研究报告全文：中伐谋-中小盘信息更新小盘研矩子科技300802SZ营收小幅承压技术突破有望打开新成长空间究2023年08月21日中小盘信息更新投资评级买入维持任浪分析师renlangkyseccn证书编号S0790519100001日期2023818当前股价元1938Q2营收小幅承压归母净利润同比1096公司发布2023年半年报实现营业收入279亿元同比-311归母净利润038中一年最高最低元26891762小总市值亿元5037亿元同比530单Q2实现营业收入144亿元同比-177归母净利润盘015亿元同比1096在半导体周期性下行等因素导致营收小幅承压的背景信流通市值亿元3689息总股本亿股260下归母净利逆势增长主要系公司持续推进降本增效产品迭代等所致考虑到更流通股本亿股190公司上半年营收小幅承压我们下调2023-2025年业绩预测预计2023-2025年新归母净利润分别为亿元对应分别为近3个月换手率9466135-052178-072214-120EPS052-020068-028082-047元股当前股价对应PE分别为372283235倍但鉴于公司新品推出成长空间有望放大看好长期发展维持买入评级中小盘研究团队控制单元及设备营收高增机器视觉设备毛利率底部回升拉高整体毛利率分产品看2023H1公司机器视觉设备控制线缆组件控制单元及设备分别实现营收130085060亿元同比分别-032-19643144控制单元及设备营收高增主要系公司产品在整体解决方案个性化定制质量稳定与效益等方面竞争力较强毛利率方面受去年同期低基数产品升级持续推进等因素影响机器视觉设备业务毛利率同比374推动整体毛利率小幅提升126pct至3164开源客户资源丰富叠加新品持续推出中高端机器视觉设备龙头未来可期证公司是国内中高端机器视觉设备龙头厂商产品多项关键性能国际领先成功成券为苹果华为小米比亚迪京东方三星海康威视等知名企业的重要供应证券商同时公司持续推进技术研发其中用于半导体封测环节的焊线AOI检测研设备已通过行业标杆客户验收3月发布3D在线X射线检查设备目标打破海究报外企业对高端X射线检测设备的长期垄断现已进入客户评估阶段自研高速告高精度点胶机可用于半导体电子制造领域现已完成开发并进入市场推广阶段此外马来西亚工厂预计将于8月底启动试生产供应能力进一步增强在客户资源丰富新品逐步释放产品供给能力提升的背景下公司发展空间更为广阔风险提示大客户流失风险产品毛利率下降风险市场竞争加剧风险相关研究报告财务摘要和估值指标2022年业绩符合预期X射线业务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元5886847209241141迎来放量元年中小盘信息更新YOY21916253283235-2023428归母净利润百万元101129135178214Q3业绩向好拟定增募资助力未来YOY13028049316204毛利率发展中小盘信息更新-2022111337343328334339净利率171189188193188现金流持续改善2022H1业绩符合ROE93106105124132预期中小盘信息更新-2022830EPS摊薄元039050052068082PE倍500391372283235PB倍4842393531数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14中小盘信息更新附财务预测摘要资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E利润表百万元2021A2022A2023E2024E2025E流动资产10491113112912271384营业收入5886847209241141现金488451807720884营业成本390449484615755应收票据及应收账款280324000营业税金及附加566810其他应收款23254营业费用1620222633预付账款1110121619管理费用3134394960存货244305287465458研发费用4867567396其他流动资产2420202020财务费用-1-10-25-31-34非流动资产236283282318358资产减值损失-2-1000长期投资910121416其他收益1115121213固定资产111112118158196公允价值变动收益-010234无形资产1716171920投资净收益66566其他非流动资产99144135127126资产处置收益000-00资产总计12851396141115451742营业利润111150159207246流动负债2251769490112营业外收入00000短期借款610101010营业外支出00000应付票据及应付账款10796000利润总额112149159207247其他流动负债111698480101所得税1321212832非流动负债29999净利润99129138179215长期借款00000少数股东损益-2-0310其他非流动负债29999归属母公司净利润101129135178214负债合计22718510399121EBITDA111151155201237少数股东权益00345EPS元039050052068082股本162260260260260资本公积530450450450450主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E留存收益424529632764921成长能力归属母公司股东权益10581210130414411617营业收入21916253283235负债和股东权益12851396141115451742营业利润2734561304191归属于母公司净利润13028049316204获利能力毛利率337343328334339净利率171189188193188现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EROE93106105124132经营活动现金流2616384-34211ROIC809693111120净利润99129138179215偿债能力折旧摊销1314141613资产负债率177133736469财务费用-1-10-25-31-34净负债比率-450-360-610-491-539投资损失-6-6-5-6-6流动比率4763120136124营运资金变动-101-147266-18729速动比率3545878281其他经营现金流2236-4-5-6营运能力投资活动现金流8-77-6-43-44总资产周转率0505050607资本支出3526115051应收账款周转率2726000000长期投资-15-15-2-2-2应付账款周转率61651420000其他投资现金流58-368910每股指标元筹资活动现金流-55-27-22-10-4每股收益最新摊薄039050052068082短期借款-04000每股经营现金流最新摊薄010006148-013081长期借款00000每股净资产最新摊薄407466502554622普通股增加097000估值比率资本公积增加10-80000PE500391372283235其他筹资现金流-65-49-22-10-4PB4842393531现金净增加额-30-83356-87164EVEBITDA412305274215176数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24中小盘信息更新特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34中小盘信息更新法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发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