核心观点
　　综合估值水平、宏观环境和政策呵护，底部已至。结合情绪指标，近端次新出现活跃信号，新一轮行情将逐步展开。对今年的配置关注两条线索，高股息和TMT。针对AI而言，计算机、传媒、通信三大代表板块，经历了6月以来调整后，财报季催化下，新一轮上涨将逐步开启。
　　前言：莫为浮云遮望眼
　　特征：存量博弈结构行情。2023年呈现存量博弈，既不同于2018或2022年的持续调整，也不同于2013-2015年或2019-2021年的轮动普涨，2023年更类似于2009-2010年或2016-2017年，新老主线显著分化，但市场具备走出结构牛市的基础，比如，2009-2010年智能手机渗透新主线，以及2016-2017年消费升级新主线。针对2023年乃至2024年，结合新老主线盈利的动态变化，存量博弈背景下预计新老主线后续分化或强化。具体到结构配置，一方面，新主线重视以计算机、传媒、通信为主的人工智能；另一方面，稳健资产关注高分红资产。
　　回撤：盘点牛市运行波动。今年以来新主线自6月以来持续调整，事实上这种波动在以往牛市中也常常出现。原因在于，随着量化基金发展和信息发酵加速，一致预期容易在短时间强化，继而在牛市运行中放大波动。具体来看，2019年至2020年半导体牛市，半导体在2019年5月附近调整，最大回撤约17%，而后在2020年2月附近调整，最大回撤约33%。本轮人工智能的三大代表指数，即计算机、传媒、通信自6月开始调整，分别回撤约20%、24%、17%。随着市场情绪转暖，随着中报和三季报陆续开启，我们认为调整后新一轮行情将逐步展开。
　　波段：财报催化不容忽视。对A股而言，剔除类似于2011、2015、2018、2022系统调整的年份，每个阶段都有清晰的主线。对每年的主线而言，波段视角来看，Q3是重要拉升窗口，我们认为核心源自中报和三季报的陆续催化。
　　催化：TMT的中报线索
　　参考2016年医药、2019年半导体等，对每年新主线而言，中报和三季报是主升段的关键催化。梳理TMT已披露的中报线索，AI产业进展已经在上市公司层面开始显现业绩线索。随着后续情绪修复，我们认为市场或将对AI的中报催化开始反应。具体来看，计算机，关注低算力应用；通信，运行商以及AI算力；传媒，关注电影游戏数据；电子，AI算力和自主可控。
　　预测：关注业绩预期线索
　　分析AI产业链近三个月的业绩上修情况，上修比例较高的细分领域集中在应用领域，如工业软件、智慧城市、阅读、游戏、影视等。
　　风险提示
　　经济下行压力超预期；美股调整压力超预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告A股策略周报中国策略A股策略周报报告日期年月日20230820莫为浮云遮望眼新繁荣牛市之三十五核心观点分析师王杨综合估值水平宏观环境和政策呵护底部已至结合情绪指标近端次新出现活跃执业证书号S1230520080004wangyang02stockecomcn信号新一轮行情将逐步展开对今年的配置关注两条线索高股息和TMT针对AI而言计算机传媒通信三大代表板块经历了6月以来调整后财报季催化相关报告下新一轮上涨将逐步开启1做多一致预期拐点20230813前言莫为浮云遮望眼2近端次新春江水暖鸭先特征存量博弈结构行情2023年呈现存量博弈既不同于2018或2022年的持知20230810续调整也不同于2013-2015年或2019-2021年的轮动普涨2023年更类似于3流动性估值跟踪北上资金近期加仓了什么202308092009-2010年或2016-2017年新老主线显著分化但市场具备走出结构牛市的基础比如2009-2010年智能手机渗透新主线以及2016-2017年消费升级新主线针对2023年乃至2024年结合新老主线盈利的动态变化存量博弈背景下预计新老主线后续分化或强化具体到结构配置一方面新主线重视以计算机传媒通信为主的人工智能另一方面稳健资产关注高分红资产回撤盘点牛市运行波动今年以来新主线自6月以来持续调整事实上这种波动在以往牛市中也常常出现原因在于随着量化基金发展和信息发酵加速一致预期容易在短时间强化继而在牛市运行中放大波动具体来看2019年至2020年半导体牛市半导体在2019年5月附近调整最大回撤约17而后在2020年2月附近调整最大回撤约33本轮人工智能的三大代表指数即计算机传媒通信自6月开始调整分别回撤约202417随着市场情绪转暖随着中报和三季报陆续开启我