下周三（8月23日）有一家科创板上市公司“中巨芯”询价。
　　中巨芯（688549）：公司专注于电子化学材料领域，主要从事电子湿化学品、电子特种气体和前驱体材料的研发、生产和销售。公司2020-2022年分别实现营业收入4.00亿元/5.66亿元/7.99亿元，YOY依次为20.80%/41.38%/41.22%,三年营业收入的年复合增速34.11%；实现归母净利润0.25亿元/0.33亿元/0.11亿元，YOY依次为497.54%/35.06%/-68.42%，于2020年实现扭亏为盈。最新报告期，2023H1公司实现营业收入4.14亿元，同比增加18.26%，归母净利润0.19亿元，同比增加53.24%。根据初步预测，公司2023年1-9月归属于母公司所有者的净利润预计为2,455.34万元至3,567.76万元，同比变动-18.72%至18.10%。
　　投资亮点：1、公司是巨化股份及国家大基金共同出资设立、中芯国际关联产业资本参股的电子专用化学材料一站式平台，旨在快速推动该领域的国产化、解决行业“卡脖子”难题。电子化学材料为集成电路生产不可或缺的支撑材料，而我国在该领域自主供给能力弱，据公司招股书，电子湿化学品、电子特种气体等品类的国产化率较低（据公司招股书，上述两大领域国产化率于2019年前仅不足9%、12%），而前驱体材料领域国产化率极低。此背景下，国家大基金联合巨化股份于2017年共同出资设立公司（公司注册资本为10亿元，其中巨化股份、国家大基金分别以货币出资3.9亿元、中芯国际关联基金聚源聚芯等亦有出资，目前巨化股份、大基金为公司并列第一大股东），巨化股份作为我国领先的氟化工企业，拥有完整的氟氯新材料产业链，借助于巨化股份在氟、氯化工领域丰厚的技术积淀，国家大基金与巨化股份联手设立中巨芯以快速推进我国电子化学材料领域的国产化进程。2、公司位列国内电子湿化学品第一梯队。成立以来公司在电子湿化学品领域发展迅速，目前位列国内电子湿化学品第一梯队，据中国电子材料行业协会数据，公司2019年、2020年、2021年在电子湿化学品国内市占率分别为2.23%、3.68%、5.97%，其中电子级硝酸、电子级氢氟酸市占率达到66.39%、19.78%。3、公司已形成了较为完善的产品线布局，新增产能的释放有望助推公司进一步增长。公司目前已布局电子湿化学品、电子特气、前驱体材料三大领域，除已实现销售并构成主要销售收入的电子级氢氟酸等3款湿化学品及高纯氯气、氯化氢2款电子特气产品外，电子级氨水等5款电子湿化学品、高纯氟化氢、三氟甲烷等6款电子特气产品及前驱体材料中的HCDS已可实现量产，另有2款前驱体产品处于客户认证阶段。报告期内，公司多个项目已实现在建工程转固，包括电子级氟化氨、BOE、三氟甲烷、八氟环丁烷、六氟化钨在内的多款产品供应能力得到强化；此外，2022年在建工程科目列示了“含氟电子气体项目项目（C1）二期”、“潜江超纯电子一期项目”、“潜江超纯电子二期项目”等多个项目，预计随着相应项目建设完成，公司电子级氨水、电子级双氧水、电子级异丙醇、电子级混酸等新产品，以及电子级硫酸等成熟产品的产能有望进一步提升。
　　同行业上市公司对比：综合考虑业务与产品类型等方面，选取电子湿化学品领域的江化微、晶瑞电材、格林达、上海新阳、飞凯材料、新宙邦，以及电子特种气体领域的南大光电、华特气体、金宏气体、雅克科技为中巨芯的可比上市公司。从上述可比公司来看，2022年行业平均收入规模为26.91亿元，可比PE-TTM（算术平均）为52.77X，销售毛利率为32.25%；相较而言，公司的营收规模及销售毛利率均低于行业平均水平。
　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

