研究报告全文：华秦科技6882811H23利润持续高增业务协同驱动长期成长2023-08-221H23业绩符合市场预期公司公布1H23业绩收入382亿元同比4125归母净利润184亿元同比4805扣非净利润175亿元同比6019单季度来看2Q23实现收入195亿元同比5223环比454归母净利润095亿元同比4709环比767公司业绩符合市场预期发展趋势1H23特种功能材料收入持续高增净利率明显提升1公司1H23特种功能材料产品实现收入377亿元YoY4426主要系下游客户型号任务持续增加小批试制新产品订单陆续增多产销量较上年稳步提升2公司1H23整体毛利率和净利率分别同比-021ppt154ppt至58074740毛利率维持较高水平期间费用控制良好驱动净利率明显提升期间费用控制良好持续高水平研发投入开拓新材料市场11H23期间费用率同比-301ppt至1421其中财务费用率和销售费用率分别同比-057ppt-054ppt至-1261732公司依托核心团队丰富的行业积淀持续加大研发投入1H23研发费用同比增长979至033亿元在研领域包括全温域隐身涂层及结构材料陶瓷基复合材料特种陶瓷材料伪装仿真设计与材料高效重防腐材料热阻材料电磁屏蔽材料声学超构材料等我们认为高强度的研发投入有助于公司保持新材料领域的技术优势围绕航发先进新材料产业持续布局业务协同效应驱动长期成长1特种领域2022年10月成立华秦航发投资建设航空零部件智能制造项目公司预计在下半年投入试生产2023年1月参股沈阳瑞特拓展航发零部件表面热处理业务2023年7月投资设立子公司瑞华晟新材主要开展航发用陶瓷基复材及其结构研发与产业化2工业领域2022年12月成立控股子公司华秦光声推进声学超构材料生产及研发项目相关技术已经逐渐进入实际运用的工程化阶段我们认为航发新材料领域的业务有望形成有效协同有助于公司长期发展盈利预测与估值我们维持20232024年净利润预测452606亿元不变当前股价对应2024年419xPE我们维持跑赢行业评级维持目标价22579元原目标价33642元此处为资本公积转增股本后的目标价对应2024年518xPE潜在涨幅236风险1特种领域订单不及预期2产品交付不及预期