们认为调整后新一轮行情将逐步展开波段财报催化不容忽视对A股而言剔除类似于2011201520182022系统调整的年份每个阶段都有清晰的主线对每年的主线而言波段视角来看Q3是重要拉升窗口我们认为核心源自中报和三季报的陆续催化催化TMT的中报线索参考2016年医药2019年半导体等对每年新主线而言中报和三季报是主升段的关键催化梳理TMT已披露的中报线索AI产业进展已经在上市公司层面开始显现业绩线索随着后续情绪修复我们认为市场或将对AI的中报催化开始反应具体来看计算机关注低算力应用通信运行商以及AI算力传媒关注电影游戏数据电子AI算力和自主可控预测关注业绩预期线索分析AI产业链近三个月的业绩上修情况上修比例较高的细分领域集中在应用领域如工业软件智慧城市阅读游戏影视等风险提示经济下行压力超预期美股调整压力超预期httpwwwstockecomcn114请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报正文目录1前言莫为浮云遮望眼411特征存量博弈结构行情412回撤盘点牛市运行波动513波段财报催化不容忽视52催化TMT的中报线索721计算机关注低算力应用722通信运行商以及AI算力823传媒关注电影游戏数据924电子AI算力和自主可控103预测关注业绩预期线索1131分类AI产业链再分类1132上修业绩预期上修线索124风险提示13httpwwwstockecomcn214请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报图表目录图12000年以来万得全A和GDP走势4图22016年至2017年医药指数6图32019年半导体指数6图42020年至2021年电力设备指数6图52023H1三大运营商云服务收入及同比增速亿元9表1牛市运行中的回撤梳理指数均选取申万一级指数5表2AI产业链再分类11表3TMT细分领域一致预期变化截至2023年8月18日13httpwwwstockecomcn314请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报1前言莫为浮云遮望眼综合估值水平宏观环境和政策呵护底部已至结合情绪指标近端次新活跃信号新一轮行情将逐步展开对今年的配置关注两条线索高股息和TMT针对AI而言计算机传媒通信三大代表行情经历了6月以来调整后财报季催化下新一轮上涨将逐步开启11特征存量博弈结构行情在做多一致预期拐点中我们首先对2023年的市场特征进行了分析其一A股在库存周期主导下存在规律性的3-4年大势周期实践中市场底通常领先经济底图12000年以来万得全A和GDP走势中国GDP现价同比万得全A收盘价右轴2570006000205000154000300010200051000002000-032002-032004-032006-032008-032010-032012-032014-032016-032018-032020-032022-03资料来源Wind浙商证券研究所其二复盘20052008201220162018这几轮大级别底部估值水平宏观环境季节规律存在共性结合上述共性市场自2022年12月底迎来新一轮大级别底部其三2023年呈现存量博弈既不同于2018或2022年的持续调整也不同于2013-2015年或2019-2021年的轮动普涨2023年更类似于2009-2010年或2016-2017年新老主线显著分化但市场具备走出结构牛市的基础比如2009-2010年智能手机渗透新主线以及2016-2017年消费升级新主线针对2023年乃至2024年预计新老主线持续分化进一步结合新老主线盈利的动态变化存量博弈背景下预计后续分化或强化具体到结构配置一方面新主线重视以计算机传媒通信为主的人工智能另一方面稳健资产关注高分红资产httpwwwstockecomcn414请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报12回撤盘点牛市运行波动今年以来新主线自6月以来持续调整事实上这种波动在以往牛市中也常常出现原因在于随着量化基金发展和信息发酵加速一致预期容易在短时间强化继而在牛市运行中放大波动具体来看2019年至2020年半导体牛市半导体指数在2019年5月附近调整最大回撤约17而后在2020年2月附近调整最大回撤约332020年至2021年新能源牛市电力设备指数在2020