研究报告全文：A股策略周报资本市场改革助力信心提振2023-08-20市场回顾指数回调成交回落北向资金明显净流出本周公布的7月经济数据显示中国内生增长动能阶段性偏弱与此同时美欧等海外主要经济体政策紧缩预期有所升温美债利率美元指数走强内外部综合因素影响下本周A股延续回调态势上证指数下跌18成交方面本周日均成交额较前期继续回落至7300亿元左右北向资金出现较大规模的净流出2912亿元的单周净流出规模创下今年以来的新高风格方面偏大盘蓝筹的沪深300下跌26偏成长风格的创业板指科创50指数分别下跌3137行业层面本周多数行业下跌前期表现平淡的纺织服装板块领涨国防军工公用事业也有不错表现年初至今较为强势的电子计算机等TMT相关行业表现不佳市场展望资本市场改革助力信心提振近期市场延续调整海外方面美国7月FOMC会议纪要表述偏鹰派叠加主权信用评级被下调美财政部大规模增发国债美债利率美元指数持续上行全球风险资产普遍表现不佳纳斯达克及标普500指数连续三周下跌国内方面本周统计局公布7月经济数据与前期公布的金融通胀出口等数据表现一致需求修复的进度比预期偏缓投资者对于中国经济增长状况维持观望人民币汇率走低在此背景下稳增长政策释放的信号愈发积极具体来看18月15日年内第二次降息落地央行分别下调7天OMO利率10BP1年期MLF利率15BP1货币政策宽松预期进一步加强考虑到LPR由MLF利率加点组成后续关注本月LPR下行的可能性28月16日国务院总理李强主持召开国务院第二次全体会议2强调前期政策的落地成效本次会议凸显政府对于经济形势的重视和政策稳增长的决心38月18日证监会就活跃资本市场提振投资者信心答记者问3围绕加快投资端改革提高上市公司投资吸引力降低交易成本吸引中长期资金入市等热点问题回应市场关切提出活跃资本市场提振投资者信心的一揽子政策措施从近期资本市场情况来看1当前上市公司中报业绩正处于披露高峰期从上市公司基本面维度已披露样本上市公司整体业绩增速较一季度持平略弱但结合物价有望在三季度触底回升以及企业去库等因素的消退下半年A股盈利增速有望好于上半年并转为正增长2据Wind统计本周有超过40家上市公司披露股票回购方案回购增加通常被认为是企业及大股东向投资者传递的积极信号综合来看当前A股市场已计入较多偏审慎预期随着市场调整估值情绪和投资者行为进一步呈现出偏底部特征投资吸引力进一步增加结合政策层面积极化解当前主要矛盾企业盈利底部逐渐显现我们认为对于后续市场表现不必悲观A股当前位置机会大于风险配置层面近期价值风格略好于成长但结构有所分化我们建议结合后续政策环境继续关注可能受益于预期变化的领域如地产产业链等当前正处于上市公司披露中报期在增长预期边际仍缓的背景下业绩有望好于预期领域仍可能有相对表现披露回购方案的企业也有望受到市场关注近期关注以下进展17月经济数据略低于市场预期逆周期政策进一步加力从生产端看7月工业增加值服务业生产指数增速均有所下滑主要原因在于需求端偏弱以及6月季末季节性冲高带来的高基数从需求端看7月出口增速降幅再度扩大而内需中社零和固定资产投资增速相较6月也出现下行态势在数据偏弱的背景下逆周期政策进一步发力本周央行分别调降7天OMO利率10BP1年期MLF利率15BP是年内第二次降息略超出市场预期2央行公布二季度货政报告着重强调防范汇率超调风险4本次货政报告别除了增强人民币汇率弹性的表述并提出坚决防范汇率超调风险体现出央行对近期汇率偏弱问题的重视除此之外央行还在货政报告中针对结构性货币政策工具的使用重点风险领域化解等方面做出回应后续或有更多实质性的政策落地生效38月18日证监会就活跃资本市场提振投资者信心答记者问针对市场高度关注的资本市场改革进展做出回应7月政治局会议后证监会通过成立专项工作组专门制定工作方案确定了一揽子政策措施相关举措涉及投资端融资端交易端股票债券以及期货市场上市公司投资者中介机构等热点问题4A股上市公司中报持续披露截至8月18日A股已有810家上市公司披露中报业绩整体披露率在15左右已披露公司1H23中报业绩同比增长13其中农林牧渔公用事业汽车同比增速较高5海外方面7月美国零售销售额环比增长07已连续4个月实现正增长好于市场预期7月FOMC会议纪要表述偏鹰派叠加主权债务评级遭遇国际评级机构下调美国财政部大幅增发国债美债利率上行美元指数走强受此影响8月以来美股持续调整行业配置阶段性关注价值风格中报期间关注业绩可能超预期低预期个股建议关注三条主线1受益于地产政策边际变化基本面修复空间和弹性比较大的地产链相关行业例如房地产以及家电家居等地产后周期相关行业我们认为受益于资本市场政策预期的非银板块等也有望表现较好2需求好转或库存和产能等供给格局改善具备较大业绩弹性的领域例如白酒白色家电珠宝首饰电网设备和航海装备等3股息率高且具备优质现金流的领域低估值国央企仍有修复空间前期涨幅较大的TMT相关行业可能短期内面临一定压力近期关注1国内经济数据2稳增长政策进展以及落实效果3海外宏观政策和地缘局势4中报业绩