上海国资委旗下核心平台，数字经济全产业链布局。1）云赛智联成立于1986年，2015年上海仪电集团对上市公司实施了重大资产重组，从此云赛智联接纳了云赛信息和上海仪电科学仪器股份有限公司的信息服务核心业务及相关资产，在保持其传统ICT业务模式和价值的同时，致力于利用物联网、云计算和大数据技术，推动城市智慧运营。2）目前，云赛智联形成了三大业务板块：面向政企、以云计算为基础的软件和大数据运营——云计算大数据板块；从安防到民生、为智慧城市全面布局的行业解决方案板块；以及提供科学仪器软硬件一体化综合服务的智能产品板块。2022年，以上三板块大致占据营收57%、32%、12%。3）公司是国资委旗下核心企业，长期致力于提升核心竞争力，拥有一支稳定的专业人才队伍。2022年，公司研发投入3.61亿元，占营业收入的7.96%。
　　数据要素顶级地位确立，公司行业积淀深厚。1）2022年以来，数字经济及数据要素已成为国家顶级战略。公司为上海国资委旗下核心平台，其为上海市大数据中心资源平台总集成商和运维商、数据运营平台总运营商。2）目前，公司在数据要素方面已实现国资云、政务数据治理、数据产品开发应用等全产业链布局，在上海具备独特的资质、经验、技术优势。伴随数据要素推进，公司发展空间广阔。
　　建设智算顶级平台，落地速度有望超预期。1）2023年4月，上海市经信委已印发《上海市推进算力资源统一调度指导意见》的通知，到2025年，本市数据中心算力达到18000PFLOPS（FP32）；2023年8月，上海市人民政府办公厅印发《立足数字经济新赛道推动数据要素产业创新发展行动方案（2023-2025年）》，指出到2025年算力总规模较“十三五”期末翻两番。2）2023年6月30日，公司已公告与仪电集团等合资成立算力设施公司，持股11%，上海智算顶级平台地位确立，落地速度有望持续超预期。
　　微软核心合作方，扎实推进AI能力输出。1）公司旗下上海南洋万邦软件技术有限公司和北京信诺时代科技发展有限公司是微软、阿里、华为、中国电信等主流云服务厂商在国内核心的MSP服务商。“北信诺、南万邦”市场布局已为汽车、金融、信息技术、互联网、媒体等超过万余家中外企业提供MSP云服务。2）目前，微软已成为全球AIGC技术与应用领军，公司有望依托Azure云服务，扎实推进AI能力输出。
　　首次覆盖，给予“买入”评级。公司为上海数字经济核心服务商，伴随着算力基础设施、数据要素、政企数字化转型的加快推进，我们预期公司2023-2025年实现营业收入54.29、63.44、72.91亿元，实现归母净利润2.35、2.97、3.68亿元。对比可比公司估值，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：政府支出不及预期；AI技术发展不及预期；收入及利润假设不及预期；国际关系影响。

研究报告全文：证券研究报告首次覆盖报告2023年08月21日云赛智联600602SH要素核心与智算主力上海国资委云领主启航上海国资委旗下核心平台数字经济全产业链布局1云赛智联成立于1986年买入首次2015年上海仪电集团对上市公司实施了重大资产重组从此云赛智联接纳了云赛信股票信息息和上海仪电科学仪器股份有限公司的信息服务核心业务及相关资产在保持其传统ICT业务模式和价值的同时致力于利用物联网云计算和大数据技术推动城行业软件开发市智慧运营2目前云赛智联形成了三大业务板块面向政企以云计算为基础8月18日收盘价元1539的软件和大数据运营云计算大数据板块从安防到民生为智慧城市全面布局总市值百万元2104849的行业解决方案板块以及提供科学仪器软硬件一体化综合服务的智能产品板块总股本百万股1367672022年以上三板块大致占据营收5732123公司是国资委旗下核心其中自由流通股7855企业长期致力于提升核心竞争力拥有一支稳定的专业人才队伍2022年公司30日日均成交量百万股8250研发投入361亿元占营业收入的796股价走势数据要素顶级地位确立公司行业积淀深厚12022年以来数字经济及数据要素已成为国家顶级战略公司为上海国资委旗下核心平台其为上海市大数据中心资源平台总集成商和运维商数据运营平台总运营商2目前公司在数据要素方云赛智联沪深300面已实现国资云政务数据治理数据产品开发应用等全产业链布局在上海具备164137独特的资质经验技术优势伴随数据要素推进公司发展空间广阔11082建设智算顶级平台落地速度有望超预期12023年4月上海市经信委已印发5527上海市推进算力资源统一调度指导意见的通知到2025年本市数据中心算力0达到18000PFLOPSFP322023年8月上海市人民政府办公厅印发立足数-27-55字经济新赛道推动数据要素产业创新发展行动方案2023-2025年指出到20252022-082022-122023-042023-08年算力总规模较十三五期末翻两番22023年6月30日公司已公告与仪电集团等合资成立算力设施公司持股11上海智算顶级平台地位确立落地速度有望持续超预期作者微软核心合作方扎实推进AI能力输出1公司旗下上海南洋万邦软件技术有限公司和北京信诺时代科技发展有限公司是微软阿里华为中国电信等主流云服分析师刘高畅务厂商在国内核心的MSP服务商北信诺南万邦市场布局已为汽车金融执业证书编号S0680518090001信息技术互联网媒体等超过万余家中外企业提供MSP云服务2目前微软邮箱liugaochanggszqcom已成为全球AIGC技术与应用领军公司有望依托Azure云服务扎实推进AI能力分析师陈芷婧输出执业证书编号S0680523080001首次覆盖给予买入评级公司为上海数字经济核心服务商伴随着算力基础邮箱chenzhijing3659gszqcom设施数据要素政企数字化转型的加快推进我们预期公司2023-2025年实现营相关研究业收入542963447291亿元实现归母净利润235297368亿元对比可比公司估值首次覆盖给予买入评级风险提示政府支出不及预期AI技术发展不及预期收入及利润假设不及预期国际关系影响财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元49934534542963447291增长率yoy88-92197169149归母净利润百万元257181235297368增长率yoy30-296300264240EPS最新摊薄元股019013017022027净资产收益率6240536473PE倍8201164895709571倍PB4746454240资料来源国盛证券研究所注股价为年月日收盘价Wind2023818请仔细阅读本报告末页声明2023年08月21日财务报表和主要财务比率资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产58426186681472398027营业收入49934534542963447291现金35733773379240024151营业成本39173639429850065743应收票据及应收账款812860114211981491营业税金及附加1914202225其他应收款65488770110营业费用218224266308339预付账款155129211186270管理费用282292326368401存货9571129133515351757研发费用370361434508583其他流动资产279247247247247财务费用-82-89-87-93-96非流动资产10901032914783640资产减值损失-36-39-28-44-50长期投资24388-53-197-347其他收益3326000固定资产195186281347390公允价值变动收益-1200-1-4无形资产252116105投资净收益36133727379其他非流动资产628737670623592资产处置收益01000资产总计69327218772880228667营业利润285194272341421流动负债20312223256126312978营业外收入3012192120短期借款648888营业外支出22333应付票据及应付账款819867112411961465利润总额312203288359439其他流动负债11481348142914281505所得税2015252833非流动负债219265228191154净利润292188264331406长期借款11318815211577少数股东损益367293438其他非流动负债10677777777归属母公司净利润257181235297368负债合计22502488278928223131EBITDA263150227303392少数股东权益229183212245283EPS元股019013017022027股本13681368136813681368资本公积14971488148814881488主要财务比率留存收益15891692187521062389会计年度2021A2022A2023E2024E2025E归属母公司股东权益44534547472749545253成长能力负债和股东权益69327218772880228667营业收入88-92197169149营业利润-50-320403255235归属母公司净利润30-296300264240获利能力毛利率215197208211212现金流量表百万元净利率5140434751会计年度2021A2022A2023E2024E2025EROE6240536473经营活动现金流156213-1277814ROIC4220334454净利润292188264331406偿债能力折旧摊销4747475772资产负债率325345361352361财务费用-82-89-87-93-96净负债比率-695-735-714-725-715投资损失-36-133-72-73-79流动比率2928272827营运资金变动-14328-278-145-293速动比率2221202019其他经营现金流78171014营运能力投资活动现金流-303-6144146146总资产周转率0806070809资本支出25820423137应收账款周转率5854545454长期投资-23624141144150应付账款周转率4443434343其他投资现金流-280222307304303每股指标元筹资活动现金流40-692-14-11每股收益最新摊薄019013017022027短期借款39-56000每股经营现金流最新摊薄011016-009006001长期借款11375-36-37-38每股净资产最新摊薄326332346362384普通股增加00000估值比率资本公积增加-2-10000PE8201164895709571其他筹资现金流-110-78392327PB4746454240现金净增加额-10713919210149EVEBITDA6821182780578443资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年8月18日收盘价P2请仔细阅读本报告末页声明2023年08月21日内容目录1上海国资委旗下核心平台数字经济全产业链布局511三方面布局数字经济产品线业务稳健增长512国资委旗下核心平台深厚科研背景