研究报告全文：2023年08月19日公司研究证券研究报告中巨芯688549SH新股覆盖研究投资要点下周三8月23日有一家科创板上市公司中巨芯询价交易数据中巨芯688549公司专注于电子化学材料领域主要从事电子湿化学品电子总市值百万元特种气体和前驱体材料的研发生产和销售公司2020-2022年分别实现营业收入流通市值百万元400亿元566亿元799亿元YOY依次为208041384122三年营业收入总股本百万股110796的年复合增速3411实现归母净利润025亿元033亿元011亿元YOY依次流通股本百万股为497543506-6842于2020年实现扭亏为盈最新报告期2023H1公司12个月价格区间实现营业收入414亿元同比增加1826归母净利润019亿元同比增加5324分析师李蕙根据初步预测公司2023年1-9月归属于母公司所有者的净利润预计为245534SAC执业证书编号S0910519100001万元至356776万元同比变动-1872至1810lihui1huajinsccn相关报告投资亮点1公司是巨化股份及国家大基金共同出资设立中芯国际关联威尔高-华金证券-新股-威尔高-新股专题覆产业资本参股的电子专用化学材料一站式平台旨在快速推动该领域的国产盖报告威尔高-2023年第177期-总第化解决行业卡脖子难题电子化学材料为集成电路生产不可或缺的支374期2023817撑材料而我国在该领域自主供给能力弱据公司招股书电子湿化学品金帝股份-新股专题覆盖报告金帝股份电子特种气体等品类的国产化率较低据公司招股书上述两大领域国产化-2023年第176期-总第373期2023816率于2019年前仅不足912而前驱体材料领域国产化率极低此背景民生健康-新股专题覆盖报告民生健康下国家大基金联合巨化股份于2017年共同出资设立公司公司注册资本为-2023年第174期-总第371期202381310亿元其中巨化股份国家大基金分别以货币出资39亿元中芯国际关儒竞科技-新股专题覆盖报告儒竞科技-联基金聚源聚芯等亦有出资目前巨化股份大基金为公司并列第一大股东2023年第175期-总第372期2023813巨化股份作为我国领先的氟化工企业拥有完整的氟氯新材料产业链借助泰凌微-新股专题覆盖报告泰凌微-2023于巨化股份在氟氯化工领域丰厚的技术积淀国家大基金与巨化股份联手年第173期-总第370期202388设立中巨芯以快速推进我国电子化学材料领域的国产化进程2公司位列国内电子湿化学品第一梯队成立以来公司在电子湿化学品领域发展迅速目前位列国内电子湿化学品第一梯队据中国电子材料行业协会数据公司2019年2020年2021年在电子湿化学品国内市占率分别为223368597其中电子级硝酸电子级氢氟酸市占率达到663919783公司已形成了较为完善的产品线布局新增产能的释放有望助推公司进一步增长公司目前已布局电子湿化学品电子特气前驱体材料三大领域除已实现销售并构成主要销售收入的电子级氢氟酸等3款湿化学品及高纯氯气氯化氢2款电子特气产品外电子级氨水等5款电子湿化学品高纯氟化氢三氟甲烷等6款电子特气产品及前驱体材料中的HCDS已可实现量产另有2款前驱体产品处于客户认证阶段报告期内公司多个项目已实现在建工程转固包括电子级氟化氨BOE三氟甲烷八氟环丁烷六氟化钨在内的多款产品供应能力得到强化此外2022年在建工程科目列示了含氟电子气体项目项目C1二期潜江超纯电子一期项目潜江超纯电子二期项目等多个项目预计随着相应项目建设完成公司电子级氨水电子级双氧水电子级异丙醇电子级混酸等新产品以及电子级硫酸等成熟产品的产能有望进一步提升同行业上市公司对比综合考虑业务与产品类型等方面选取电子湿化学品领域的江化微晶瑞电材格林达上海新阳飞凯材料新宙邦以及电子特种气体领域的南大光电华特气体金宏气体雅克科技为中巨芯的可httpwwwhuajinsccn112请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究比上市公司从上述可比公司来看2022年行业平均收入规模为2691亿元可比PE-TTM算术平均为5277X销售毛利率为3225相较而言公司的营收规模及销售毛利率均低于行业平均水平风险提示已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容同行业上市公司选取存在不够准确的风险内容数据截选可能存在解读偏差等具体上市公司风险在正文内容中展示公司近3年收入和利润情况会计年度2020A2021A2022A主营收入百万元400256587990同比增长208041384122营业利润百万元20818972同比增长-96711-920-6174净利润百万元247333105同比增长497543505-6842每股收益元003001数据来源聚源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn212请