核心观点
　　事件：产业在线发布2023年7月空调销售数据，2023年7月家用空调生产1645.3万台，同比增长32.0%，销售1660.9万台，同比增长22.9%，其中内销出货1175.5万台，同比增长27.61%，出口出货485.5万台，同比增长12.9%，库存1779.73万台，同比增加2.4%。
　　2023冷年以内销增长+出口韧性收官。2023冷年累计数据来看，家用空调生产16788.2万台，同比增长9.1%，销售16747.0万台，同比增长9.2%，其中内销出货10155.7万台，同比增长16.9%，出口出货6591.3万台，同比下降0.8%。2023冷年内销创历史新高，出口保持韧性。随着高温消退和台风暴雨天气来临，7月下旬部分区域终端市场显著降温，上游生产端节奏开始调整。未来随着一系列房地产和促销费政策信号落地，对市场的实质性利好值得期待。出口方面，7月出口在北半球高温天气、汇率波动、海运费回落、渠道补库需求逐步抬升等因素作用下录得良好增长，但部分市场需求不足仍然存在。
　　内销改善推动头部品牌表现靓丽，低基数下二线品牌弹性更大。7月美的、格力和海尔内销增幅分别为23.2%、19.3%和28.0%，出口同比增幅分别为1.5%、2.7%和3.8%。由于头部企业战略调整，二、三线企业获得了更大的空间，叠加基数较低，弹性更为显著。奥克斯、长虹和海信内销增幅优于行业，分别为40.8%、66.7%和76.5%，外销增幅分别为115.0%、68.4%和4.1%。累计数据来看，1-7月份美的、格力、海尔总销量同比8.5%、6.1%和9.3%，主要受到内销量同比增长19.6%、14.4%和21.6%的带动。
　　头部企业出口表现分化，行业集中度轻微松动。7月份美的、格力、海尔总出货量市占率同比分别-1.69、-1.54、+0.01PCT，其中内销市占率同比-1.05、-2.02、+0.03PCT，出口市占率同比-3.17、-1.58、-0.48PCT。从累计角度看，2023年1-7月美的、格力、海尔总出货量市占率同比-1.58、-1.76、-0.40PCT，整体来看头部品牌市占率轻微下滑，主要与战略调整和出口表现弱于二线品牌所致。从集中度来看，1-7月空调内、外销CR3为69.2%和61.7%，同比-4.4PCT和-2.0PCT，其中7月内、外销CR3同比分别-3.0PCT和-1.9PCT。
　　投资建议：7月空调内外销增势良好，2023冷年迎来圆满收关。新冷年空调企业已陆续开盘，政策以稳为主，适当推动调整结构。后续随着利好地产及促消费的政策细化落地，对国内需求端产生实质性提振，以及海外运费持续回落和人民币贬值带动出口增长，家电企业稳中向好发展形势或将延续。建议关注美的集团（000333.SZ）、格力电器（000651.SZ）和海尔智家（600690.SH）。
　　风险提示：原材料价格波动的风险；行业竞争加剧的风险；内需恢复不及预期的风险;出口不及预期的风险。
　　

研究报告全文：行业点评报告家用电器TableIndustryNameTableReportDate2023年8月20日TableTitle行业深度报告模板7月内外销增势良好23冷年圆满家用电器行业收关推荐TableInvestRank维持核心观点分析师TableAuthors事件产业在线发布2023年7月空调销售数据2023年7月家用空杨策调生产16453万台同比增长320销售16609万台同比增长010-80927615229其中内销出货11755万台同比增长2761出口出货4855yangceyjchinastockcomcn万台同比增长129库存177973万台同比增加24分析师登记编码S01305200500052023冷年以内销增长出口韧性收官2023冷年累计数据来看家用空调生产167882万台同比增长91销售167470万台同比增相对沪深300表现图长92其中内销出货101557万台同比增长169出口出货TableChart65913万台同比下降082023冷年内销创历史新高出口保持105韧性随着高温消退和台风暴雨天气来临7月下旬部分区域终端市0场显著降温上游生产端节奏开始调整未来随着一系列房地产和促-5销费政策信号落地对市场的实质性利好值得期待出口方面7月-10出口在北半球高温天气汇率波动海运费回落渠道补库需求逐步-15-20抬升等因素作用下录得良好增长但部分市场需求不足仍然存在-25内销改善推动头部品牌表现靓丽低基数下二线品牌弹性更大7月家用电器沪深300美的格力和海尔内销增幅分别为232193和280出口同比增幅分别为和由于头部企业战略调整二三线152738资料来源中国银河证券研究部企业获得了更大的空间叠加基数较低弹性更为显著奥克斯长虹和海信内销增幅优于行业分别为408667和765外销增相关研究幅分别为1150684和41累计数据来看1-7月份美的格TableResearch银河家电行业动态家用电器政策催化需求释力海尔总销量同比8561和93主要受到内销量同比增长和的带动放家电行业有望受益20230731196144216头部企业出口表现分化行业集中度轻微松动7月份美的格力海尔总出货量市占率同比分别-169-154001PCT其中内销市占率同比-105-202003PCT出口市占率同比-317-158-048PCT从累计角度看2023年1-7月美的格力海尔总出货量市占率同比-158-176-040PCT整体来看头部品牌市占率轻微下滑主要与战略调整和出口表现弱于二线品牌所致从集中度来看1-7月空调内外销CR3为692和617同比-44PCT和-20PCT其中7月内外销CR3同比分别-30PCT和-19PCT投资建议7月空调内外销增势良好2023冷年迎来圆满收关新冷年空调企业已陆续开盘政策以稳为主适当推动调整结构后续随着利好地产及促消费的政策细化落地对国内需求端产生实质性提振以及海外运费持续回落和人民币贬值带动出口增长家电企业稳中向好发展形势或将延续建议关注美的集团000333SZ格力电器000651SZ和海尔智家600690SH风险提示原材料价格波动的风险行业竞争加剧的风险内需恢复不及预期的风险出口不及预期的风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明行业点评报告家用电器行业一7月内销高景气出口改善23冷年迎来良好收官产业在线发布家用空调产销数据2023年7月家用空调生产16453万台同比增长320销售16609万台同比增长229其中内销出货11755万台同比增长276出