支持扎实管理体系102数据要素顶级地位确立公司行业积淀深厚1321政策部署节奏加快数据要素大时代开启1322业务积淀深厚公司有望成为上海数据要素建设主力军173剑指上海智算顶级平台落地速度有望超预期1931AIGC牵引全球算力需求高速扩张1932上海算力规划超预期有望加速推进2233数据中心建设经验丰富剑指上海顶级智算平台234微软Azure核心合作方扎实推进AI能力输出255盈利预测与估值27风险提示29图表目录图表1云赛智联历史沿革5图表22015-2022云赛智联营业收入5图表3云赛智联2022三大业务营收情况6图表4过去三年云赛智联内部主营业务分类6图表5云计算大数据板块营收和毛利率7图表6行业解决方案板块营收和毛利率7图表7云赛智联智慧城市建设业务8图表8行业解决方案板块-智能安防典型案例8图表9行业解决方案板块-智慧民生解决方案9图表10智能化产品板块营收和毛利率9图表11雷磁产品线10图表12云赛智联股权穿透图表10图表13云赛智联2018-2022研发费用11图表14云赛智联管理层背景11图表15云赛智联控股子公司一览12图表16云赛智联公司资质12图表17云赛智联主要合作伙伴12图表18数字经济相关政策汇总13图表19十四五数字经济发展主要指标14图表20数据成为数字经济关键生产要素14图表21数据业务化和业务数据化15图表22数据要素流通总体框架图16图表23国家数据局职能规划16图表24部分地区数据要素试点方案梳理17图表25上海数据集团有限公司正式揭牌成立18图表26云赛智联做深大数据18图表27GPT-3训练成本估算19图表28预估LLM在GCPTPUv4芯片上的训练成本20P3请仔细阅读本报告末页声明2023年08月21日图表29OpenAI大模型各类场景数据量测算21图表30逐步蒸馏方法与LLM模型所需要训练数据量对比22图表31指导意见重点任务23图表32云赛智联坚持做优IDC24图表33大数据计算中心24图表34南洋万邦大事记25图表35信诺时代大事记25图表36信诺时代部分合作伙伴26图表37公司2020-2025E营业收入及同比27图表38公司2020-2025E毛利率28图表39公司2020-2025E费用率28图表40可比公司估值28P4请仔细阅读本报告末页声明2023年08月21日1上海国资委旗下核心平台数字经济全产业链布局云赛智联成立于1986年12月是国内最早上市的老八股之一A股代码600602和中国B股第一家B股代码9009012015年4月上海仪电集团对上市公司实施了重大资产重组从此云赛智联接纳了云赛信息和上海仪电科学仪器股份有限公司的信息服务核心业务及相关资产致力于利用物联网云计算和大数据技术打造一个全新的商业生态系统推动城市智慧运营11三方面布局数字经济产品线业务稳健增长2015年公司完成重大资产重组正式向数字经济迈进在保持其传统ICT业务模式和价值的同时云赛智联积极地与中国智慧城市的建设和运营趋势紧密结合公司利用上海仪电在地产金融制造等领域的资源来增强协作和联动效果积极研究和探索智慧城市的商业运作方式大力参与智慧城市的应用示范图表1云赛智联历史沿革资料来源云赛智联2022年ESG报告国盛证券研究所近年来国家大力推进数字化转型公司业务稳定增长2015-2022年收入实现609的复合增长率2022年复杂的国内外环境使企业经营受到了一定的影响公司实现营业收入4534亿元YOY-919归母净利润181亿元-2957经营性现金流213亿元YOY3671图表22015-2022云赛智联营业收入60营业收入亿元同比增长40504534亿元304020301020010-100-2020152016201720182019202020212022资料来源Wind国盛证券研究所P5请仔细阅读本报告末页声明2023年08月21日目前云赛智联形成了三大业务板块面向政企以云计算为基础的软件和大数据运营云计算大数据板块从安防到民生为智慧城市全面布局的行业解决方案板块以及提供科学仪器软硬件一体化综合服务的智能产品板块2022年以上三板块大致占据营收573212图表3云赛智联2022三大业务营收情况主要业务22营收22毛利率22营收同比增长22毛利率同比增减数据中心出租计算存储带宽等云计算IT解决方案及云服务通用软件销售2574亿1903-071增加093个百分点大数据云资源转售云服务MSP等政企大数据平台城市安全治理智能化安防智慧民行业解生教育医疗市政民生检测溯源1451亿1533-910减少058个百分点决方案等智能化科学仪器软硬件一体化综合服务557亿3744-2147增加083个百分点产品资料来源云赛智联2022年报国盛证券研究所图表4过去三年云赛智联内部主营业务分类云计算大数据行业解决方案智能产品其他1001290807032605040305720100202020212022资料来源Wind国盛证券研究所1云服务大数据板块公司该板块围绕核心做优IDC做强云服务做深大数据的发展路径展开2022年该板块实现营业收入2574亿元毛利1903占据总营收5677做优IDC数据中心建设运营1具体业务包括IDC基础及增值业务互联网接入VPN业务IaaS业务等以出租计算存储带宽等服务资源收取租金方式盈利2公司作为中立第三方高端数据中心运营商现有徐汇数据中心宝山云计算中心宝山大数据中心松江大数据中心累计超7000个机柜资源3在数据中心云托管业务领域公司致力于为政府和企业客户提供个性化需求的托管服务建设和运营市国资委国企监管云市委网信办媒体云为中国太平洋保险集团光明集团等诸多重要客户提供云托管服务做强云服务IT解决方案及云服务1具体业务是为政企客户提供通用软件产品销售部署定制化开发技术培训