年2月附近调整最大回撤约21站在当前人工智能的三大代表指数也即计算机传媒通信自6月开始调整分别回撤约202417随着市场情绪转暖随着中报和三季报陆续开启我们认为调整后新一轮行情将逐步展开更详细分析见4月23日慢就是快TMT主升段将展开表1牛市运行中的回撤梳理指数均选取申万一级指数指数时间涨幅期间最大回撤幅度期间最大回撤时间区间医药生物2016年1月-2017年12月21-92016年11月25日-2017年1月20日半导体2019年1月-2020年12月367-332020年2月21日-2020年3月27日电力设备2019年11月-2021年12月222-212020年2月10日-2020年4月16日指数时间涨幅6月以来最大回撤期间最大回撤时间区间计算机2022年10月10日至今36-202023年6月20日至今人工传媒2022年10月28日至今47-242023年6月20日至今智能通信2022年10月10日至今36-172023年6月20日至今资料来源Wind浙商证券研究所13波段财报催化不容忽视对A股而言剔除类似于2011201520182022系统调整的年份每个阶段都有清晰的主线对每年的主线而言波段视角来看Q3是重要拉升窗口我们认为核心源自中报和三季报的陆续催化具体来看2016年至2017年医药是大消费板块的代表赛道2016年7-11月和2017年7-11月是重要拉升期2019年半导体是主线之一7-9月财报季是重要拉升期2020年至2021年新能源是主线之一2020年7-10月是重要拉升期httpwwwstockecomcn514请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报图22016年至2017年医药指数9000医药生物申万850080007500700065002016-112016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122016-01资料来源Wind浙商证券研究所图32019年半导体指数4500半导体申万4000350030002500200015001000资料来源Wind浙商证券研究所图42020年至2021年电力设备指数14000电力设备申万130001200011000100009000800070006000500040002019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122019-11资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn614请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报2催化TMT的中报线索对每年新主线而言中报和三季报是主升段的关键催化2023年中报季还有两周收官我们参考TMT四大板块公告中已披露的半年报梳理了当前TMT板块的主要中报线索消息来源本章关于上市公司的简介和业绩概述均来自于公司公告以及Wind公司速览部分特此说明梳理可知AI产业进展已经在上市公司层面开始逐步显现业绩线索参考2016年医药2019年半导体等对新兴主线而言这是重要催化随着后续情绪修复我们认为市场将对AI的中报催化或开始反应21计算机关注低算力应用截至8月18日计算机行业已有56家公司公布中报87家公司公布业绩预告8家公司公布业绩快报据计算机板块各公司公告我们梳理了已披露的半年报业绩情况工业软件办公软件等低算力软件应用以及计算机设备中AI基建相关公司等表现亮眼或为计算机板块业绩兑现提供线索1工业软件宝信软件系中国领先的工业软件行业应用解决方案和服务提供商2023年H1公司实现营业收入5677亿元同比144归母净利润1162亿元同比1727公司面向制造业聚焦钢铁有色化工等行业基于工业互联网战略提供全新流程管控数字智能双驱动的工业软件产品和智慧制造解决方案H1公司依托钢铁及先进材料业产业基础自主研发工业互联网平台宝联登xIn3Plat同时持续加大机器人PLC工艺模型等领域投入持续扩充工业软件产品矩阵中望软件是国内领先的研发设计类工业软件供应商主要从事CAX等工业软件研发制造2023H1公司实现营业收入276亿同比4197实现归母净利润-129万元其中Q2公司实现营收160亿同比4832实现归母净利润1638万元去年同期-1668万元23H1公司2DCAD收入同