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究内容目录一中巨芯4一基本财务状况4二行业情况5三公司亮点8四募投项目投入9五同行业上市公司指标对比10六风险提示10图表目录图1公司收入规模及增速变化4图2公司归母净利润及增速变化4图3公司销售毛利率及净利润率变化5图4公司ROE变化5图52016年-2020年我国三大应用市场对电子湿化学品需求量6图6中国电子湿化学品市场规模预测6图7中国市场电子湿化学品市场格局6图82020年电子湿化学品整体国产化率6图9中国大陆电子特种气体市场规模及同比增速7图10中国大陆电子特种气体市场规模单位亿元7图11我国电子特种气体市场格局7图12全球前驱体市场规模单位亿美元8表1募投项目产品方案9表2公司IPO募投项目概况9表3同行业上市公司指标对比10httpwwwhuajinsccn312请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究一中巨芯公司专注于电子化学材料领域主要从事电子湿化学品电子特种气体和前驱体材料的研发生产和销售其中电子湿化学品包括电子级氢氟酸电子级硝酸电子级硫酸电子级盐酸电子级氨水缓冲氧化物刻蚀液硅刻蚀液等电子特种气体包括高纯氯气高纯氯化氢高纯六氟化钨高纯氟碳类气体等前驱体材料包括HCDSBDEASTDMAT等公司的产品广泛应用于集成电路显示面板以及光伏等领域的清洗刻蚀成膜等制造工艺环节公司是集成电路材料产业技术创新联盟副理事长单位是国内少数同时生产电子湿化学品电子特种气体以及前驱体材料的企业之一取得了先进电子化学材料浙江省工程研究中心第三届2019年中国电子材料行业电子化工材料专业十强企业首届集成电路材料奖最佳成长奖第四届2021年中国电子材料行业电子化工材料专业前十企业等多项企业资质及荣誉公司产品依托核心技术性能卓越科技创新能力突出具备强大的核心竞争力技术及产品荣获过中国化工学会科技进步奖一等奖第十四届2019年度中国半导体创新产品和技术中国集成电路创新联盟第四届IC创新奖技术创新奖第四届中国新型显示产业链发展贡献奖创新突破奖2021年度浙江省重点首批次新材料集成电路材料创新联盟五星产品证书中芯国际系列产品硫酸氢氟酸硝酸氨水氯气批量供应五周年华虹宏力国产超纯电子湿化学品首家量产供应商系列产品合作八周年等多项殊荣一基本财务状况公司2020-2022年分别实现营业收入400亿元566亿元799亿元YOY依次为208041384122三年营业收入的年复合增速3411实现归母净利润025亿元033亿元011亿元YOY依次为497543506-6842于2020年实现扭亏为盈最新报告期2023H1公司实现营业收入414亿元同比增加1826归母净利润019亿元同比增加53242022年公司主营业务收入按产品类型可分为三大板块分别为电子湿化学品597亿元8136电子特种气体137亿元186前驱体材料27万元004报告期内电子湿化学品和电子特种气体一直为公司核心产品其中电子湿化学品占公司主营收入比重保持在80以上图1公司收入规模及增速变化图2公司归母净利润及增速变化httpwwwhuajinsccn412请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究资料来源wind华金证券研究所资料来源wind华金证券研究所图3公司销售毛利率及净利润率变化图4公司ROE变化资料来源wind华金证券研究所资料来源wind华金证券研究所二行业情况公司主要从事电子湿化学品电子特种气体前驱体材料的研发生产和销售业务产品主要应用于集成电路显示面板以及光伏领域的制造环节属于电子湿化学品电子特种气体前驱体材料领域1电子湿化学品行业受益于半导体显示面板光伏等下游市场的发展电子湿化学品行业发展迅速根据中国电子材料行业协会数据2018年全球电子湿化学品整体市场规模约5265亿美元三大市场应用量为307万吨其中半导体市场应用量约132万吨显示面板市场应用量约101万吨光伏领域应用量达到74万吨到2020年全球电子湿化学品整体市场规模将达到5850亿美元总应用量达到388万吨复合增长率约1242伴随着半导体国产化进程加速显示面板产能向中国大陆地区转移以及光伏市场景气度处在持续上升通道的影响近年我国电子湿化学品市场规模也快速增长增速超过全球平均水平据中国电子材料行业协会数据显示2018年我国电子