等IT解决方案以及各类云计算相关服务包括云资源转售云服务MSP云评估与规划云迁移与部署云运维与P6请仔细阅读本报告末页声明2023年08月21日安全等自主研发的云管平台CMP销售等2主要客户覆盖汽车金融信息技术互联网媒体等超过万余家中外企业3公司旗下南洋万邦和信诺时代是微软阿里华为中国电信等主流云服务厂商在国内最核心的MSP服务商共通形成云赛智联云服务业务北信诺南万邦的市场布局做深大数据强化数据中台1具体业务为政企大数据平台的建设与运营涵盖数据底座建设数据采集数据清洗数据分析数据应用等能力2自2017年云赛智联成功中标上海市电子政务云IaaS平台后公司在政务大数据领域不断取得突破成为了上海市大数据中心资源平台总集成商和运维商数据运营平台总运营商32022年11月公司成功中标上海超级计算中心市公共算力服务平台建设项目着手布局算力网络打造上海市超大规模AI计算和赋能平台图表5云计算大数据板块营收和毛利率30营业收入亿元营业成本亿元毛利率19519025185201801751517016510160515515001452019202020212022资料来源云赛智联年报国盛证券研究所2行业解决方案板块行业解决方案主要包括城市安全治理和智慧民生两个方面智慧民生领域又涵盖了教育医疗市政民生检测溯源等行业2022年该板块实现营业收入1451亿元毛利1533占据总营收3200图表6行业解决方案板块营收和毛利率25营业收入亿元营业成本亿元毛利率165160201551515010145140513501302019202020212022资料来源云赛智联年报国盛证券研究所P7请仔细阅读本报告末页声明2023年08月21日图表7云赛智联智慧城市建设业务资料来源云赛智联官网国盛证券研究所城市安全治理1具体业务为安防智能化信息化的整体解决方案以全链条的服务能力帮助城市治理完成数字化转型2公司业务模式正在从传统的建设-交付模式向设计-建设-运营的一体化服务模式转变32022年公司在政府端新中标签署世博文化公园温室花园静安区某旧改地块商办住新建项目弱电工程等项目在企业端中标临港集团大数据平台等项目图表8行业解决方案板块-智能安防典型案例项目具体内容全面参与该项目弱电系统的设计和实施包括安防监控系统防盗报警系统背景音乐及紧急广播系统上海中心AV集成系统等杭州国际会议装配多台20000流明高清投影机以及有线会议系统无线会议系统同声传译系统并配备EV专业的中心扩声系统打造顶尖级数字公共广播以及紧急语音报警系统解决方案提供可靠的公共广播及语音疏散系统覆盖上海虹桥综合包括虹桥国际机场T2航站楼东交通广场地铁磁浮公共交通巴士站西交通广场在内的广泛交通枢纽区域西安咸阳国际为T3航站楼及配套设施提供了全套数字监控系统解决方案近1700台各类型号的摄像机编解码器及机场二期BVMS数字管理平台为秦山第三核电有限公司为1号2号机组设计Commend内部通讯系统为秦山核电站建设公共广播秦山核电站综合安防以及会议中心的专业音视频系统资料来源云赛智联官网国盛证券研究所智慧民生1具体业务包括教育医疗市政民生检测溯源等行业的数字化转型业务22022年板块涉及诸多智慧城市信息化数字化应用场景完成实施交付并新中标市卫健委信息化运维国家管网西气东输的储气库数据采集及数字化平台基础功能研发等项目P8请仔细阅读本报告末页声明2023年08月21日图表9行业解决方案板块-智慧民生解决方案解决方案具体内容远程医学教育具有实时交互课件播放以及PPT同步浏览功能智慧远程医疗会诊集会诊管理用户管理收费管理专家介绍视频会议等各功能于一体医疗采用美国DMS卫星HOLTER软件采取并传递数据由上海知名心电专家团队组成远程动态心电诊断的专业分析师在服务中心或者使用远程浏览器在医院进行患者数据的分析及审核在线教育系统学员自主学习课程资源共享个人学习管理学习记录跟踪和汇总智慧智慧校园系统校园数字化系统工程涉及到计算机技术通信技术与网络工程等多方面教育智慧校园云平台向教师与学生提供在线微课内容资源库组卷师生交互等服务智慧城市供水管网产销差管理系统对城市供水输配环节进行实时监测有效控制漏损降低产销差水务生活用水在线监测系统通过对水体中的参数在线自动监测有效防止水质的二次污染食品安全信息追溯平台覆盖种植养殖生产制造仓储物流检验检测销售等食品流通全生命周期智慧餐厨废弃油脂回收管理系统通过RFIDGIS通讯等物联网技术实现对餐厨废弃油脂全过程数据记录与监控检测食品安全智能检测实验室系统解决方案包括实验室信息管理维护服务等部分实现从田头到餐桌的全生命周期监管饮用水水质检测系统解决方案集成为饮用水水质多参数自动监测站自动将数据实时发送到上一层系统平台智慧政务云平台包含公共服务行政审批内部管理领导决策四个主要政务内容基于大数据构建的统一政务及社会公共信息资源平台支持数据采集处理存储智慧政府资源大数据管理分析利用的全业务政务智慧社区以管理服务为核心推动基层管理与服务的有机统一智慧园区以传统园区硬件环境为基础为入驻企业提供信息化的服务能力和管理手段资料来源云赛智联官网国盛证券研究所3智能化产品板块主要业务模式为科学仪器的自主研发生产销售和项目实施正在往平台运营软硬件一体化终端综合服务方式转型公司控股子公司上海仪电科学仪器股份有限公司是国内科学仪器行业领军企业在消费电子安防电子检测电子特殊电子等细分业务皆有所布局雷磁等上海市著名商标和品牌产品销售覆盖全国及部分海外市场2022年该板块实现营业收入557亿元毛利3744占据总营收1228图表10智能化产品板块营收和毛利率8营业收入亿元营业成本亿元毛利率395739038563805375437033653602355135003452019202020212022资料