事件：近日，翔宇医疗发布了2023年半年报。2023年上半年，公司实现营业收入3.35亿元，同比增长51.55%；实现归母净利润1.08亿元，同比增长169.00%；实现扣非归母净利润0.95亿元，同比增长269.41%；实现经营现金流净额1.01亿元，同比增长450.10%。
　　公司重视研发投入，研发成果持续显现：2023年上半年，公司研发投入为4746万元，占收入比重14.18%，公司持续加大研发费用投入和产品研发力度，整体研发实力得到进一步提升。截止报告期末，公司研发人员为456人，占公司员工总数的26.40%。报告期内，公司专利等核心技术不断突破，累计获得专利1436项；公司提交专利申请205项，其中发明专利46项，获批授权专利197项，其中发明专利15项。公司新增医疗器械注册证/备案凭证52项，累计获得293项医疗器械注册证/备案凭证，极大地丰富了公司产品系列。
　　盈利预测与估值：公司作为国内康复医疗器械领域龙头，是目前国内少数具有全系列康复医疗器械研发、生产能力的企业之一，全产品线+强大销售能力为公司构筑较深的护城河，未来有望进一步巩固自身优势。我们调整了对于公司的盈利预测，我们预计2023-2025年公司EPS分别为1.38元、1.66元、2.05元，对应2023年8月21日收盘价，市盈率分别为28.1倍、23.4倍、18.9倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：产品销售不及预期风险、行业竞争加剧风险、行业相关政策变动风险

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId医药生物investSuggestiondyCompany翔宇医疗investSug688626增持维持gestionCh000009title业绩增长加速康复器械龙头地位稳固angecreateTime1年月日20230822投资要点公市场数据marketDatasummary司日期2023-08-21事件近日翔宇医疗发布了2023年半年报2023年上半年公司实现营点收盘价元3883业收入335亿元同比增长5155实现归母净利润108亿元同比增长实现扣非归母净利润亿元同比增长实现经营现评总股本百万股160001690009526941金流净额亿元同比增长报流通股本百万股525110145010净资产百万元告200346公司重视研发投入研发成果持续显现2023年上半年公司研发投入为4746总资产百万元254377万元占收入比重公司持续加大研发费用投入和产品研发力度整每股净资产元12441418来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理体研发实力得到进一步提升截止报告期末公司研发人员为456人占公司员工总数的2640报告期内公司专利等核心技术不断突破累计获得相关报告relatedReport专利1436项公司提交专利申请205项其中发明专利46项获批授权专利197项其中发明专利15项公司新增医疗器械注册证备案凭证52项累计获得293项医疗器械注册证备案凭证极大地丰富了公司产品系列盈利预测与估值公司作为国内康复医疗器械领域龙头是目前国内少数具有全系列康复医疗器械研发生产能力的企业之一全产品线强大销售能力emailAuthor分析师为公司构筑较深的护城河未来有望进一步巩固自身优势我们调整了对于孙媛媛公司的盈利预测我们预计2023-2025年公司EPS分别为138元166元sunyuanyuanxyzqcomcn205元对应2023年8月21日收盘价市盈率分别为281倍234倍S0190515090001189倍维持增持评级黄翰漾风险提示产品销售不及预期风险行业竞争加剧风险行业相关政策变动huanghanyangxyzqcomcn风险S0190519020002主要财务指标会计年度zycwzb主要财务指标20222023E2024E2025E营业收入百万元4897018571031同比增长-67436222203assAuthor归母净利润百万元125221265329同比增长-379759201240毛利率663670675680ROE65102109119每股收益元078138166205市盈率500281234189来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情报告正文事件近日翔宇医疗发布了2023年半年报2023年上半年公司实现营业收入335亿元同比增长5155实现归母净利润108亿元同比增长16900实现扣非归母净利润095亿元同比增长26941实现经营现金流净额101亿元同比增长45010点评2023上半年公司业绩增长加速康复器械龙头地位稳固2023年上半年公司业绩取得高速增长实现营业收入335亿元同比增长5155单二季度来看公司实现营业收入192亿元同比增长4109实现归母净利润070亿元同比增长12865实现扣非归母净利润062亿元同比增长20135目前公司在全国31个省级行政区域拥有近700人营销团队500余家代理商国内渠道销售网络完备目前已为国内数万家终端机构提供服务销售范围覆盖全国300余个地级行政区市场区域覆盖率较高公司重视研发投入研发成果持续显现2023年上半年公司研发投入为4746万元占收入比重1418公司持续加大研发费用投入和产品研发力度整体研发实力得到进一步提升截止报告期末公司研发人员为456人占公司员工总数的2640报告期内公司专利等核心技术不断突破累计获得专利1436项公司提交专利申请205项其中发明专利46项获批授权专利197项其中发明专利15项公司新增医疗器械注册证备案凭证52项累计获得293项医疗器械注册证备案凭证极大地丰富了公司产品系列财务指标总体保持健康研发费用持续增长2023年上半年公司毛利率为676同比-02pct销售费用078亿元同比124销售费用率233同比-81pct管理费用017亿元同比-116管理费用率50同比-36pct研发费用047亿元同比90研发费用率142同比-55pct盈利预测与估值公司作为国内康复医疗器械领域龙头是目前国内少数具有全系列康复医疗器械研发生产能力的企业之一全产品线强大销售能力为公司构筑较深的护城河未来有望进一步巩固自身优势我们调整了对于公司的盈利预测我们预计2023-2025年公司EPS分别为138元166元205元对应2023年8月21日收盘价市盈率分别为281倍234倍189倍维持增持评级风险提示产品销售不及预期风险行业竞争加剧风险