研究报告全文：宏华数科6887892Q23净利润好于预期第二成长曲线打开2023-08-22业绩回顾2Q23净利润好于我们预期宏华数科公布1H23业绩收入56亿元同比增长211归母净利润为148亿元同比去年201其中2Q23收入277亿元同比486归母净利润8367万元同比670公司单二季度净利润率好于我们预期主要因财务费用汇兑收益利息收入带来弹性外需订单拉动2Q23收入基本稳健1分产品看1H23数码喷印设备收入32亿元321外销订单支撑需求墨水收入198亿元占比营收稳定在40左右2分地区看上半年外销收入占比提升至562022年全年占比51公司在6月份参加米兰国际纺织机械展高速数码印花机获得欧洲客户青睐毛利率稳健财务费用率带来利润弹性2Q23公司毛利率475环比持平同比提升06ppt主要源于规模化优势及垂直一体化研发以设备为例喷头占比Boom成本超过30公司已投入数字微喷涂核心部件研发2Q23公司销售管理财务研发费用率同比15-2-42-08ppt财务费用率大幅降低主要因美元汇率上升及定增资金利息收入2Q23公司净利润率同比环比大幅增加3376ppt至302外延收购山东盈科杰布局数码印刷公司7月底发布以7000万元收购山东盈科杰数码科技51股权公告标的公司深耕按需印刷和商业快印领域2022年营收5429万元净利润745万元我们认为有望在8月份后贡献合并报表收益根据公告盈科杰除高速喷墨印刷设备外有专用墨水能力本次收购业绩承诺为2023-2024年度盈科杰净利润累计不低于5500万元发展趋势构筑数码喷印平台型企业开拓第二成长曲线2022年全球数码喷印技术在各行业综合渗透率不足10其中书刊印刷不足5瓦楞纸板不足1宏华数科通过内生外延双轮驱动全面介入书刊装饰瓦楞功能性涂层领域我们预估2023年非纺织行业营收有望突破1亿元盈利预测与估值我们维持2023年净利润不变由于公司外延进展积极小幅上调2024年净利润46至44亿元34考虑到6月份转增引发股本变动我们小幅上调目标价转增后5至109元对应20232024年PE为4030x现价对应20232024年PE为3123x涨幅空间30维持跑赢行业评级风险行业需求恢复不及预期风险新业务开展不及预期等