来源云赛智联年报国盛证券研究所P9请仔细阅读本报告末页声明2023年08月21日图表11雷磁产品线资料来源雷磁官网国盛证券研究所12国资委旗下核心平台深厚科研背景支持扎实管理体系云赛智联是国资委旗下核心平台与国家的数字经济发展战略紧密相连三十年积淀带来的强大硬实力加上国资委体系中的核心定位使其在数字经济市场中展现出强劲的实力和影响力2023年6月30日公司公告与仪电集团数据集团信投股份等合资成立算力设施公司增资22亿元持股11图表12云赛智联股权穿透图表资料来源Wind国盛证券研究所公司长期致力于提升企业核心竞争力拥有一支稳定且专业的研发团队大学本科及以上学历占比70拥有智能化和计算机信息化等近20项行业顶级资质信息系统涉密甲级互联网视频服务等专项资质拥有地处G60科技走廊符合国家环保标准并通过国家最高安全等级认证的机房2022年公司研发投入361亿元占营业收入的796完成知识产权申请75项其中申请发明专利28项14家子公司保持高新技术企业称号新获批1家市级企业技术中心共申报和完成各类政府项目7个继续与清华大学中科院等单位在大数据应用和数字模型开发等方面充分发挥双方优势深入产学研合作交流P10请仔细阅读本报告末页声明2023年08月21日图表13云赛智联2018-2022研发费用40研发费用亿元研发费用占营收比重90358030706025502040153010200510000020182019202020212022资料来源Wind国盛证券研究所在管理扩张方面自成立伊始公司非常重视企业管理体系的建设及信息化建设拥有一支经验丰富的管理团队公司不断完善和升级其管理流程与技术应用管理层不仅具备深厚的行业知识和实践经验而且在各自的领域中都有着卓越的业绩和声誉正是依托这样强大的管理团队公司在行业内稳步发展不断树立起新的业务标杆图表14云赛智联管理层背景职位职业履历历任核工业部五公司调试部副主任上海金硅科技发展有限公司执行总裁上海广电信息产业股份有限公司董事总经理云赛信息集团有限公司总经理党委副书记等职现任上海仪电集团有限公司党委黄金刚董事长委员副总裁兼任云赛智联股份有限公司董事长黄金刚先生还是中国董事学会理事上海通信广播电视行业协会副会长上海市电子学会副理事长上海通信学会常务理事历任上海广电信息产业股份有限公司副总工程师技术中心主任上海广电信息产业股份有限公司EMCS事党委书记业部销售总监上海仪电集团有限公司智能安防事业部总经理云赛信息集团有限公司党委书记兼翁峻青总经理常务副总经理翁峻青先生还是上海市第十四届人大代表上海市建设协会副理事长上海电子商会上海电子制造行业协会常务副会长党委副书历任上海广电信息产业股份有限公司总经理办公室副主任上海仪电信息集团有限公司综合事务部副总江骁勇记纪委书经理上海仪电电子股份有限公司综合事务部总经理云赛智联股份有限公司综合事务部总经理上海仪电记科学仪器股份有限公司党委书记副总经理云赛智联股份有限公司纪委副书记副总经理历任市委办公厅人事处科员市委办公厅秘书处副主任科员主任科员副调研员云赛智联股份有限公司乔艳君工会主席总经理助理历任上海仪电集团有限公司财务部总经理助理兼上海电动工具研究所集团有限公司财务总监上海唐青总会计师广电光电子有限公司投资管理部财务主管教授级高级工程师历任上海仪电控股集团公司办公室机要秘书上海飞乐股份有限公司办公室副主任张杏兴董事会秘书上海雷迪埃电子有限公司副总经理党支部书记上海飞乐股份有限公司综合事务部经理党委办公室主任董事会办公室主任董事会秘书上海仪电汽车电子系统有限公司副总经理历任飞利浦公司驻上海办事处电子工业部经理Motorola公司CDMA第三代系统研发部研发高级经理美国陈正伟首席架构师UTStarcom通讯有限公司专业服务高级总监加拿大新绿洲技术有限公司共同创始人高级副总裁云赛信息集团有限公司首席架构师现兼任上海仪电集团中央研究院副院长历任上海西门子移动通信有限公司区域销售经理手机事业部运营总监上海广电集团销售公司常务副赵海鸿副总经理总经理英国维珍移动销售及运营总监上海泛欧通信技术有限公司总经理思科系统中国网络技术有限公司华东区渠道总监微软中国有限公司高级渠道经理云赛智联股份有限公司总经理助理历任上海财经大学经济学系教师上海海虹实业集团有限公司企业管理部经理上海海虹出租汽车公司总经投资发展总曹士海理助理中海航集团上海国际货运有限公司副总经理上海广电电子股份有限公司战略发展部副经理上海监仪电电子信息技术开发有限公司副总经理云赛智联股份有限公司战略企划部副总经理资料来源云赛智联官网国盛证券研究所P11请仔细阅读本报告末页声明2023年08月21日在管理层的指引下公司通过企业增资并购培育平台整合重大项目投资企业资产盘活等举措一方面推进进战略投资合资并购项目实现规模扩张加快产业布局另一方面调整和剥离传统业务盘活有效资产提升资产质量从而完成了一系列产业结构优化的工作使核心主业不断聚焦图表15云赛智联控股子公司一览简称全称持股比例南洋万邦上海南洋万邦软件技术有限公司10000信诺时代北京信诺时代科技发展有限公司10000科技网上海科技网络通信有限公司8000信息科技上海云赛智联信息科技有限公司10000仪电鑫森上海仪电鑫森科技发展有限公司10000信息网络上海仪电信息网络有限公司10000卫生网络上海卫生远程医学网络有限公司10000科学仪器上海仪电科学仪器股份有限公司8136云瀚科技上海云瀚科技股份有限公司7500仪电溯源上海仪电溯源科技有限公司6000广电通信上海广电通信技术有限公司10000云赛数海上海云赛数海科技有限公司10000数海数据上海云赛数海数据服务有限公司5800云赛创鑫上海云赛创鑫企业管理有限公司5100南洋万邦上海南洋万邦软件技术有限公司10000