湿化学品需求量约9051万吨到2020年我国电子湿化学品需求量将达到14704万吨复合增长率达到2746国内市场规模逐步扩大根据智研咨询预测未来我国电子湿化学品市场规模由2021年11746亿元逐步扩大至2027年21038亿元年复合增长率1020httpwwwhuajinsccn512请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究图52016年-2020年我国三大应用市场对电子湿化学品需求量图6中国电子湿化学品市场规模预测资料来源中国电子材料行业协会华金证券研究所资料来源智研咨询华金证券研究所电子湿化学品行业技术门槛较高其发展与半导体制造业的发展保持同一步调欧美和日本企业凭借技术优势占据了全球市场主导地位在中国大陆市场2019年以德国巴斯夫德国默克美国霍尼韦尔美国英特格等为代表的欧美企业占据了中国大陆市场的35同时以住友化学三菱化学关东化学Stella等为代表的日企占据中国大陆市场的28韩国中国台湾中国大陆企业分别占16109中国大陆电子湿化学品总体市场集中度不高细分产品领域具有一定的市场集中度国内从事电子湿化学品业务的企业主要包括公司湖北兴福晶瑞电材格林达江化微江阴润玛上海新阳飞凯材料新宙邦等图7中国市场电子湿化学品市场格局图82020年电子湿化学品整体国产化率资料来源前瞻产业研究院华金证券研究所资料来源中国电子化学材料行业协会数据整理华金证券研究所2电子特种气体行业根据电子材料市场研究机构Techcet数据2020年全球电子特种气体市场规模为419亿美元预计在2025年将超过60亿美元年复合增速75左右未来3-5年先进逻辑芯片高端存储芯片显示面板是电子特种气体市场增长的主要驱动力随着全球半导体产业链持续向中国大陆转移我国电子特种气体市场增长速度远高于全球增速2020年我国电子特种气体市场规模达到1736亿元2013-2020年复合增长率为15在具体的下游应用中集成电路及器件占比442显示面板占比347太阳能及LED等占比211参考国内及全球下游行业增速据SEMI及江苏省半导体行业协会测算至2023年我国电子特种气体市场总规模将达到238亿元市场总规模较大增长迅速其中集成电路及器件占比4202显示面板占比3361太阳能及LED等占比2437httpwwwhuajinsccn612请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究图9中国大陆电子特种气体市场规模及同比增速图10中国大陆电子特种气体市场规模单位亿元资料来源中国产业信息网华金证券研究所资料来源SEMI江苏省半导体行业协会华金证券研究所全球电子特种气体市场集中度很高美国空气化工爱尔兰林德集团法国液化空气和日本太阳日酸四大国际领先企业的全球市场份额为91在中国大陆市场上述四大国际领先企业占据了88的市场份额总体市场集中度高国产化率仍较低而国内电子特种气体起步于20世纪80年代在半导体制造业发展的带动下经过多年的技术发展和生产经验沉淀公司派瑞特气南大光电华特气体金宏气体雅克科技等企业在部分电子特种气体产品的关键技术上取得了突破性进展部分产品可以达到国际通行标准图11我国电子特种气体市场格局资料来源前瞻产业研究院华金证券研究所根据中国半导体支撑业发展状况报告2021年编数据通过不断的经验积累和技术进步国内企业已经初步具备批量生产集成电路制造用主要电子气体的能力例如离子注入气体方面安全源砷化氢AsH3磷化氢PH3三氟化硼-1111BF3已经大批量供货成膜气体方面六氟化钨WF6氨气NH3一氧化氮NO和乙硼烷B2H6混合气等气体品种已批量应用于8英寸12英寸集成电路生产线刻蚀清洗气体方面多家公司的三氟化氮NF3四氟化碳CF4六氟乙烷C2F6八氟丙烷C3F8全氟丁二烯C4F6八氟环丁烷C4F8三氟甲烷CHF3氟甲烷CH3F六氟化硫SF6一氧化碳CO氯化氢HCl氯气Cl2三氯化硼BCl3已能够稳定批量供应但与境外领先气体集团相比大部分境内气体公司的供应产品较为单一产品级别不高尤其在集成电路显示面板等高端应用领域仍主要依赖国外进口httpwwwhuajinsccn712请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究3前驱体材料行业前驱体材料当前主要应用于集成电路制造中的薄膜沉积工艺环节随着全球逻辑存