增3523DCAD收入同增351CAE收入256万元均实现高速增长公司23H1发布ZW3D2024能满足系统用户对全国产CAD软件CPUGPU芯片的应用需求科远智慧是国内领先的工业自动化与信息化技术产品与解决方案供应商2023年H1公司实现营业收入693亿元同比2313实现归母净利润042万元同比5524其中智慧工业板块工业自动化工业互联网及工业软件实现营业收入677亿元同比425公司在流程工业领域的全行业覆盖力度进一步增强2办公软件彩讯股份是业内领先的企业数字化服务商以运营商为核心客户三大主要业务为协同办公彩讯企业邮箱系AIGC应用落地优质场景智慧渠道云和大数据2023H1实现营业收入733亿元同比2507归母净利润251亿元同比15221H1公司深度布局信创邮箱和国资云积极拥抱AIGC技术和信创产业发展协同办公以信创邮箱为核心智慧渠道云与大数据移动云等国资云收入216303169亿元同比318214584772httpwwwstockecomcn714请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报3计算机设备中科曙光是国内高性能计算领域的领军企业根据2023年半年度业绩快报2023H1公司预计实现营收5401亿元同比733实现归母净利润544亿元同比1494科技部在4月17日召开了国家超算互联网工作启动会宣布未来打造国家算力底座促进超算算力一体化运营并计划到2025年底形成完善的生态布局随着我国算力基础设施建设将加速推进公司系超算领域的龙头企业在高端计算机领域具有领先优势有望受益于算力需求的大幅提升大华股份是全球领先的以视频为核心的智慧物联解决方案提供商和运营服务商根据2023年半年度业绩快报2023H1公司预计实现营收146亿元同比39实现归母净利润198亿元同比300业绩高增主要系公司在以视频为核心的智慧物联领域持续开拓所致公司大华旗下的巨灵AI开放平台已经具备一定的AI算法生产能力能够定制专属于企业自己的AI算法打造AI能力与企业业务的完整闭环公司年内将推行百亿级参数的视觉大模型首先应用于城市管理及智慧城市领域今年预计在部分高价值行业中试点明年或在多行业实现应用22通信运行商以及AI算力截至8月18日通信行业已有28家公司公布中报44家公司公布业绩预告4家公司公布业绩快报据通信板块各公司公告我们梳理了已披露的半年报业绩情况三大运营商旗下云服务业务以及光模块板块公司表现亮眼1运营商中国移动在三大运营商内市值最大公司2023H1实现营业收入5307亿元同比68归母净利润同比84上半年公司在个人市场家庭市场政企市场和新兴市场四大市场均实现规模价值双提升公司数字化转型收入达到1326亿元同比196占主营业务收入比提升至293公司移动云服务业务实现收入422亿元同比805中国电信拥有全球最大固话网络和中文信息网公司2023H1营收同比77其中归母净利润同比102单季度来看2023Q2营收同比6归母净利润同比10公司自主研发全栈技术的国云框架已经成型持续推进数字化第二增长曲线产业数字化收入同比167其中天翼云收入同比634此外公司H1发布TeleChat大语言模型赋能智能客服智慧政务等多行业升级推出首个百亿参数的星河通用视觉大模型20从城市治理向其他行业延伸中国联通H1系运营商中净利润增长最快公司2023H1营收同比88归母净利润同比137H1公司产业互联网收入达到430亿元同比163占主营业务收入比首次超过25成为推动公司收入增长和结构优化的重要引擎2023H1公司大联接用户规模达到928亿户净增超6000万户2023年上半年联通云实现收入255亿元同比36全年收入有望超过500亿元积极拥抱数字经济新蓝海httpwwwstockecomcn814请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报图52023H1三大运营商云服务收入及同比增速亿元500900805400750634600300450459200422360300255100150000电信天翼云移动云联通云收入亿元同比增速资料来源公司公告浙商证券研究所2光模块中际旭创是2022年全球最大光模块厂商业绩预告显示公司2023H1预计实现净利润55亿元-67亿元同比增长1169-36052023年以来随着ChatGPT为代表的生成式人工智能大语言模型的发布催生AI算力需求的激增拉动公司光模块需求的显著增长并加速了