资料来源云赛智联2022年报国盛证券研究所图表16云赛智联公司资质图表17云赛智联主要合作伙伴资料来源云赛智联官网国盛证券研究所资料来源云赛智联2022年ESG报告国盛证券研究所P12请仔细阅读本报告末页声明2023年08月21日2数据要素顶级地位确立公司行业积淀深厚21政策部署节奏加快数据要素大时代开启1顶层设计确立战略地位数字经济已成国家级战略规划1数据要素作为数字经济最核心的资源之一对于推动经济增长具有倍增效应善用数据生产要素解放和发展数字化生产力有助于推动数字经济与实体经济深度融合实现高质量发展22022年1月12日国务院印发十四五数字经济发展规划的通知规划中披露2020年我国数字经济核心产业增加值占国内生产总值GDP比重达到78而到2025年数字经济迈向全面扩展期数字经济核心产业增加值占GDP比重达到103目前数字经济政策加速落地已成为我国顶层国家级战略规划涵盖了基础设施数据要素产业数字化数字产业化公共服务数字化治理体系安全体系国际合作等八大方面其中基础设施数据要素的重要性排在前列的位置图表18数字经济相关政策汇总时间机构政策具体内容关键词十四五数明确了十四五时期推动数字经济健基础设施数据要素产业数字化转型数2022112国务院字经济发展规康发展的指导思想基本原则发展目字产业化公共服务数字化数字经济治理划标重点任务和保障措施数字经济安全数字经济国际合作不断做强做两文重磅齐发将数字经济提升到了极关键核心技术基础设施数字与实体融合2022115求是杂志优做大我国数高的战略位置数字经济已经成为时代重点领域数字产业规范完善治理国际字经济核心主题之一合作国家发展改国家发展改革同意在京津冀长三角粤港澳大湾区革委中央网委高技术司负成渝内蒙古贵州甘肃宁夏启动2022217信办工业和责同志就实施基础设施建设国家算力枢纽节点并规划了张家信息化部国东数西算工口集群等10个国家数据中心集群家能源局程答记者问把推动数字经济持续健康发展作为数据要素价值化产业数字化数据安全2022517全国政协专题协商会今年重要协商议题之一抓紧技术攻关提升国际话语权我国政务大数据体系底层基础设施已全国一体化基本建成未来或向信息共享数据融20221028中国政府网政务大数据体数据要素合深化应用业务创新等层面进一步系建设指南推进市十五届人北京市数字条例规定了数据汇集利用开放交基础设施数据资源数字产业化产业数20221125大常委会经济促进条例易和数据要素收益分配等多方面内容字化智慧城市建设数字经济安全关键核心技术攻关数字基础设施建设数国务院关于国家发展和与数字经济发展战略十四五数字字产业创新发展产业数字化转型数字公20221128数字经济发展改革委员会经济发展规划一脉相承共服务数字经济治理体系网络安全和数情况的报告据安全保护数字经济国际合作中央全面深关于构建数建立保障权益合规使用的数据产权制化改革委员据基础制度更度建立合规高效场内外结合的数据20221219数据要素数据安全会第二十六好发挥数据要要素流通和交易制度建立安全可控次会议素作用的意见弹性包容的数据要素治理制度等资料来源中国政府网新华社求是人民政协发改委北京市人民政府国盛证券研究所国盛证券研究所P13请仔细阅读本报告末页声明2023年08月21日图表19十四五数字经济发展主要指标指标2020年2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重7810IPv6活跃用户数亿户468千兆宽带用户数万户6406000软件和信息技术服务业规模万亿元81614工业互联网平台应用普及率14745全国网上零售额万亿元117617电子商务交易规模万亿元372146在线政务服务实名用户规模亿48资料来源中国政府网国盛证券研究所数字经济时代数据将作为第五大生产要素深度赋能经济发展1生产要素是经济社会生产经营所需的各种资源农业经济下技术以农业技术为主劳动力土地构成生产要素组合工业经济下技术以工业技术为引领资本劳动力土地构成生产要素组合数字经济下技术以数字技术为引领数据资本劳动力土地构成生产要素组合2数据不是唯一生产要素但作为数字经济全新的关键的生产要素贯穿于数字经济发展的全部流程与其他生产要素不断组合迭代加速交叉融合引发生产要素多领域多维度系统性革命性群体突破图表20数据成为数字经济关键生产要素资料来源中国信通院国盛证券研究所2基础制度完善落地数据资源入表完成由自然属性到经济属性的跨越12022年12月1日财政部办公厅发布关于征求企业数据资源相关会计处理暂行规定征求意见稿意见的函规范数据资源相关会计处理并要求各组织于2023年1月6日前将意见反馈至财政部会计司根据此次暂行规定在符合相应条件的情况下企业可将内部使用的数据资源确认为无形资产对外交易的数据资源可确认为存货2数据资源正式完成由自然属性到经济属性的跨越政策推进速度持续超预期P14请仔细阅读本报告末页声明2023年08月21日图表21数据业务化和业务数据化业务的数据化自用型数据的业务化交易型将组织运营过程中产生的数据进行整理将数据搜集整理后形成可以对外服务的分析服务自身经营决策数据商品如互联网企业制造业企业搜集生产数据如企业整合一系列的相关数据并以此提并运用于优化生产流程搜集用户市场供付费数据库服务数据资产服务等数据用于提高营销能力等资料来源中国信息通信研究院国盛证券研究所基础制度全面落地确权流通收益治理等均有具体安排2022年12月19日根据国务院报道中共中央国务院发布关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见从数据产权流通交易收益分配安全治理四个方面初步搭建起我国数据基础制度体系提出20条政策举措意见指出数据基础制度建设事关国家