宏观点评
　　LPR下调幅度低于预期显示政策两难
　　昨天，中国将1年期LPR从3.55%下调10个基点至3.45%，将5年期LPR利率维持在4.2%不变。在上周MLF利率意外下调15个基点后，本周5年期LPR保持不变出乎市场意料。央行发出的模糊信号显示了当前的政策困境：市场期待政府通过强力利率政策支持低迷楼市，但银行体系利差缩窄和人民币汇率压力限制了利率政策空间。展望未来，我们预计央行将进一步降低存款利率和存款准备金率，从而为LPR创造更多下行空间，可能在美元不那么强势的窗口期进一步下调LPR。同时，包括一线城市在内的更多城市可能会进一步放松房地产政策，首套房和二套房的首付比例和房贷利率将持续下降。（链接）
　　个股速评
　　晶盛机电（300316 CH，买入，目标价：106元人民币）- 2023年二季度净利润同比增长73%；光伏行业军备竞赛仍然利好设备制造商
　　晶盛机电2023年上半年净利润同比上涨83%至22亿元人民币，与公司于7月中旬公布的利润预告一致。2023年二季度净利润同比增长73%至13亿元人民币，创历史新高。截至6月23日，公司在手订单总额达到278亿元人民币（光伏/半导体占比：88%/12%），这将继续为公司在未来18个月的收入提供可见度。我们维持公司目标价106元人民币，基于32倍2023年市盈率，对应2023-24年盈利复合年增长率32%。尽管光伏行业一直面临压力，但考虑到由于下游扩产及产能升级的“军备竞赛”，我们预计设备制造商的表现将优于光伏供应链中的其他环节。我们相信股价上升催化剂包括：（1）光伏电池和组件设备的新订单；（2）石英坩埚新材料业务的分拆上市。（链接）

研究报告全文：2023年8月22日招银国际环球市场市场策略招财日报每日投资策略宏观及个股速评招银国际研究部宏观点评邮件researchcmbicomhkLPR下调幅度低于预期显示政策两难环球主要股市上日表现昨天中国将1年期LPR从355下调10个基点至345将5年期LPR升跌收市价利率维持在42不变在上周MLF利率意外下调15个基点后本周5年期单日年内LPR保持不变出乎市场意料央行发出的模糊信号显示了当前的政策困境恒生指数17623-182-1091市场期待政府通过强力利率政策支持低迷楼市但银行体系利差缩窄和人民恒生国企6031-189-1006币汇率压力限制了利率政策空间展望未来我们预计央行将进一步降低存恒生科技3923-210-498上证综指款利率和存款准备金率从而为LPR创造更多下行空间可能在美元不那么3093-124012深证综指1931-100-227强势的窗口期进一步下调同时包括一线城市在内的更多城市可能会LPR深圳创业板2085-160-1116进一步放松房地产政策首套房和二套房的首付比例和房贷利率将持续下降美国道琼斯34464-011397链接美国标普50044000691459美国纳斯达克134981562896德国DAX156030191206法国CAC71980471119个股速评英国富时1007258-006-260日本日经225315660372097晶盛机电300316CH买入目标价106元人民币-2023年二季度净澳洲ASX2007115-046109利润同比增长73光伏行业军备竞赛仍然利好设备制造商台湾加权163810001587资料来源彭博晶盛机电2023年上半年净利润同比上涨83至22亿元人民币与公司于7月中旬公布的利润预告一致2023年二季度净利润同比增长73至13亿元港股分类指数上日表现人民币创历史新高截至6月23日公司在手订单总额达到278亿元人民升跌币光伏半导体占比这将继续为公司在未来个月的收入收市价881218单日年内提供可见度我们维持公司目标价106元人民币基于32倍2023年市盈率恒生金融28937-207-1081对应2023-24年盈利复合年增长率32尽管光伏行业一直面临压力但考恒生工商业9930-169-903虑到由于下游扩产及产能升级的军备竞赛我们预计设备制造商的表现恒生地产19124-196-2656将优于光伏供应链中的其他环节我们相信股价上升催化剂包括1光伏恒生公用事业32106-145-1282电池和组件设备的新订单2石英坩埚新材料业务的分拆上市链接资料来源彭博沪港通及深港通上日资金流向亿元人民币净买入卖出沪港通南下5156深港通南下5489沪港通北