研究报告全文：居然之家000785数字化转型效果显现开启家居新零售征途2023-08-21投资亮点首次覆盖居然之家000785给予跑赢行业评级目标价570元20232024年分别2018倍市盈率公司是国内泛家居连锁卖场龙头企业之一我们看好公司渠道布局广阔吸引家居产业链众多优质品牌同时加强数字化升级赋能品牌商提升运营能力实现互利共赢不断提升市场份额理由如下家居零售万亿级市场集中度仍有较大提升空间2022年我国家居零售市场销售额达291万亿元根据弗若斯特沙利文数据测算家居卖场仍为主要销售渠道占比约50其中连锁化率为44连锁家居卖场CR2红星美凯龙居然之家仅353未来随着行业持续整合龙头企业有望不断抢占市场份额实现强者愈强多元化布局持续推进打造核心竞争壁垒1品牌效应突出影响力业内领先公司目前合作品牌数量已超过7000家在与品牌联合营销相互赋能下提升流量与转化率2渠道布局多元化门店网络持续下沉线下门店全国化布局卡位核心城市优质地段出租率维持90以上高位并且积极探索多元化店态同时线上渠道本地化运营加强线上线下流量互通3轻资产重运营轻装上阵注重效率轻资产模式加速全国拓店周转率指标表现突出同时公司使用权资产以及租赁负债逐步降低持续打开盈利空间数字化升级布局智慧家居推动公司长期持续成长1公司把握家居销售线上线下融合趋势推出家居零售线上服务平台洞窝推动自营业务发展拓展家居全生命周期布局2乘细分赛道高景气东风公司积极布局智能家居业务致力于打造智能家居通用操控SaaS有望提升消费者体验并赋能合作品牌商我们与市场的最大不同我们认为家居终端流量虽然有碎片化趋势但是家居卖场仍是最主要的渠道且龙头市占率仍有提升空间公司积极推动数字化升级并且布局智慧家居产品有望打造第二增长曲线潜在催化剂促进家居政策催化下家居消费持续回暖客流量稳步提升盈利预测与估值我们预计公司20232024年EPS分别为028元032元CAGR为110公司作为泛家居连锁卖场龙头企业我们看好其传统卖场业务持续稳健发展洞窝平台智慧家居等业务为业绩贡献新增长点不断提升市场份额实现强者愈强首次覆盖给予跑赢行业评级目标价570元对应20232024年分别2018倍PE有43上行空间风险市场竞争加剧渠道拓展风险新业务发展不及预期地产产业链风险