发展和安全大局为加快构建数据基础制度充分发挥我国海量数据规模和丰富应用场景优势激活数据要素潜能做强做优做大数字经济增强经济发展新动能构筑国家竞争新优势提出相关意见确权建立保障权益合规使用的数据产权制度其中强调对公共数据企业数据个人数据分类分级确权授权资源持有权加工使用权产品经营权三权分立审慎对待原始数据流转交易推动用于公共治理公益事业的公共数据有条件无偿使用探索用于产业发展行业发展的公共数据有条件有偿使用企业数据层面加强数据要素供给激励国有企业应发挥带头作用推动数据处理者按照个人授权范围依法依规采集持有托管和使用数据规范对个人信息的处理活动流通建立合规高效场内外结合的数据要素流通和交易制度其中强调推动用于数字化发展的公共数据按政府指导定价有偿使用企业与个人信息数据市场自主定价加强数据交易场所体系设计严控交易场所数量强化数据交易所公共属性和公益定位推进数据交易场所与数据商功能分离培育一批数据商和第三方专业服务机构开展数据交互业务互通监管互认服务共享等方面国际交流合作收益建立体现效率促进公平的数据要素收益分配制度其中强调谁投入谁贡献谁受益原则推动数据要素收益向数据价值和使用价值的创造者合理倾斜更好发挥政府在数据要素收益分配中的引导调节作用治理建立安全可控弹性包容的数据要素治理制度把安全贯穿数据治理全过程构建政府企业社会多方协同的治理模式创新政府治理方式明确各方主体责任和义务完善行业自律机制规范市场发展秩序形成有效市场和有为政府相结合的数据要素治理格局P15请仔细阅读本报告末页声明2023年08月21日图表22数据要素流通总体框架图资料来源数据要素流通标准化白皮书国盛证券研究所3数据局局长正式任命组建国家数据局统筹数字中国的发展蓝图3月7日根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案将组建国家数据局国家正从部委机构改革层面为数字经济发展做好准备以此宏观统筹数字中国的发展蓝图数据局整体的职责划分为两个方面一个方面是网信办研究拟订数字中国建设方案协调推动公共服务和社会治理信息化协调促进智慧城市建设协调国家重要信息资源开发利用与共享推动信息资源跨行业跨部门互联互通等职责另一方面发改委统筹推进数字经济发展组织实施国家大数据战略推进数据要素基础制度建设推进数字基础设施布局建设等职责7月28日据人力资源和社会保障部消息任命刘烈宏为国家数据局首任局长根据央视报道刘烈宏先后在网信办工信部担任要职除此之外也在中国电子中国联通等数字经济核心企业有实践经验特别是他执掌中国联通期间也是中国联通从通讯硬件逐步转向数据应用的发展阶段这种经历视野有助于他推动国家更好的开放数据要素优化数据要素的合理配置促进与传统要素相结合特别是现在强调的数实融合产业数字化转型核心就是要通过数据要素进行梳理图表23国家数据局职能规划资料来源央视新闻国盛证券研究所4地方细则落地超预期P16请仔细阅读本报告末页声明2023年08月21日地方细则逐步启动政策推进速度持续超预期2021-2023年广东四川浙江上海河南长沙等地均已启动数据要素相关试点工作力争在区域性数据要素市场的工作机制资源管理平台参与主体和载体数据产品与服务政策与运营体系典型案例等方面实现有效探索政策推进速度持续超预期图表24部分地区数据要素试点方案梳理时间地区主题2021711广东广东省数据要素市场化配置改革行动方案2022530贵阳数据要素流通交易规则试行数据产品成本评估指引10数据交易合规性审查指南贵州省数据流通平台运营管理办法等8部规则20221025四川2022年四川省数据要素市场化配置改革试点申报工作正式启动20221027浙江浙江省推进产业数据价值化改革试点方案20221125上海张江数据要素产业集聚区试点建设方案20221219浙江浙江省经济和信息化厅印发关于推进浙江省产品主数据标准试点的实施意见试行的通知2023331广东2023年广东省数字经济工作要点2023715长沙长沙市政务数据运营暂行管理办法征求意见稿2023815上海立足数字经济新赛道准动数据要素产业创新发展行动方案2023-2025年资料来源广东省人民政府贵州人民政府四川省人民政府浙江经信中国新闻网数据长沙上海市人民政府国盛证券研究所上海目标建设国家级数据交易所立足上海链接全球上海市提出一核三园两港空间布局为支持数据交易和数商产业发展浦东首发创新措施进一步活跃数据要素市场促进数据要素产业集聚政府引导方面加大公共数据开放共享建立公共数据授权运营机制首提推动政府部门和国有企业通过上海数据交易所进行数据采购数据交易方面对首挂数据产品企业给予奖励当数据交易量达到一定标准后再给予不超过20万元的一次性奖励重大平台建设方面支持企业建设数据要素重大平台创新载体等根据建设情况分别给予最高不超过2000万元1000万元资助数商企业引培方面对新引进的数据产业领军企业根据企业能级综合贡献给予分级奖励云赛数据业务培植土壤丰沃22业务积淀深厚公司有望成为上海数据要素建设主力军上海数据集团成立加快实现公共数据行业数据社会数据资源的整合与布局2022年9月上海数据集团有限公司正式揭牌成立数据集团是以数据为核心业务的具有功能保障属性的市场竞争类企业功能定位是构建数据要素市场激发数据要素潜能保障数据安全集团将承担本市公共数据和国企数据的授权运营作为上海一体化城市大数据资源基础治理的支撑主体围绕数字产业化产业数字化以及数据生态领域开展布局致力于成为国内数据要素交汇供给配置及市场化开发利用的领军企业P17请仔细阅读本报告末页声明2023年08月21日图表25上海数据集团有限公司正式揭牌成立资料来源上海国有资产监督管理委员会国盛证券研究所第一大股东上海仪电集团实控人为上海市国资委上海仪电集团有限公司