上-4341深港通北上-051资料来源彭博敬请参阅尾页之免责声明1请到彭博搜索代码RESPCMBRGO或httpwwwcmbicomhk下载更多研究报告2023年8月22日招银国际环球市场焦点股份股价目标价上行下行市盈率倍市净率倍ROE股息率公司名字股票代码行业评级当地货币当地货币空间2023E2024E2023E2023E2023E长仓理想汽车LIUS汽车买入39805500386443267317600吉利汽车175HK汽车买入924145057318195113712三一国际631HK装备制造买入11421620421381032922119浙江鼎力603338CH装备制造买入52336700281801463219210华润电力836HK能源买入15802320476248NA14100亚朵ATATUS可选消费买入203121837313193NA42205Vesync2148HK可选消费买入31947047955398014802华润啤酒291HK必需消费买入45057740722491984518914青岛啤酒168HK必需消费买入6515929043189164NA16000普拉达1913HK必需消费买入53457210355704515NA16000贵州茅台600519CH必需消费买入179100244000363022609631917信达生物1801HK医药买入3115503462NANANANA00友邦保险1299HK保险买入6740118007513585813318204腾讯700HK互联网买入3180045500431901592815105拼多多PDDUS互联网买入780610900401981476223400网易NTESUS互联网买入1004012300231901733919512阿里巴巴BABAUS互联网买入885715660779385NA11900快手1024HK传媒与文娱买入6145970058634272NA12000华润置地1109HK房地产买入308045104668580813352比亚迪电子285HK科技买入303031675193156NA11500闻泰科技600745CH科技买入43058860106153116148605金蝶268HK软件IT服务买入11542328102NANA53NA00资料来源彭博招银国际环球市场研究截至2023年8月21日敬请参阅尾页之免责声明22023年8月22日招银国际环球市场上日股票交易方块2182023板块交易额占比交易额买卖比例注1交易额占比指该板块交易额占所有股份交易额之比例2绿色代表当日买入股票金额总买卖金额的553黄色代表当日买入股票金额占总买卖金额比例45且554红色代表当日买入股票金额总买卖金额的45敬请参阅尾页之免责声明32023年8月22日免责声明及披露分析员声明负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员就本报告所提及的证券及其发行人做出以下声明1发表于本报告的观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券及其发行人的观点2他们的薪酬在过往现在和将来与发表在报告上的观点幷无直接或间接关系此外分析员确认无论是他们本人还是他们的关联人士按香港证券及期货事务监察委员会操作守则的相关定义1幷没有在发表研究报告30日前处置或买卖该等证券2不会在发表报告3个工作日内处置或买卖本报告中提及的该等证券3没有在有关香港上市公司内任职高级人员4幷没有持有有关证券的任何权益招银国际环球市场或其关联机构曾在过去12个月内与本报告内所提及发行人有投资银行业务的关系招银国际环球市场投资评级买入股价于未来12个月的潜在涨幅超过15持有股价于未来12个月的潜在变幅在-10至15之间卖出股价于未来12个月的潜在跌幅超过10未评级招银国际环球市场并未给予投资评级招银国际环球市场行业投资评级优于大市行业股价于未来12个月预期表现跑赢大市指标同步大市行业股价于未来12个月预期表现与大市指标相若落后大市行业股价于未来12个月预期表现跑输大市指标招银国际环球市场有限公司地址香港中环花园道3号冠君大厦45楼电话85239000888传真85239000800招银国际环球市场有限公司招银国际环球市场为招银国际金融有