公司二季度业绩环比回升明显，维持“买入”评级
　　公司2023年H1实现营业收入6.3亿元，YoY-30.3%；实现归母净利润8562.2万元，YoY-66.5%；毛利率36.6%，YoY-11.5pcts。其中2023Q2实现营收3.4亿元，YoY-22.5%，QoQ+17.6%；实现归母净利润5143.8万元，YoY-59.5%，QoQ+50.5%，毛利率34.6%，YoY-14.6pcts，QoQ-4.2pcts。受到市场竞争加剧和需求复苏较弱的影响，我们小幅下调公司盈利预测，预计2023/2024/2025年归母净利润为2.53/3.55/4.67亿元（前值为3.33/4.07/5.28亿元），预计2023/2024/2025年EPS为0.74/1.04/1.37元（前值为0.97/1.19/1.54元），当前股价对应PE为35.0/24.9/19.0倍。公司季度经营情况回升明显，营收利润均有显著改善，环比经营拐点或已显现，维持“买入”评级。
　　工控类MCU价格逐渐企稳，静待下游需求恢复
　　公司在工业控制领域的产品主要为智能家电、变频电机的微控制器芯片和锂电池管理芯片，2023H1营收4.8亿元，YoY-33.3%，毛利率41.9%，YoY-9.0pcts；消费电子领域主要为智能手机的AMOLED显示驱动芯片，2023H1营收1.5亿元，YoY-18.6%,毛利率19.1%，YoY-17.4pcts。工控类MCU受到年初市场竞争加剧的影响价格有所调整，预计未来价格将会企稳；显示驱动芯片价格主要跟随市场变化。随着下游需求恢复以及库存进一步去化，公司经营情况有望持续回暖。
　　车规MCU和无线MCU进展顺利，优化产品深度和广度
　　公司持续研发，将各产品往智能化和新能源汽车化的方向发展。2023H1公司研发投入1.5亿元，占营收比例23.5%。公司首款车规MCU已通过AECQ100认证，已给多位客户送样并实现首批小量销售，手机驱动芯片已给多个手机品牌客户送样AMOLED显示驱动芯片，工规Wifi/BLECombo无线MCU产品预计2023年下半年首次流片。Wifi/BLE产品可与MCU产生协同效应，提升公司产品的广度。
　　风险提示：技术研发不及预期的风险、客户导入不及预期的风险、下游需求恢复不及预期的风险。

研究报告全文：电子半导体公司研中颖电子300327SZ季度经营拐点或已显现多款新品进展顺利究2023年08月20日公司信息更新报告投资评级买入维持罗通分析师刘书珣联系人luotongkyseccnliushuxunkyseccn证书编号S0790522070002证书编号S0790122030106日期2023818公司二季度业绩环比回升明显维持买入评级当前股价元2588公司2023年H1实现营业收入63亿元YoY-303实现归母净利润85622万公一年最高最低元45282559司元毛利率其中实现营收亿元YoY-665366YoY-115pcts2023Q234信总市值亿元8852实现归母净利润万元息流通市值亿元8756YoY-225QoQ17651438YoY-595QoQ505更总股本亿股毛利率346YoY-146pctsQoQ-42pcts受到市场竞争加剧和需求复苏较弱新342报流通股本亿股338的影响我们小幅下调公司盈利预测预计202320242025年归母净利润为告亿元前值为亿元预计年近3个月换手率11594253355467333407528202320242025EPS为074104137元前值为097119154元当前股价对应PE为350249190倍公司季度经营情况回升明显营收利润均有显著改善环比经营拐点或已显股价走势图现维持买入评级中颖电子沪深300工控类价格逐渐企稳静待下游需求恢复16MCU公司在工业控制领域的产品主要为智能家电变频电机的微控制器芯片和锂电池0管理芯片2023H1营收48亿元YoY-333毛利率419YoY-90pcts消-16费电子领域主要为智能手机的AMOLED显示驱动芯片2023H1营收15亿元-32YoY-186毛利率191YoY-174pcts工控类MCU受到年初市场竞争加剧的开-482022-082022-122023-04源影响价格有所调整预计未来价格将会企稳显示驱动芯片价格主要跟随市场变证数据来源聚源化随着下游需求恢复以及库存进一步去化公司经营情况有望持续回暖券车规和无线进展顺利优化产品深度和广度证MCUMCU券相关研究报告公司持续研发将各产品往智能化和新能源汽车化的方向发展2023H1公司研研发投入15亿元占营收比例235公司首款车规MCU已通过AECQ100认证究短期业绩承压新品放量成长动力已给多位客户送样并实现首批小量销售手机驱动芯片已给多个手机品牌客户送报充足公司信息更新报告-2023330告样AMOLED显示驱动芯片工规WifiBLECombo无线MCU产品预计2023年下半年首次流片WifiBLE产品可与MCU产生协同效应提升公司产品的广度风险提示技术研发不及预期的风险客户导入不及预期的风险下游需求恢复不及预期的风险财务摘要和估值指标指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元14941602178320752461YOY47672113