是上海市国有资产监督管理委员会所属的国有大型企业集团基于仪电云信息平台上海仪电集团以数据为核心以人工智能技术为驱动创新运营模式打造支撑物联上云赋智数字化转型整体解决方案积极发挥上海城市数字化转型建设主力军作用公司为上海国资委旗下核心平台其不仅为上海市大数据中心资源平台总集成商和运维商数据运营平台总运营商且母公司仪电集团与上海数据交易所数据集团渊源深厚公司深度参与上海大数据建设已在十个区实施了大数据项目自2017年云赛智联承接上海市电子政务云IaaS平台后公司在政务大数据领域不断取得突破相继完成了上海市电子政务云中间平台的建设和运营上海市电子政务云PaaS平台的建设承接了上海市DaaS数据平台集成和数据运营总包项目上海市大数据中心大数据资源平台建设数据运营服务等目前云赛智联已经成为上海市大数据中心资源平台总集成商和运维商数据运营平台总运营商云赛智联已在闵行崇明等十个区分别实施了大数据建设和运营及两网建设项目并已承接智慧蓉城运行管理平台数据资源能力提升数据治理服务等项目苏州相城区一网统管顶层规划项目2022年公司中标上海超级计算中心市公共算力服务平台建设项目助力打造上海市超大规模人工智能计算和赋能平台图表26云赛智联做深大数据资料来源上海市人工智能行业协会公众号国盛证券研究所公司拥有数据要素产业链产品实力贯彻做优IDC做强云服务做深大数据公司打造城市数字化转型业务坚实的数字底座公司已初步具备了数据采集清洗分析治理运营等服务能力几乎覆盖数据要素全产业链环节P18请仔细阅读本报告末页声明2023年08月21日数据收集云赛智联以自主研发生产销售和项目实施为主要业务模式兼具平台运营软硬件一体化终端综合服务公司拥有雷磁仪电物光仪电分析等上海市著名商标和品牌产品销售覆盖全国及部分海外市场公司以坚持提升核心技术和综合竞争力抓住国产化替代发展机遇在重点领域和关键环节谋求突破致力于引领国内科学仪器产品中高端市场数据存储云赛智联定位于中立第三方高端数据中心运营商现有徐汇数据中心宝山云计算中心宝山大数据中心松江大数据中心累计超7000个机柜资源数据治理公司逐步建立起政企大数据平台建设与运营能力涵盖数据底座建设数据采集数据清洗数据分析数据应用等能力3剑指上海智算顶级平台落地速度有望超预期31AIGC牵引全球算力需求高速扩张大模型的训练需要庞大的算力提供支撑根据我们初步测算以ChatGPT简单的文字问答场景为例推理侧需求或为训练侧需求的数十倍国内算力需求未来有望持续释放1训练侧公有云下单次训练约为百万至千万美元模型的前期训练成本也是讨论的重要议题根据估算GPT-3训练成本约为140万美元对于一些更大的LLM模型训练成本约达到1120万美元1基于参数数量和token数量根据OneFlow估算GPT-3训练一次的成本约为1398万美元图表27GPT-3训练成本估算资料来源OneFlow国盛证券研究所2对于一些更大的LLM模型如拥有2800亿参数的Gopher和拥有5400亿参数的PaLM采用同样的计算公式可得出训练成本介于200万美元至1200万美元之间P19请仔细阅读本报告末页声明2023年08月21日图表28预估LLM在GCPTPUv4芯片上的训练成本PaLMGPT-3GopherMT-NLGGoogleOpenAIGoogleDeepMindMicrosoftNvidiaResearchModelParameters175B280B530B540BFLOPsTokenModelParameter6TPUsMachine4PeakFLOPSTPU275TFLOPSUtilization4620CostMachineHour1-yearreserved812SecondsHour3600TrainingCost1000Tokens00047000750014100144TrainTokens300B300B270B780BTrainingCost13980722236915381074411216529资料来源OneFlow国盛证券研究所2推理侧仅简单的网页文字问答场景初始算力投入或近十亿美元OpenAI月活迅速突破10亿初始算力投入或近十亿美元16月7日根据科创板日报报道据营销机构VezaDigitalOpenAI每月活跃用户数量飙升至近10亿3月共有847亿用户访问跻身全球访问量最高网站Top202根据我们初步估算其初始算力投入或近十亿美元英伟达A100根据OneFlow报道目前NVIDIAA100是AWS最具成本效益的GPU选择英伟达DGXA100服务器单机搭载8片A100GPUAI算力性能约为5PetaFLOPs单机最大功率约为65kw售价约为199万美元台每日咨询量根据Similarweb数据截至2023年1月底chatopenaicom网站即ChatGPT官网在2023127-202323这一周吸引的每日访客数量高达2500万假设以目前的稳定状态每日每用户提问约10个问题则每日约有25亿次咨询量A100运行小时假设每个问题平均30字单个词在A100GPU上约消耗350ms则一天共需消耗729167个A100GPU运行小时A100需求量对应每天需要7291672430382片英伟达A100GPU同时计算才可满足当前ChatGPT的访问量初始算力投入以前述英伟达DGXA100为基础需要3038283798台服务器对应37987542个机柜则为满足ChatGPT当前千万级用户的咨询量初始算力投入成本约为542140759亿美元每月电费用电量而言542455kw24h591864kwh日参考HashrateIndex统计我们假设美国平均工业电价约为008美元kwh则每日电费约为236964000847万美元日P20请仔细阅读本报告末页声明