事件：
　　公司发布2023年半年报，2023H1公司实现营业收入5.02亿元，同比增长33.56%，归母净利润0.64亿元，同比增长50.41%。其中2023Q2实现营业收入2.87亿元，同比增长45.96%，环比增长33.48%，归母净利润0.37亿元，同比增长30.06%，环比增长36.27%。
　　投资摘要：
　　业绩符合预期。公司悬架弹簧和稳定杆销售主要面向自主品牌乘用车客户，随着自主品牌乘用车市场份额明显提升，尤其是新能源汽车自主品牌的快速发展，悬架弹簧和稳定杆快速放量，带动公司整体营收增长。同时公司产品持续拓展至轨道交通、工业机器人、农用机械等领域，积极提升非汽车业务的收入占比，保证公司经营持续稳定。分业务看，2023H1悬架弹簧收入3.01亿元，同比增长38.54%，稳定杆收入0.87亿元，同比增长73.89%，制动弹簧收入0.65亿元，同比下降4.49%，阀类及异形弹簧收入0.34亿元，同比增长17.69%。
　　毛利率大幅提升。2023H1公司毛利率28.66%，同比上升6.32pct，其中悬架弹簧毛利率31.02%，同比上升6.64pct，稳定杆毛利率21.24%，同比上升13.19pct，制动弹簧毛利率31.36%，同比上升6.19pct。2023Q2公司毛利率28.63%，环比下降0.07pct。规模效应叠加弹簧钢等原材料价格走低，毛利率企稳回升。未来随着IPO募资投建的产能快速释放，毛利率有望延续增长态势。
　　期间费率上升，研发投入加大。2023H1公司销售/管理/研发财务费率分别为3.17%/3.71%/5.14%/-0.18%，同比变化+0.91pct/-0.08pct/+0.52pct/+0.99pct。公司持续加大研发投入，加快产品升级，具备材料、工艺的自主研发能力，保证了公司在行业竞争中脱颖而出。2023H1公司计提各项资产减值准备0.13亿元，较2022H1增加0.1亿元，对净利润产生一定影响。
　　投资建议：
　　我们预计公司2023-2025年营业收入为11.7亿元、15.1亿元、18.7亿元，同比增长31.9%、28.2%、24.3%，归母净利润为1.6亿元、2.2亿元、2.8亿元，同比增长44.6%、35.6%、25.5%，对应PE分别为27.4、20.2、16.1倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　产能释放不及预期；乘用车销量不及预期；原材料价格波动；行业竞争加剧。

研究报告全文：公司毛利率大幅改善悬架弹簧和稳定杆快速研放量究华纬科技001380SZ半年报点评汽车汽车零部件事件公司发布2023年半年报2023H1公司实现营业收入502亿元同比增长评级买入维持3356归母净利润064亿元同比增长5041其中2023Q2实现营业收入287亿元同比增长4596环比增长3348归母净利润037亿元同2023年8月21日比增长3006环比增长3627半曹旭特分析师投资摘要年SAC执业证书编号S1660519040001业绩符合预期公司悬架弹簧和稳定杆销售主要面向自主品牌乘用车客户随着报自主品牌乘用车市场份额明显提升尤其是新能源汽车自主品牌的快速发展悬卢宇峰研究助理点架弹簧和稳定杆快速放量带动公司整体营收增长同时公司产品持续拓展至轨SAC执业证书编号S1660121110013luyufengshgseccom道交通工业机器人农用机械等领域积极提升非汽车业务的收入占比保证评公司经营持续稳定分业务看2023H1悬架弹簧收入301亿元同比增长交易数据时间20238213854稳定杆收入087亿元同比增长7389制动弹簧收入065亿元总市值流通市值亿元同比下降449阀类及异形弹簧收入034亿元同比增长17694511总股本亿股129毛利率大幅提升2023H1公司毛利率2866同比上升632pct其中悬架弹资产负债率2285簧毛利率3102同比上升664pct稳定杆毛利率2124同比上升1319pct制动弹簧毛利率3136同比上升619pct2023Q2公司毛利率2863环每股净资产元112比下降007pct规模效应叠加弹簧钢等原材料价格走低毛利率企稳回升未收盘价元347来随着IPO募资投建的产能快速释放毛利率有望延续增长态势一年内最低价最高价元26253621申期间费率上升研发投入加大2023H1公司销售管理研发财务费率分别为公司股价表现走势图港317371514-018同比变化091pct-008pct052pct099pct公证司持续加大研发投入加快产品升级具备材料工艺的自主研发能力保证了20公司在行业竞争中脱颖而出2023H1公司计提各项资产减值准备013亿元较10券2022H1增加01亿元对净利润产生一定影响0股投资建议-10份我们预计公司2023-2025年营业收入为117亿元151亿元187亿元同比-2023-0523-0623-0723-08增长319282243归母净利润为16亿元22亿元28亿元同有华纬科技沪深300比增长446356255对应PE分别为274202161倍维持买限入评级公资料来源Wind申港证券研究所风险提示相关报告司产能释放不及预期乘用车销量不及预期原材料价格波动行业竞争加剧证1华纬科技首次覆盖报告深耕弹簧财务指标预测行业乘产业东风加速成长2023-07-31券指标2021A2022A2023E2024E2025E研营业收入百万元7177889023117401150508187153增长率35762403318828202435究归母净利润百万元619011269162932209127735报增长率-15158207445735592555净资产收益率13182000105712531359告每股收益元064117126171215PE54222966274520241612PB714595290254219资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告华纬科技001380SZ半年报点评表公司盈利预测表1利润表单位百万元资产负债表单位百万元2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E营业收入718890117415051872流动资产合计621832186822682718营业成本56267783410651322货币资金5014194211021257营业税金及附加556810应收账款291331