164186归母净利润百万元371323253355467YOY770-129-217404315毛利率474458373408429净利率248195138166185ROE279210154194219EPS摊薄元108094074104137PE倍239274350249190PB倍6760554942数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14公司信息更新报告附财务预测摘要资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E利润表百万元2021A2022A2023E2024E2025E流动资产11401296124114061782营业收入14941602178320752461现金3424046545971016营业成本785869111712291405应收票据及应收账款217198000营业税金及附加9881012其他应收款1424193128营业费用1921182125预付账款3118372749管理费用4650536274存货217557438657595研发费用264323357415492其他流动资产32094949494财务费用-5-11-8-9-12非流动资产565682671664658资产减值损失-3-11000长期投资00000其他收益1328182020固定资产426992111126公允价值变动收益105566无形资产10612311310288投资净收益511286其他非流动资产417490466451443资产处置收益00-0-0-0资产总计17051978191320702440营业利润398363272380496流动负债364460287256325营业外收入00000短期借款066666666营业外支出253141721应付票据及应付账款148227000利润总额397311258363475其他流动负债217168221190259所得税26-2131719非流动负债1233333333净利润371312245345456长期借款00000少数股东损益0-11-8-10-11其他非流动负债1233333333归属母公司净利润371323253355467负债合计376493320289358EBITDA412329290402520少数股东权益164-3-13-24EPS元108094074104137股本311342342342342资本公积339315315315315主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E留存收益718892100811811426成长能力归属母公司股东权益13131480159617942105营业收入47672113164186负债和股东权益17051978191320702440营业利润831-87-253397307归属于母公司净利润770-129-217404315获利能力毛利率474458373408429净利率248195138166185现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EROE279210154194219经营活动现金流34398125610ROIC1046375347356532净利润371312245345456偿债能力折旧摊销2527445466资产负债率221249167140147财务费用-5-11-8-9-12净负债比率-253-226-369-298-456投资损失-5-1-12-8-6流动比率3128435555营运资金变动-398-341134-251114速动比率2414252633其他经营现金流1517-5-7-7营运能力投资活动现金流147119-17-33-47总资产周转率1009091011资本支出128102344760应收账款周转率8077000000长期投资258214000应付账款周转率5846990000其他投资现金流178161413每股指标元筹资活动现金流-93-106-131-149-143每股收益最新摊薄108094074104137短期借款066000每股经营现金流最新摊薄001001116036178长期借款00000每股净资产最新摊薄384433467524616普通股增加3231000估值比率资本公积增加39-24000PE239274350249190其他筹资现金流-163-179-131-149-143PB6760554942现金净增加额5526250-57419EVEBITDA200258284206151数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24公司信息更新报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34公司信息更新报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归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