研究报告全文：创维数字000810海外需求较弱新业务处于培育期2023-08-22业绩回顾2Q23业绩低于我们预期主要由于海外需求承压手机模组等业务亏损公司公布1H23业绩1H23公司收入5170亿元同比-171归母净利润318亿元同比-354扣非后归母净利润323亿元同比-273对应2Q23公司实现收入2828亿元同比-185归母净利润200亿元同比-293扣非后归母净利润211亿元同比-150公司业绩低于我们预期主要由于海外机顶盒销售低于预期手机模组等业务亏损收入方面海外需求回落内销单价下行1海关总署数据2Q237M23中国机顶盒出口量同比分别-268-443出口额美元计同比分别-421-529宽带设备下滑同样显著2Q237M23中国路由器出口量同比分别-140-326出口额美元计同比分别-144-416出口下行趋势尚未改善致使1H23公司外销收入同比-17421H23公司内销收入同比分别-170主要由于产品单价下行及部分运营商采购周期调整3分业务看1H23智能终端业务收入同比-277专业显示业务收入同比409主要由于汽车定点项目的增加以及低基数效应其中1H23新增长安阿维塔与一汽奔腾项目运营服务收入同比198其中包括今年4月公司新成立的储能公司主要开展国内工商业储能海外渠道销售和EPC模式业务利润方面手机模组业务亏损拖累业绩1公司2Q23毛利率归母净利率分别同比-27ppt-11ppt至1657121H23公司内外销毛利率分别-48ppt35ppt至136214外销受益于产品升级此外1H23公司汇兑收益3466万元3分产品看1H23智能终端毛利率同比22ppt至221专业显示业务毛利率同比-77ppt至-09主要由于手机业务亏损运营业务毛利率基本持平发展趋势AIGC是看点XR业务暂未见明显拐点1公司公告今年4月已与微软签订了Azure企业级服务协议含GPT35及40应用服务将在海外多个国际区域开启订阅2XR方面公司重点拓展日本美国韩国印度等地B端客户此外公司公告团队正研发轻交互的AR眼镜盈利预测与估值由于海外需求承压我们下调20232024年归母净利润2116至75亿元91亿元当前股价对应2023年21倍2024年17倍市盈率公司在运营商招标中保持领先地位维持跑赢行业评级由于业绩低于预期及行业估值中枢下行我们下调目标价24至1700元对应2023年26倍市盈率和2024年22倍市盈率较当前股价有27的上行空间风险新业务发展不及预期风险市场需求波动风险市场竞争风险