456572719营业费用1623384860其他应收款34568管理费用3029434860预付款项1128253844研发费用3241607795存货113143171221273财务费用1-6-2-3-4其他流动资产2417313547资产减值损失-5-5-10-13-16非流动资产合计255276258244226公允价值变动收益0-1-1-1-1长期股权投资00000投资净收益-1-1-1-1-1固定资产211219202185166营业利润69121178241303无形资产3433323130营业外收入01000商誉00000营业外支出00000其他非流动资产4771012利润总额69122178241303资产总计8771108212625122944所得税610152025流动负债合计379483523686840净利润63112164222278短期借款10141000少数股东损益10111应付账款7690110141175归属母公司净利润62113163221277预收款项00000EBITDA132178207272334一年内到期的非流动负债0506685106EPS元064117126171215非流动负债合计1853525352主要财务比率长期借款0333333332021A2022A2023E2024E2025E应付债券00000成长能力负债合计398536575738893营业收入增长35762403318828202435少数股东权益109101112营业利润增长-14627516470735432564实收资本或股本9797129129129归属于母公司净利润增长-15158207445735592555资本公积120120903903903获利能力未分配利润221305454656909毛利率21722391289329252938归属母公司股东权益合计470563154217632040净利率8821262139314731487负债和所有者权益8771108212625122944总资产净利润7061017766879942现金流量表单位百万元ROE131820001057125313592021A2022A2023E2024E2025E偿债能力经营活动现金流325466190193资产负债率4548272930净利润63112164222278流动比率164172357331324折旧摊销2931313334速动比率134143325298291财务费用1-6-2-3-4营运能力应付帐款减少-61-40-125-116-147总资产周转率086090073065069预收帐款增加00000应收账款周转率33333投资活动现金流-13-8-7-7-3应付账款周转率10581072116912001188公允价值变动收益0-1-1-1-1每股指标元长期股权投资减少00000每股收益最新摊薄064117126171215投资收益-1-1-1-1-1每股净现金流最新摊薄024056622124121筹资活动现金流57742-24-34每股净资产最新摊薄486583119613681583应付债券增加00000估值比率长期借款增加033000PE54222966274520241612普通股增加003200PB714595290254219资本公积增加0078300EVEBITDA25881874175112841005现金净增加额2354801159155资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明24证券研究报告华纬科技001380SZ半年报点评分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处不受任何第三方的影响和授意本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅最后一页免责声明34证券研究报告华纬科技001380SZ半年报点评免责声明申港证券股份有限公司简称本公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性和完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更申港证券研究所已力求报告内容的客观公正但报告中的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或征价投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断应自主作出投资决策并自行承担投资风险投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载资料意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断本报告所指证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会产生波动在不同时期申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户本报告版权归本公司所有未经事先许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如转载或引用需注明出处为申港证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制发布转载和引用者承担行业评级体系申港证券行业评级体系增持中性减持增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率5以上中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上市场基准指数为沪深300指数申港证券公司评级体系买入增持中性减持买入报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率15以上增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率515之间中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上敬请参阅最后一页免责声明44证券研究报告