户的开拓并取得了良好进展新增精密小尺寸产品生产设备和滚轮机生产线目前拥有各类塑料载带生产线80余条产能进一步提升离型膜公司已在客户端全面展开使用自制基膜离型膜产品的推广验证并有多规格产品通过了验证进入小批量试用阶段BOPET基膜二期项目设备已经预定建成投产后年产能将增加一倍以上风险提示需求复苏不及预期项目进展不及预期汇率波动等计算机用友网络600588SH组织架构调整影响业绩表现预计下半年逐渐改善公司信息更新报告-20230822陈宝健分析师证书编号S0790520080001刘逍遥分析师证书编号S0790520090001聚焦云转型战略持续加大投入维持买入评级考虑组织架构调整对短期业绩的影响及公司研发及市场投入持续加大我们下调公司2023-2024年归母净利润预测至196536原预测为7541093亿元新增2025年预测为820亿元EPS为006016024元股当前股价对应PE为29861092714倍公司面临着数智化国产化国际化三浪叠加的历史性机遇有望加速发展维持买入评级请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1215晨会纪要组织架构调整影响业绩表现预计下半年明显改善2023上半年公司实现营业收入3370亿元同比减少47实现归母净利润-845亿元同比下滑23042Q2单季度公司实现营业收入1895亿元同比下滑1607实现归母净利润-448亿元同比下滑42620上半年公司销售管理研发费用率分别为320615113005同比分别提升764080265个百分点主要由于年中公司人员规模较2022年同期多了2111人导致成本及费用的增加受人员扩张及业务组织模式升级阶段性影响上半年业绩暂时承压目前业务组织模式升级转换工作在上半年已基本完成6月以来合同签约金额增速同时出现扭转1-5月签约金额同比下降566月份单月同比增长207月份单月同比增长240预期未来随公司业务按新组织模式运行逐步顺畅将开始步入良好增长轨道持续打磨BIP产品线加码大模型赋能长远发展1公司BIP3持续创新发布了BIPV3R2版本在新一代企业数智底座基础上提供了深度业财融合数据服务智能化能力和服务全球化应用等新功能2公司启动企业服务大模型YonGPT的训练公司已推出基于YonGPT的企业收入利税经营分析智能生单智能招聘智能大搜等智能化场景服务后续YonGPT将会对用友整体产品体系进行全面的能力覆盖风险提示政府财政支出紧张风险市场竞争加剧风险现金流下滑风险请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1315晨会纪要特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1415晨会纪要法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的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