投资要点
　　本周三（8月23日）有一家创业板上市公司“福赛科技”询价。
　　福赛科技（301529）：公司是一家专注于汽车内饰件研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括内饰功能件和装饰件。公司2020-2022年分别实现营业收入4.64亿元/5.99亿元/6.93亿元，YOY依次为8.63%/29.11%/15.69%,三年营业收入的年复合增速17.51%；实现归母净利润0.63亿元/0.78亿元/0.91亿元，YOY依次为29.26%/22.97%/16.73%，三年归母净利润的年复合增速22.88%。最新报告期，2023H1公司实现营业收入4.03亿元，同比增长32.03%；实现归母净利润0.40亿元，同比增长6.26%。根据初步预测，2023年1-9月公司预计实现归母净利润6,700.00万元至7,200.00万元，同比变动-0.86%至6.54%。
　　投资亮点：1、公司长期深耕汽车内饰件行业，通过以“注塑功能件”为主的业务结构树立差异化优势，其中，空调出风口等产品已占据一定市场地位。公司成立于2006年，核心优势产品为以空调出风口系统为主的注塑功能件；依托核心优势产品，公司业务逐步覆盖马瑞利、延锋汽饰等全球知名汽车零部件供应商，主要产品应用于日产、福特等跨国汽车品牌，以及长城汽车、吉利汽车等国内自主汽车品牌，同时随着新能源汽车的景气发展，公司产品亦运用于T公司、比亚迪等新能源汽车领先企业；受益于丰富的终端客户资源，2021年公司空调出风口产品的全球市占率已达2.77%。2、公司积极贴近客户区域建设生产基地，实现了近地化配套和快速响应，有助于公司打造核心竞争优势。公司根据我国汽车产业集群现状，相继在国内建立了安徽芜湖、辽宁大连、重庆、天津、湖北武汉、广东佛山六大生产基地，近地化配套国内汽车产业集群区域；通过全国性的多点布局，大大缩短与整车厂的距离，有效提升产品交付能力和服务响应能力。与此同时，公司还在墨西哥设立生产基地，负责近地化配套北美客户，推动全球化战略布局的实施；随着墨西哥福赛的陆续投产及境外客户配套的稳步推进，墨西哥福赛产销规模稳步上升，带动2022年北美地区营业收入突破6000万元。
　　同行业上市公司对比：选取天龙股份、肇民科技、以及唯科科技等汽车精密注塑件或功能件制造厂商为福赛科技的可比上市公司。从上述可比公司来看，2022年可比公司的平均收入规模为9.16亿元，可比PE-TTM（算数平均）为27.71X，销售毛利率为28.62%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，但毛利率水平处于同业的中高位区间。
　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

研究报告全文：2023年08月22日公司研究证券研究报告福赛科技301529SZ新股覆盖研究投资要点本周三8月23日有一家创业板上市公司福赛科技询价交易数据总市值百万元福赛科技301529公司是一家专注于汽车内饰件研发生产和销售的高新技术流通市值百万元企业主要产品包括内饰功能件和装饰件公司2020-2022年分别实现营业收入总股本百万股464亿元599亿元693亿元YOY依次为86329111569三年营业收入6363流通股本百万股的年复合增速1751实现归母净利润063亿元078亿元091亿元YOY依个月价格区间次为292622971673三年归母净利润的年复合增速2288最新报告12期2023H1公司实现营业收入403亿元同比增长3203实现归母净利润040分析师李蕙亿元同比增长626根据初步预测2023年1-9月公司预计实现归母净利润SAC执业证书编号S0910519100001lihui1huajinsccn670000万元至720000万元同比变动-086至654投资亮点1公司长期深耕汽车内饰件行业通过以注塑功能件为主相关报告的业务结构树立差异化优势其中空调出风口等产品已占据一定市场地位中巨芯-华金证券-新股-中巨芯-新股专题覆公司成立于2006年核心优势产品为以空调出风口系统为主的注塑功能件盖报告中巨芯-2023年第178期-总第依托核心优势产品公司业务逐步覆盖马瑞利延锋汽饰等全球知名汽车零375期2023820部件供应商主要产品应用于日产福特等跨国汽车品牌以及长城汽车威尔高-华金证券-新股-威尔高-新股专题覆吉利汽车等国内自主汽车品牌同时随着新能源汽车的景气发展公