口出货4855万台同比增长129工业库存17797万台同比增长24随着7月进入全球有史以来的高温天气内外销出货均实现了较高的增长但随着高温消退和台风暴雨天气来临7月下旬部分区域终端市场显著降温上游生产端节奏开始调整8月排产小幅下修从冷年累计来看2023冷年内销创历史新高出口保持韧性2023冷年家用空调累计生产168亿台同比增长91销售167亿台同比增长92其中内销出货102亿台同比增长169未来随着一系列房地产和促销费政策信号落地对市场的实质性利好值得期待出口方面2023冷年出口累计65913万台同比下降08在北半球高温天气汇率波动海运费回落渠道补库需求逐步抬升等因素作用下出口逐步改善但部分市场需求不足仍然存在图120222023空调总销量万台及增长率2022销量2023销量2022增长率2023增长率250050402000301500201010000-10500-200-301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源产业在线中国银河证券研究院图220222023空调内销万台及增长率图320222023空调出口万台及增长率2022销量2023销量2022销量2023销量2022增长率2023增长率2022增长率2023增长率1400809002012006080015100070010406005800205000600400-50400300-10200-15-20200100-200-400-25请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2行业点评报告家用电器行业资料来源产业在线中国银河证券研究院资料来源产业在线中国银河证券研究院图4空调内外销万台及增长率内销外销内销yoy外销yoy100006090005080004070006000305000204000103000020001000-100-20资料来源产业在线中国银河证券研究院二内销改善为主要驱动低基数下二线品牌弹性更大分品牌来看7月美的格力和海尔内销增幅分别为232193和280出口同比增幅分别为1527和38由于头部企业战略调整二三线企业获得了更大的空间叠加基数较低增速表现强劲奥克斯长虹和海信内销增幅优于行业分别为408667和765外销增幅分别为1150684和41累计数据来看1-7月份美的格力海尔总销量同比8561和93增幅较为稳健主要受到内销同比增长196144和216的带动奥克斯TCL海信长虹累计增长455224130788弹性显著图52023年7月份品牌销量同比增长率图62023年累计品牌销量同比增长率总销量内销出口总销量内销出口150130110100907050503010-100-30-50-50资料来源产业在线中国银河证券研究院资料来源产业在线中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3行业点评报告家用电器行业三行业内销集中度轻微松动头部企业出口表现分化行业集中度轻微松动7月份美的格力海尔总出货量市占率同比分别-169-154001PCT其中内销市占率同比-105-202003PCT出口市占率同比-317-158-048PCT从累计角度看2023年1-7月美的格力海尔总出货量市占率同比-158-176-040PCT整体来看头部品牌市占率轻微下滑主要与战略调整和出口表现弱于二线品牌所致从集中度来看1-7月空调内外销CR3为692和617同比-44PCT和-20PCT其中7月内外销CR3同比分别-30PCT和-19PCT图77月份总出货量市占率外圈23年内圈22年图82023年1-7月累计总出货量市占率外圈23年美的格力海尔奥克斯TCL海信其他美的格力海尔奥克斯TCL海信其他资料来源产业在线中国银河证券研究院资料来源产业在线中国银河证券研究院图97月份内销市占率外圈23年内圈22年图102023年1-7月累计内销市占率外圈23年美的格力海尔奥克斯TCL海信其他美的格力海尔奥克斯TCL海信其他资料来源产业在线中国银河证券研究院资料来源产业在线中国银河证券研究院图117月份出口市占率外圈23年内圈22年图122023年1-7月累计出口市占率外圈23年美的格力TCL海信奥克斯海尔其他美的格力TCL海信奥克斯海尔其他请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4行业点评报告家用电器行业资料来源产业在线中国银河证券研究院资料来源产业在线中国银河证券研究院四投资建议7月空调内外销增势良好2023冷年迎来圆满收关新冷年空调企业已陆续开盘政策以稳为主适当推动调整结构后续随着利好地产及促消费的政策细化落地对国内需求端产生实质性提振以及海外运费持续回落和人民币贬值带动出口增长家电企业稳中向好发展形势或将延续建议关注美的集团000333SZ格力电器000651SZ和海尔智家600690SH五风险提示原材料价格波动的风险行业竞争加剧的风险内需恢复不及预期的风险出口不及预期的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5行业点评报告家用电器行业分析师简介及承诺TableResume杨策家电行业分析师伦敦国王大学理学硕士于2018年加入中国银河证券股份有限公司研究院从事家电行业研究工作本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数公司评级体系未来6-12个月公司股价相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数免责声明tableavow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tablecontact深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区李洋洋021-20252671liyangyangyjchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区田薇010-80927721tianweichinastockcomcn唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网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