公司光模块向800G及以上产品的迭代公司得益于800G等高端产品出货比重的逐渐增加以及持续降本增效产品毛利率净利润率进一步得到提升此外公司6月发布公告宣布收购君歌电子切入汽车光电子领域天孚通信是光通信精密元器件解决方案提供商拥有遍布全球的光模块研发销售网络业绩快报中显示公司2023H1实现营业收入664亿元同比1501实现归母净利润234亿元同比3519公司业绩高增主要受益于全球IDC建设带动对光器件产品需求的持续增长尤其是高速率产品需求增长较快带动产品线扩产提量此外2022年公司外销营收688亿元同期1589占总营收比例为5756国际化布局逐步成熟23传媒关注电影游戏数据截至8月18日传媒行业已有23家公司公布中报43家公司公布业绩预告3家公司公布业绩快报据传媒板块各公司公告我们梳理了已披露的半年报业绩情况电影游戏龙头数据要素表现亮眼1电影中国电影2023H1实现归母净利润28亿元-38亿元其中Q2单季预计实现归母净利润098亿元-198亿元去年同期为亏损096亿元公司主导或参与发行国产影片共234部累计票房16307亿元同比提升74占同期国产影片票房总额的8931同比提升191发行进口影片共62部累计票房3959亿元同比提升178猫眼娱乐系中国大陆在线票务龙头业绩公告显示2023H1公司收益达2197亿同比8442023H1公司参与宣发的国产影片共23部票房占国产电影近8成影片数量和票房占比均创历史同期新高公司持续探索AI等新技术与文娱行业的融合现已在电影行业链条的策划制作宣传营销发行等多个环节中尝试AI技术与产品的运用与落地2游戏吉比特核心游戏产品保持在AppStore游戏畅销榜平均排名前30名H1公司实现营业收入2349亿元同比-644其中Q2实现营业收入1205亿元同比减少599归母净利润369亿元同比908扣非后归母净利润为365亿元同比增长912环比增长2989httpwwwstockecomcn914请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报腾讯公司占有我国游戏市场的最大份额在游戏业务板块腾讯今年Q2收入为445亿元同比5其中国际市场游戏收入127亿元同比19连续两个季度实现双位数增长腾讯游戏海外品牌LevelInfinite将登陆科隆游戏展海外影响力持续拓展3数据要素浙数文化系浙江数据要素市场化建设先锋队2023年H1公司实现营业收入约1689亿元同比-3051归母净利润约632亿元同比16981公司游戏主业稳健数据要素及AIGC产业链优势明显公司旗下数字科技板块富春云北京四季青数据中心项目二期基本建设完成浙江大数据交易中心构建的数据流通交易体系被列入浙江省数字经济创新提质一号发展工程实施方案天娱数科构筑了数据流量与数字竞技两大业务板块同时领先布局数字人营销2023年公司实现营收1002亿元同比1766归母净利润125062万元同比17782延续今年首季扭亏为盈公司业绩高增主要原因在于对数据流量核心业务的投入成效显著2023H1公司数据流量业务同比1497山大地纬构建了全国规模最大的城市链网2023H1实现营业收入202亿元同比111实现归母净利润020亿元同比257公司在手订单充足H1签订合同金额同比1723公司精确定位为数据要素交付服务商截至2023年H1公司数字保险箱累计开户数达到797万户且其数据资产存放量累计实现交易量均呈现快速增长态势有望成为公司开展面向C端数据服务的统一入口24电子AI算力和自主可控截至8月18日电子行业已有62家公司公布中报112家公司公布业绩预告6家公司公布业绩快报据电子板块各公司公告我们梳理了已披露的半年报业绩情况AI服务器芯片设计EDA半导体IP等表现亮眼1AI服务器工业富联2023H1实现营收206776亿元同比-821归母净利润7161亿元同比421其中Q2单季营收100887亿元同比-1607归母净利润达到4034亿元同比1153盈利能力提升明显其中云计算服务器受到AI相关产品出货拉动毛利率大幅提升25带动H1整体毛利率达到717较去年同期067pct产品上公司系列AI服务器可全面满足客户数据中心对高效运算的需求处于领先地位的HGX系列产品已发展至第四代云端游戏服务器已于今年3月起正式出货今年开始为客户开发并量产英伟达的H100及H800等高性能AI服务器2国产芯片设计EDA华大九天在EDA工具软件领域市场份额稳居本土EDA企业首位2023H1公司实现收入405亿