司产品盖报告威尔高-2023年第177期-总第亦运用于T公司比亚迪等新能源汽车领先企业受益于丰富的终端客户资374期2023817源2021年公司空调出风口产品的全球市占率已达2772公司积极贴金帝股份-新股专题覆盖报告金帝股份近客户区域建设生产基地实现了近地化配套和快速响应有助于公司打造-2023年第176期-总第373期2023816核心竞争优势公司根据我国汽车产业集群现状相继在国内建立了安徽芜民生健康-新股专题覆盖报告民生健康湖辽宁大连重庆天津湖北武汉广东佛山六大生产基地近地化配-2023年第174期-总第371期2023813套国内汽车产业集群区域通过全国性的多点布局大大缩短与整车厂的距儒竞科技-新股专题覆盖报告儒竞科技-离有效提升产品交付能力和服务响应能力与此同时公司还在墨西哥设2023年第175期-总第372期2023813立生产基地负责近地化配套北美客户推动全球化战略布局的实施随着墨西哥福赛的陆续投产及境外客户配套的稳步推进墨西哥福赛产销规模稳步上升带动2022年北美地区营业收入突破6000万元同行业上市公司对比选取天龙股份肇民科技以及唯科科技等汽车精密注塑件或功能件制造厂商为福赛科技的可比上市公司从上述可比公司来看2022年可比公司的平均收入规模为916亿元可比PE-TTM算数平均为2771X销售毛利率为2862相较而言公司营收规模未及可比公司平均但毛利率水平处于同业的中高位区间风险提示已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容同行业上市公司选取存在不够准确的风险内容数据截选可能存在解读偏差等具体上市公司风险在正文内容中展示公司近3年收入和利润情况会计年度2020A2021A2022A主营收入百万元464259936933同比增长86329111569httpwwwhuajinsccn110请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究营业利润百万元682774949同比增长241613452258净利润百万元632778908同比增长292622971673每股收益元099122143数据来源聚源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn210请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究内容目录一福赛科技4一基本财务状况4二行业情况5三公司亮点6四募投项目投入7五同行业上市公司指标对比7六风险提示8图表目录图1公司收入规模及增速变化4图2公司归母净利润及增速变化4图3公司销售毛利率及净利润率变化5图4公司ROE变化5图52012-2022年全球汽车产销量6图62012-2022年我国汽车产销量6表1公司IPO募投项目概况7表2同行业上市公司指标对比8httpwwwhuajinsccn310请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究一福赛科技公司是一家专注于汽车内饰件研发生产和销售的高新技术企业是安徽省专精特新冠军企业主要产品包括内饰功能件和装饰件公司自成立以来以空调出风口系统杯托储物盒车门内开把手等功能件为主要切入点逐步拓展装饰件产品形成了以功能件为主装饰件为重要发展方向的业务布局经过多年发展公司已经积累了一批优质知名客户公司与马瑞利延锋汽饰佛吉亚河西工业大协西川等全球知名汽车零部件一级供应商建立了直接合作关系并作为一级供应商直接为长城汽车比亚迪等整车制造商供货在行业内形成了良好的品牌形象和较高的市场美誉度截至2022年底公司已获得客户定点并在2021年及以后年度开始量产的新项目共235个一基本财务状况公司2020-2022年分别实现营业收入464亿元599亿元693亿元YOY依次为86329111569三年营业收入的年复合增速1751实现归母净利润063亿元078亿元091亿元YOY依次为292622971673三年归母净利润的年复合增速2288最新报告期2023H1公司实现营业收入403亿元同比增长3203实现归母净利润040亿元同比增长6262022年公司主营收入按产品类型可分为两大板块分别为功能件437亿元7041装饰件184亿元29592020-2022年间公司始终以汽车功能件为核心产品及收入来源销售收入占比达65以上其中在功能件业务里又以空调出风口系统产品为主体占据着公司35以上的销售总额图1