行业相关政策变动风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情表1公司分季度业绩对比单位百万元元主要数据22-2Q22-3Q22-4Q23-1Q23-2QQOQ2022-062023-06YOY营业收入136136132143192411221335515营业成本444549466343071108527毛利92918398129402150226510销售费用4039323543837078124管理费用1189106-3901917-116财务费用-8-6-7-7-7--13-14-研发费用252326222629444790资产减值-1-1-3-1-2--2-3-公允价值00000-00-投资收益34341-55875-232营业利润3655344470942461141467利润总额3653344470952461141480归母净利润31533338701287401081690EPS019103310203023604361287025006731690销售费用率292289241246224-68pcts315233-81pcts管理费用率7859687134-45pcts8650-36pcts财务费用率-57-46-56-46-3620pcts-59-4119pcts研发费用率185166199151135-50pcts197142-55pcts所得税率1760733126-03-180pcts17847-131pcts毛利率676669630682672-04pcts679676-02pcts净利润率225390247264364140pcts181321140pcts资料来源天软投资系统兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情附表资产负债表gscwbb公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产1668184921292478营业收入4897018571031货币资金72685210451307营业成本165231278330交易性金融资产636636636636税金及附加7101215应收票据及应收账款32486071销售费用141161189217预付款项22313844管理费用36496470存货223262328393研发费用9298116134其他28202325财务费用-27-25-25-25非流动资产700686703705其他收益53535353长期股权投资17171717投资收益14111212固定资产94235285292公允价值变动收益0000在建工程3141577939信用减值损失-0000无形资产204251297334资产减值损失-6-4-5-5商誉0000资产处置收益0000长期待摊费用20-1-2营业利润135236283351其他69262626营业外收入0000资产总计2368253528323183营业外支出3222流动负债352282321353利润总额133234281348短期借款17000所得税10172025应付票据及应付账款10494125154净利润123217260323其他230188196199少数股东损益-2-4-5-6非流动负债76767676归属母公司净利润125221265329长期借款0000EPS元078138166205其他76767676负债合计428358398429主要财务比率股本160160160160会计年度20222023E2024E2025E资本公积1294129412941294成长性未分配利润4876528971199营业收入增长率-67436222203少数股东权益1284-2营业利润增长率-395742200239股东权益合计1940217724352754归母净利润增长率-379759201240负债及权益合计2368253528323183盈利能力毛利率663670675680现金流量表单位百万元归母净利率257315309319会计年度20222023E2024E2025EROE65102109119归母净利润125221265329偿债能力折旧和摊销18223439资产负债率181141140135资产减值准备6344流动比率474657663703资产处置损失0-0-0-0速动比率411564561591公允价值变动损失0000营运能力财务费用0-25-25-25资产周转率215286319343投资损失-14-11-12-12应收账款周转率11945157091430014236少数股东损益-2-4-5-6存货周转率834923914886营运资金的变动47-31-58-59每股资料元经营活动产生现金流量187140210272每股收益078138166205投资活动产生现金流量-179-42-40-31每股经营现金117087131170融资活动产生现金流量-117282221每股净资产1205135515191722现金净变动-109126193263估值比率倍现金的期初余额8267268521045PE495281234189现金的期末余额71785210451307PB32292623数据来源天软兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级月内公司股价或行业指数相对同减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中沪深两市以沪深300指数为定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级基准北交所市场以北证50指数为基推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数准新三板市场以三板成指为基准中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平香港市场以恒生指数为基准美国市行业评级回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数场以标普500或纳斯达克综合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因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