储芯片产业技术的发展叠层薄膜沉积技术将会得到广泛应用前驱体材料总体市场规模将保持快速增长根据富士经济数据全球前驱体市场规模从2014年约750亿美元增至2019年的约1200亿美元2014-2019年复合增长率达986并预计2024年可达2021亿美元2020-2024年复合增长率达53未来随着集成电路先进制程占比上升在薄膜沉积工艺中起关键作用的前驱体材料需求将得到进一步扩张中国市场是全球半导体前驱体的主要市场之一根据QYResearch数据2021年中国半导体前驱体市场规模达到59亿美元预计2028年将达到1156亿美元年复合增长率预计为10图12全球前驱体市场规模单位亿美元资料来源富士经济华金证券研究所前驱体行业较电子湿化学品电子特种气体准入门槛更高国外企业深耕该领域已久市场集中度较高目前生产商基本为海外企业如德国默克法国液化空气美国英特格日本TriChemical韩国Soul-BrainDNFHansolChemical等国内在前驱体产品开发方面取得了初步进展例如南大光电完成及正在开发多个前驱体产品雅克科技通过收购韩国UPChemical进入前驱体业务领域多款产品已在国际知名存储器制造公司中得到应用发行人的HCDS已量产销售BDEASTDMAT等产品已成功送样至华虹集团等下游用户但是从集成电路技术发展对前驱体材料的需求来看目前我国前驱体的产品成熟度仍然很低与国际先进水平的差距很大国产化率极低三公司亮点1公司是巨化股份及国家大基金共同出资设立中芯国际关联产业资本参股的电子专用化学材料一站式平台旨在快速推动该领域的国产化解决行业卡脖子难题电子化学材料为集成电路生产不可或缺的支撑材料而我国在该领域自主供给能力弱据公司招股书电子湿化学品电子特种气体等品类的国产化率较低据公司招股书上述两大领域国产化率于2019年前仅不足912而前驱体材料领域国产化率极低此背景下国家大基金联合巨化股份于2017年共同出资设立公司公司注册资本为10亿元其中巨化股份国家大基金分别以货币出资39亿元中芯国际关联基金聚源聚芯等亦有出资目前巨化股份大基金为公司并列第一大httpwwwhuajinsccn812请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究股东巨化股份作为我国领先的氟化工企业拥有完整的氟氯新材料产业链借助于巨化股份在氟氯化工领域丰厚的技术积淀国家大基金与巨化股份联手设立中巨芯以快速推进我国电子化学材料领域的国产化进程2公司位列国内电子湿化学品第一梯队成立以来公司在电子湿化学品领域发展迅速目前位列国内电子湿化学品第一梯队据中国电子材料行业协会数据公司2019年2020年2021年在电子湿化学品国内市占率分别为223368597其中电子级硝酸电子级氢氟酸市占率达到663919783公司已形成了较为完善的产品线布局新增产能的释放有望助推公司进一步增长公司目前已布局电子湿化学品电子特气前驱体材料三大领域除已实现销售并构成主要销售收入的电子级氢氟酸等3款湿化学品及高纯氯气氯化氢2款电子特气产品外电子级氨水等5款电子湿化学品高纯氟化氢三氟甲烷等6款电子特气产品及前驱体材料中的HCDS已可实现量产另有2款前驱体产品处于客户认证阶段报告期内公司多个项目已实现在建工程转固包括电子级氟化氨BOE三氟甲烷八氟环丁烷六氟化钨在内的多款产品供应能力得到强化此外2022年在建工程科目列示了含氟电子气体项目项目C1二期潜江超纯电子一期项目潜江超纯电子二期项目等多个项目预计随着相应项目建设完成公司电子级氨水电子级双氧水电子级异丙醇电子级混酸等新产品以及电子级硫酸等成熟产品的产能有望进一步提升四募投项目投入公司本轮IPO募投资金拟投入1个项目及补充流动资金1中巨芯潜江年产196万吨超纯电子化学品项目本项目将通过新建厂房进行产能扩充对产品体系进行优化升级保证产品的供应量建成后可实现年产超纯电子化学品196万吨具体产品方案如下表所示项目分为两期一期为4万吨年电子级硫酸125万吨年电子级氨水预计2023年6月试生产二期为项目其余部分预计2025年10月试生产表1募投项目产品方案序号超纯电子化学品名称生产规模万吨年1电子级硫酸82电子级氢氟酸33电子级硝酸34电子级氨水255电子级双氧水26电子级异丙醇17电子级混酸01合计196资料来源公司招股书华金证券研究所表2公司IPO募投项目概况项目投资总额拟使用募集资金金序号项目名