公司收入规模及增速变化图2公司归母净利润及增速变化资料来源wind华金证券研究所资料来源wind华金证券研究所httpwwwhuajinsccn410请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究图3公司销售毛利率及净利润率变化图4公司ROE变化资料来源wind华金证券研究所资料来源wind华金证券研究所二行业情况公司专注于汽车内饰件研发生产和销售按照产品类型分类公司归属于汽车内饰行业1汽车内饰行业汽车内饰件是汽车车身的重要组成部分是构成汽车的驾驶舱和客舱的重要零部件具备汽车内部装饰驾乘人员保护特殊功能实现等一系列用途汽车内饰件处于汽车产业链中游的零部件制造领域是汽车制造的重要环节21世纪之后科技迅猛发展多种显示与控制技术已处于试验或应用阶段对于汽车内饰设计产生了重大影响此外随着材料科技的不断发展复合材料内饰件在汽车中的应用更加广泛进一步推动了汽车轻量化发展数据显示目前乘用车主要材料中塑料及复合材料占比已经提升到1016汽车内饰件所用的塑料量已经占整车塑料用量的50以上目前在消费者日益关注舒适性和驾乘体验的背景下汽车内饰件市场规模持续扩大汽车内外饰是汽车零部件领域规模最大的细分市场涉及的产品众多从行业体量上看内外饰的整体行业规模巨大占汽车零部件总体规模的近14近年来全球汽车内外饰市场维持约7的增速到2019年全球汽车内外饰件市场规模约为6500亿元其中内饰市场约为4200亿元外饰市场规模约2300亿元我国内外饰部件行业增长高于全球整体水平近年来行业产值年增长速度基本保持在1520目前占全球市场比例超过302019年国内汽车内外饰部件总体市场规模约为2400亿元随着消费水平的提高除了传统的安全需求消费者在购买汽车时也更多地关注舒适性和驾乘体验因此汽车内饰的品质逐渐成为重要卖点之一汽车内饰行业也随之迎来迅猛发展此外科技浪潮带动了对汽车智能化需求的提升进一步提高了内饰产品的品质要求更智能的显示屏更精细的车内氛围营造诉求等使得内饰成本占整车成本的比重已由2012年的约12逐年提升至20以上汽车内饰件的发展与汽车产业的整体迅速发展息息相关尤其是进入21世纪伴随着以我国为代表的新兴市场的快速发展进一步带动了全球汽车产业的发展自2009年始我国已连续十四年成为全球第一大汽车产销国成为全球汽车产业发展的最重要引擎也因此全球汽httpwwwhuajinsccn510请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究车产销量于近年来保持了快速增长在2017年达到历史峰值2017年我国汽车产量和销量亦达到历史峰值分别为2902万辆和2888万辆图52012-2022年全球汽车产销量资料来源OICA中国汽车工业协会华金证券研究所图62012-2022年我国汽车产销量资料来源中国汽车工业协会华金证券研究所从2018年开始尽管全球和我国的汽车产销量均产生了一定程度的放缓尤其是受2020年全球各行业供给面预期转弱的影响汽车产销量进一步下降然而随着以我国为代表的国家在社会治理和政策支持上的不断完善各行业有序恢复运营汽车产业生产能力得到逐步恢复此外相关政策支持汽车产业未来将逐步推动汽车消费的释放有利于汽车产业再次实现稳步增长从而带动内饰件需求的增长三公司亮点1公司长期深耕汽车内饰件行业通过以注塑功能件为主的业务结构树立差异化优势其中空调出风口等产品已占据一定市场地位公司成立于2006年核心优势产品为以空调出风口系统为主的注塑功能件依托核心优势产品公司业务逐步覆盖马瑞利延锋汽饰等全球知名汽车零部件供应商主要产品应用于日产福特等跨国汽车品牌以及长城汽车吉利汽车等httpwwwhuajinsccn610请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究国内自主汽车品牌同时随着新能源汽车的景气发展公司产品亦运用于T公司比亚迪等新能源汽车领先企业受益于丰富的终端客户资源2021年公司空调出风口产品的全球市占率已达2772公司积极贴近客户区域建设生产基地实现了近地化配套和快速响应有助于公司打造核心竞争优势公司根据我国汽车产业集群现状相继在国内建立了安徽芜湖辽宁大连重庆天津湖北武汉广东佛山六大生产基地近地化配套国内汽车产业集群区域通过全国性的多点布局大大缩短与整车厂的距离有效提升产品交付能力和服务响应能力与此同时公司还在墨西哥设立生产基地负责近地化配套北美客户推动全球化战略布局的实施随着墨西哥福赛的陆续投产及境外客