限公司之全资附属公司招银国际金融有限公司为招商银行之全资附属公司重要披露本报告内所提及的任何投资都可能涉及相当大的风险报告所载数据可能不适合所有投资者招银国际环球市场不提供任何针对个人的投资建议本报告没有把任何人的投资目标财务状况和特殊需求考虑进去而过去的表现亦不代表未来的表现实际情况可能和报告中所载的大不相同本报告中所提及的投资价值或回报存在不确定性及难以保证并可能会受目标资产表现以及其他市场因素影响招银国际环球市场建议投资者应该独立评估投资和策略并鼓励投资者咨询专业财务顾问以便作出投资决定本报告包含的任何信息由招银国际环球市场编写仅为本公司及其关联机构的特定客户和其他专业人士提供的参考数据报告中的信息或所表达的意见皆不可作为或被视为证券出售要约或证券买卖的邀请亦不构成任何投资法律会计或税务方面的最终操作建议本公司及其雇员不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保我们不对因依赖本报告所载资料采取任何行动而引致之任何直接或间接的错误疏忽违约不谨慎或各类损失或损害承担任何的法律责任任何使用本报告信息所作的投资决定完全由投资者自己承担风险本报告基于我们认为可靠且已经公开的信息我们力求但不担保这些信息的准确性有效性和完整性本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整且不承诺作出任何相关变更的通知本公司可发布其它与本报告所载资料及或结论不一致的报告这些报告均反映报告编写时不同的假设观点及分析方法客户应该小心注意本报告中所提及的前瞻性预测和实际情况可能有显着区别唯我们已合理谨慎地确保预测所用的假设基础是公平合理招银国际环球市场可能采取与报告中建议及或观点不一致的立场或投资决定本公司或其附属关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并不时自行及或代表其客户进行交易或持有该等证券的权益还可能与这些公司具有其他投资银行相关业务联系因此投资者应注意本报告可能存在的客观性及利益冲突的情况本公司将不会承担任何责任本报告版权仅为本公司所有任何机构或个人于未经本公司书面授权的情况下不得以任何形式翻版复制转售转发及或向特定读者以外的人士传阅否则有可能触犯相关证券法规如需索取更多有关证券的信息请与我们联络对于接收此份报告的英国投资者本报告仅提供给符合I不时修订之英国2000年金融服务及市场法令2005年金融推广令金融服务令第195条之人士及II属金融服务令第492a至d条高净值公司或非公司社团等之机构人士未经招银国际环球市场书面授权不得提供给其他任何人对于接收此份报告的美国投资者招银国际环球市场不是在美国的注册经纪交易商因此招银国际环球市场不受美国就有关研究报告准备和研究分析员独立性的规则的约束负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员未在美国金融业监管局FINRA注册或获得研究分析师的资格分析员不受旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的相关FINRA规则的限制本报告仅提供给美国1934年证券交易法经修订规则15a-6定义的主要机构投资者不得提供给其他任何个人接收本报告之行为即表明同意接受协议不得将本报告分发或提供给任何其他人接收本报告的美国收件人如想根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券交易都应仅通过美国注册的经纪交易商来进行交易对于在新加坡的收件人本报告由CMBISingaporePteLimitedCMBISG公司注册号201731928D在新加坡分发CMBISG是在财务顾问法案新加坡法例第110章下所界定并由新加坡金融管理局监管的豁免财务顾问公司CMBISG可根据财务顾问条例第32C条下的安排分发其各自的外国实体附属机构或其他外国研究机构篇制的报告如果报告在新加坡分发给非证券与期货法案新加坡法例第289章所定义的认可投资者专家投资者或机构投资者则CMBISG仅会在法律要求的范围内对这些人士就报告内容承担法律责任新加坡的收件人应致电6563504400联系CMBISG以了解由本报告引起或与之相关的事宜敬请参阅尾页之免责声明4