称项目建设期万元额万元httpwwwhuajinsccn912请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究项目投资总额拟使用募集资金金序号项目名称项目建设期万元额万元1中巨芯潜江年产196万吨超纯电子化学品项目13800000120000005年2补充流动资金30000003000000总计1680000015000000资料来源公司招股书华金证券研究所五同行业上市公司指标对比2022年度公司实现营业收入799亿元同比增长4122实现归属于母公司净利润011亿元同比下降6842根据初步预测公司2023年1-9月营业收入预计为6361222万元至6783274万元同比变动1030至1762归属于母公司所有者的净利润预计为245534万元至356776万元同比变动-1872至1810扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润预计为-12465万元至98777万元同比变动-10816至-3533公司主要产品为电子湿化学品电子特种气体前驱体材料综合考虑业务与产品类型等方面选取电子湿化学品领域的江化微晶瑞电材格林达上海新阳飞凯材料新宙邦以及电子特种气体领域的南大光电华特气体金宏气体雅克科技为中巨芯的可比上市公司从上述可比公司来看2022年行业平均收入规模为2691亿元可比PE-TTM算术平均为5277X销售毛利率为3225相较而言公司的营收规模及销售毛利率均低于行业平均水平表3同行业上市公司指标对比2022年归2022年净2022年总市值2022年收入2022年2022年代码简称PE-TTM母净利润利润增长销售毛利亿元亿元收入增速ROE摊薄亿元率率603078SH江化微56695693939185610687192775645300655SZ晶瑞电材996666741746-471163-18722242833603931SH格林达52383451848872163162630231219300236SZ上海新阳10758873011961764053-43173135129300398SZ飞凯材料8770238229071065435126239311174300037SZ新宙邦370092480966138981758345732042102688268SH华特气体7145439218033384206594826881338688106SH金宏气体1177346971967129722937143597815300346SZ南大光电1592087941581606218737084534882002409SZ雅克科技3006454804259126152456613121807688549SH中巨芯7994122011-68422166088资料来源Wind数据截至日期2023年8月18日华金证券研究所六风险提示公司尚未盈利的风险技术研发风险客户认证风险供应商集中的风险无实际控制人风险公司主营业务整体毛利率尚低于同行业可比公司的风险功能电子湿化学品开发与市场拓展风险合资失败风险等风险httpwwwhuajinsccn1012请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明李蕙声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明httpwwwhuajinsccn1112请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布免责声明本报告仅供华金证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发篡改或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华金证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权风险提示报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价投资者对其投资行为负完全责任我公司及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