户配套的稳步推进墨西哥福赛产销规模稳步上升带动2022年北美地区营业收入突破6000万元四募投项目投入公司本轮IPO募投资金拟投入1个项目以及补充流动资金项目1年产400万套汽车功能件项目一期年产400万套汽车功能件项目分两期实施本次募投项目为一期一期建成后将形成年产300万套汽车功能件的生产能力本项目主要建设内容有工厂的建设及装修工厂配套工程设施并购置生产设备环保设备等配套设备表1公司IPO募投项目概况项目投资总额拟使用募集资金金额项目建序号项目名称万元万元设期1年产400万套汽车功能件项目一期356000035600003年2补充流动资金项目10700001070000-总计46300004630000-资料来源公司招股书华金证券研究所五同行业上市公司指标对比2022年度公司实现营业收入693亿元同比增长1569实现归属于母公司净利润091亿元同比增长1673根据初步预测公司预计2023年1-9月营业收入为6240000万元至6560000万元同比变动2574至3218预计2023年1-9月归属于母公司所有者的净利润为670000万元至720000万元同比变动-086至654预计2023年1-9扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为630000万元至680000万元同比变动493至1326公司专注于汽车内饰领域根据主营产品及收入结构的相似性选取天龙股份肇民科技以及唯科科技等汽车精密注塑件或功能件制造厂商为福赛科技的可比上市公司从上述可比公司来看2022年可比公司的平均收入规模为916亿元可比PE-TTM算数平均为2771X销售毛利率为2862相较而言公司营收规模未及可比公司平均但毛利率水平处于同业的中高位区间httpwwwhuajinsccn710请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究表2同行业上市公司指标对比2022年归2022年净2022年2022年总市值2022年收入2022年代码简称PE-TTM母净利润利润增长销售毛利ROE摊亿元亿元收入增速亿元率率薄603266SH天龙股份26452181125458712325402176915301000SZ肇民科技29313356535-852094-18993109843301196SZ唯科科技41952776958-1734163-14783301552301529SZ福赛科技6931569091167330212028资料来源Wind数据截至日期2023年8月21日华金证券研究所六风险提示创新风险研发失败的风险主要客户集中的风险外协件占比较高的风险原材料价格波动的风险海外经营风险公司持续经营能力的潜在风险子公司管理的风险控股股东和实际控制人控制不当的风险应收账款发生坏账的风险存货跌价的风险宏观经济及汽车行业周期性波动的风险产品销售价格下降的风险供给侧冲击带来的经营风险等风险httpwwwhuajinsccn810请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明李蕙声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明httpwwwhuajinsccn910请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布免责声明本报告仅供华金证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发篡改或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华金证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权风险提示报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价投资者对其投资行为负完全责任我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责华金证券股份有限公司办公地址上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元电话021-20655588网址wwwhuajinsccnhttpwwwhuajinsccn1010请务必阅读正文之后的免责条款部分