元同比52归母净利润084亿元同比107其中Q2单季实现收入245亿元同比45归母净利润063亿元同比109业绩高增体现EDA行业国产替代景气度Q2公司产品矩阵进一步扩容形成模拟存储射频和平板显示电路设计等四套全流程工具系统并且突破了数字电路设计EDA中关键的逻辑综合工具3IP芯原股份2023H1实现营收1184亿元同比-24归母净利润022亿元同比499其中Q2单季营收644亿元同比-12环比195归母净利润为094亿元同比高增7129公司业绩高增主要系Q2公司实现IP授权使用费收入244亿元同比538主要系AIGC助力发展公司GPUNPUVPU等核心IP客户端的广泛应用驱动平均单次知识产权授权收入提升所致httpwwwstockecomcn1014请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报3预测关注业绩预期线索31分类AI产业链再分类为了清晰呈现市场对行业内细分赛道预期我们对TMT板块进一步细分其一EDAIP半导体设备半导体材料晶圆厂零部件5G基站数据库操作系统等基建类方向其二CPUGPUASIC光模块IDC及运营商服务器大模型数据信息安全等中游核心方向其三安防监控无人驾驶机器人智慧城市游戏影视办公应用工业软件等应用方向表2AI产业链再分类细分赛道标的公司EDAIP华大九天概伦电子广立微芯原股份零部件茂莱光学富创精密江丰电子神工股份新莱应材晶盛机电北方华创华海清科芯源微精测电子万业企业长川科技华峰测控光力科技拓荆科技中微公司半导体设备盛美上海半导体材料大全能源鼎龙股份沪硅产业立昂微彤程新材雅克科技晶圆厂中芯国际华虹半导体5G基站中国移动中国电信中国联通京信通信锐捷网络紫光股份华工科技数据库中国软件太极股份海量数据创意信息星环科技操作系统中国软件诚迈科技太极股份麒麟信安中科曙光软通动力ASIC寒武纪澜起科技CPUGPU海光信息龙芯中科中国长城景嘉微国芯科技FPGA安路科技复旦微电紫光国微PCB沪电股份深南电路兴森科技生益科技胜宏科技存储北京君正兆易创新东芯股份Chiplet通富微电长电科技华天科技晶方科技甬硅电子芯原股份光芯片源杰科技仕佳光子光迅科技长光华芯光模块中际旭创新易盛天孚通信光迅科技德科立联特科技交换机锐捷网络工业富联中兴通讯紫光股份光缆光纤长飞光纤亨通光电IDC及运营商奥飞数据数据港宝信软件光环新网润泽科技万国数据中国电信中国联通中国移动数据信息安全奇安信启明星辰美亚柏科安恒信息绿盟科技深信服三六零蓝盾股份电科网安三未信安信安世纪数据要素山大地纬易华录深桑达云赛智联浙数文化太极股份拓尔思上海钢联卓创资讯创意信息广电运通服务器浪潮信息中科曙光同方股份神州数码联想集团常山北明拓维信息工业富联中兴通讯紫光股份大模型百度商汤-W三六零中科创达阿里巴巴腾讯控股京东昆仑万维科大讯飞大华股份AI框架科大讯飞中科曙光浪潮信息通信网络天孚通信中兴通讯中国移动中国电信中国联通安防监控海康威视富瀚微宇瞳光学多模态视频处理大华股份当虹科技罗普特维海德智能硬件及终端创维数字传音控股数码视讯锦富技术聚飞光电漫步者极米科技科大讯飞惠威科技国光电器恒玄科技中科创达德赛西威四维图新百度小鹏汽车-W中国汽研华域汽车华阳集团保隆科技耐世特拓普集团亚无人驾驶太股份万安科技机器人三花智控埃斯顿绿的谐波晶品特装数字政府海康威视科大讯飞新点软件南威软件博思软件智慧城市云从科技格灵深瞳商汤中望软件金卡智能数字人蓝色光标汤姆猫中科金财昆仑万维风语筑捷成股份凡拓数创天娱数科浙文互联芒果超媒国脉文化影视芒果超媒光线传媒华策影视上海电影百纳千成中国电影欢瑞世纪乐华娱乐捷成股份慈文传媒视觉中国游戏汤姆猫昆仑万维宝通科技神州泰岳盛天网络吉比特完美世界恺英网络httpwwwstockecomcn1114请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报阅读中文在线阅文集团掌阅科技营销蓝色光标捷成股份三人行易点天下天下秀遥望科技吉宏股份拉卡拉电商光云科技青木股份值得买返利科技联络互动东方甄选吉宏股份光云科技办公应用金山办公万兴科技福昕软件彩讯股份会畅通讯教育科大讯飞鸿合科技视源股份盛通股份传智教育佳发教育世纪天鸿医疗卫宁健康久远银海创业慧康成都先导润达医疗嘉和美康其他同花顺石基信息汉得信息宇信科技高伟达方直科技汉王科技信创软件远光软件润和软件科蓝软件致远互联系统软件远光软件中国软件工业软件宝信软件中控技术华大九天鼎捷软件能科科技科远智慧中望软件ERP汉得信息用友网络中间件东方通宝兰德普元信息资料来源Wind浙商证券研究所32上修业绩预期上修线索关于近3月市场预期变动我们使用一季度报告披露截止日后一周即2023年5月7日至2023年8月18日的个股当年净利润Wind一致预期变动通过对TMT赛道再细分市场预期变动的梳理我们发现上修比例较高的细分领域主要集中在下游应用领域如工业软件智慧城市阅读游戏影视等我们对上修比例较高的细分赛道进行分析其一EDAIP作为芯片的底层设计领域业绩预期上修主要得益于自主可控逻辑其二交换机作为下游应用端数据传输的核心硬件有望率先受益AI产业链发展其三B端低算力应用方面工业软件概念受工信部推动工业软件关键技术突破的政策支持预期加强智慧城市概念随着城市新基建的推进需求有望提升其四C端低算力应用方面阅读领域中文在线掌阅科技借AIGC进行平台转型且拓展业务至动漫短剧影视IP其市场规模有望提升影视领域影视佳品频出据猫眼数据8月5日大盘票房破5亿元刷新近三年暑期档全国大盘单日票房纪录8月6日再次突破5亿元多部热门电影大卖票房复苏强劲市场预期加强游戏领域AI推动游戏降本增效暑期优质游戏IP接连上线7月中国iOS手游市场收入环比提升88复苏势头显现httpwwwstockecomcn1214请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报表3TMT细分领域一致预期变化截至2023年8月18日归母净利润增速Wind一致净利润增速预期近三月期间盈利预期增速调整情况细分赛道2020123120211231202212312023E05072023E08182024E0818上修数量下修数量上修比例EDAIP11956745350493175交换机-82352021193175智慧城市-2162-122197853612167通信网络11291111103260光模块7115271718443260工业软件353115455304357影视106176-23153154254357营销42442-174351342304357半导体设备4684733742296555阅读171-20-222190196361150游戏521-4043836214450数字人185-33-10911981195223350IDC及运营商21181212103443办公应用75-25364850332340数据要素-136-228378314640无人驾驶-1035152422253633医疗95-44108106322433FPGA2341615533313112335G基站21181010102433多模态视频处理26-15-406966281233服务器-51572829192433智能硬件及终端3524-316468292433电商138-82-485177177411233机器人4819432728281325数据库-236139-7512571113821420CPUGPU-1526-12116100491420操作系统41184942291420半导体材料112268191-20-54-161517数据信息安全-32-51-132600549571910其他-1036-3612311532040中间件51-10-911382137241010ASIC372-999221430522406020大模型18-41-6821119235050信创软件1428-16898334030系统软件1515-3736049020教育011-10604828050AI框架5629-11533932030光缆光纤-263428423722020ERP-17-14-27422869020数字政府1324-25373521030零部件1184460362941040光芯片162318302233040安防监控828-23303019020PCB1821-12231429050Chiplet485119-196-847050存储62262-140-2343030晶圆厂12714838-35-4740020资料来源Wind浙商证券研究所4风险提示1经济下行压力超预期2美股调整压力超预期httpwwwstockecomcn1314请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn1414请务必阅读正文之后的免责条款部分